华西证券（002926）7月1日发布对顺络电子（002138）的研报，摘要如下：

　　事件概述

　　公司发布2021年半年度业绩预告，报告期内，预计实现归属于上市公司股东的净利润38,736.19万元–43,578.21万元，比上年同期增长60.00%-80.00%，上半年实现基本每股收益0.49元/股-0.55元/股。

　　分析判断:

　　上半年保持快速发展，单季度业绩连创新高

　　公司主要从事精密高端电子元器件的研发、生产和销售，电感行业属于基础核心元器件产业,产品主要功能通信应用产业里起信号处理及电源管理作用，属于朝阳产业,随着通讯技术产业升级的应用推动、汽车电动化、智能化及物联网市场的不断发展,市场的需求将不断增长,未来电感市场的市场空间将呈现千亿级的大幅增长态势。细分产品来看，公司的叠层平台用的0201高精密电感产品及产能占据目前全球高精密电感市场较高部分的市场份额,目前国内高端手机仍以0201叠层电感为主,产能持续在扩产,订单量饱和；01005、008004电感产品属于纳米级小型化、高精度电感、代表即将到来的新一代的技术产品,可广泛应用于小型化需求的供应链端及模块端,小型化的高精密电感产品将会根据市场需求继续扩充产能,目前大客户开拓项目进展顺利,后续01005产品伴随应用端配套产品技术水平的提升以及小型化、高精度电感市场需求的扩大,将为公司电感产品打开更大的市场空间。目前公司订单充足,产能利用率较高,各大类产品线产能释放饱和。未来业务发展方向方面，公司未来重点规划发展磁性器件、微波器件、传感及敏感器件、精细陶瓷四大产品系列。考虑到下游多行业的持续高景气度，公司今年上半年保持了自去年二季度开始的持续快速发展趋势，各项业务持续增长，有望连续五个季度的单季销售收入和净利润创历史新高。根据公司发布的2021年半年度业绩预告，报告期内，预计实现归属于上市公司股东的净利润38,736.19万元–43,578.21万元，比上年同期增长60.00%-80.00%，上半年实现基本每股收益0.49元/股-0.55元/股。2021年一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润19,098.70万元，二季度预计实现归属于上市公司股东的净利润19,637.49-24,479.51万元，环比继续实现增长，有望连续五个季度的单季销售收入和净利润创历史新高。同时，为了促进公司产业升级,进一步提高核心竞争力，保证公司发展战略的顺利实施，公司新的工业园按照计划正有序建设中，新基建厂房预计下半年有小部分建成开始投产，计划近三年到五年内会逐步投入使用。公司拥有雄厚的研发实力和研发团队，拥有全球一流的材料开发平台、基础元件装备和测试平台、基础元件设计平台，新工业园预计在8月份部分可投入生产，将缓解公司发展场地瓶颈问题，我们认为新产能下半年有望开始释放并进而给公司带来更多的业绩增长。

　　投资建议

　　维持前次预测，预计2021~2023年的收入为47.59亿元/60.92亿元/79.20亿元，考虑到公司订单饱满产能利用率持续高位进而拉升业务毛利率，将2021~2023年的归母净利润预测由7.83亿元/10.23亿元/12.88亿元上调为9.07亿元/11.70亿元/13.97亿元，2021-2023年对应PE为34.47倍/26.73倍/22.38倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行，下游需求不振，传统业务增速不及预期；新产品研发量产进度不及预期；5G手机出货量大幅低于预期。

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