中国化学:尼龙66东风已来,中国化学乘势而上(华安证券)
2021-06-27 14:01:02
来源:
同花顺金融研究中心
华安证券(600909)6月27日发布对中国化学(601117)的研报,摘要如下:
公司是一流的工业工程公司。
中国化学拥有强大的技术实力与全面的业务资质,承建了我国绝大多数石化基地,并有众多海外工程项目经验,在工业工程领域具有不可替代的优势。公司子公司既包括天辰、赛鼎、华陆、五环、成达、东华等行业顶尖的工程设计承包单位,又包括中化二建、三建等建筑安装公司,能为客户提供“一站式”工程服务。 研发投入是公司最宽的护城河。 公司是技术、资金双密集型行业的优秀代表,公司一贯重视研发,凭借多年的投入和积累,公司的核心技术优势日益凸显。公司已取得授权专利3500余项,拥有雄厚的专业技术人才队伍。公司长期规模化投入研发,研发费用与研发费用占营业收入比例双双连续上升,2020年研发费用率3.47%。我们认为,正是由于公司对研发工作的重视及投入,使公司能够突破像己二腈国产化等卡脖子技术。未来,公司将会有更多技术产业化,助力公司成为世界一流企业。 建设丁二烯法己二腈-己二胺-尼龙66产业链,填补国内空白。 尼龙66作为工程塑料和合成纤维使用都表现优异,但由于长期受制于关键原料己二腈短缺而无法更大规模应用。公司经过科研攻关,掌握了丁二烯法己二腈的生产技术,技术通过鉴定、两批中试装置运行良好。 2019年,公司与齐翔腾达(002408)合资建立天辰齐翔公司,采用自主研发技术建设尼龙新材料项目,项目建设后将打破国外技术垄断,实现己二腈自主技术国产化。项目规划建设100万吨尼龙、50万吨己二胺、50万吨己二腈项目,其中一期20万吨己二腈项目预计2022年初投产。待规划项目建设完全投产后公司将成为国内最大的尼龙66全产业链生产企业。 根据我们之前尼龙报告预测,国内尼龙66市场空间在2025年将达到132万吨,2030年将达到288万吨。公司项目产能市场释放与市场需求增长同步,公司在行业红利下业绩增长可期。 投资建议 预计公司2021-2023年归母净利润为45.25、67.16、82.19亿元,同比增速为23.7%、48.4%、22.4%。对应PE分别为8.85、5.96、4.87倍。 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 示范装置工程放大带来风险; 原料、产品价格大幅波动风险; 规划及在建尼龙项目建设进度不及预期风险; 尼龙关键原料生产工艺技术泄密导致技术扩散风险; 装置运行安全风险。0人
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