风华高科2021年半年度业绩预告点评：Q2净利润同比大幅增长，被动元件龙头聚焦主业成长可期（东莞证券）

2021-07-12 14:01:09 来源：同花顺金融研究中心

　　东莞证券7月12日发布对风华高科（000636）的研报，摘要如下：

　　事件：

　　公司于7月9日晚间公布2021年半年度业绩预告。公司预计2021年上半年实现归母净利润4.70亿元至5.20亿元，同比增长84.74%至104.40%。

　　点评：

　　公司经营业绩实现同比高增长，单季度净利润创历史新高。公司预计2021年上半年实现归母净利润4.70亿元至5.20亿元，同比增长108.91%至121.01%，对应二季度归母净利润为2.84亿元至3.34亿元，同比增长118.46%至156.92%，环比提升52.69%至79.57%，若取中位值则为3.09亿元，则同比提升137.69%，环比提升66.13%，单季度净利润创历史新高。报告期内，受益电子元器件市场需求旺盛，以及前期投资成效逐步释放以及强化管控等综合因素的积极影响，公司主营产品产销实现同比大幅增长，带动公司经营业绩实现同比持续增长。

　　扩产项目进展顺利，公司长期成长可期。公司通过非公开发行募资不超过50亿元用于投资于高端MLCC及片式电阻扩产，项目达产后高端MLCC项目将新增月产能约450亿只。目前公司一期工控、车电类大型号50亿只MLCC产线已全线拉通，预计9-10月份产能逐步提升，二期小尺寸产品、三期大尺寸高容产品项目正稳步推进；电阻方面，新增100亿只项目已基本达产，产能370亿只/月，此外“280亿只片式电阻技改项目”有望于年底前贡献新产能。公司扩产项目达产后，预计MLCC产能将达到650亿只/月，电阻产能将达到660亿只/月。

　　奈电科技引入战投，被动元件龙头聚焦主业加快发展。公司于7月7日晚间发布公告，称已通过签署合同引入战略投资者世运电路（603920），完成对子公司奈电科技的增资扩股。奈电科技作为公司的全资子公司，主营业务为柔性电路板，与公司主营业务差异较大且难以协同，近年来业绩表现不佳（2020年亏损1.07亿元），拖累公司总体业绩。此次引入世运电路作为战略投资者，公司对奈电科技的持股比例将降至30%，后者将不再纳入公司合并报表范围，消除业绩拖累因素。此外，战投引入将有助于充分利用世运电路在PCB领域的行业经验和管理能力，加快奈电科技实现产品结构优化和管控能力提升，也有助于风华进一步聚焦被动元件主业，集中精力推动扩产项目加速进行。

　　盈利预测与投资建议。公司作为国内被动元件领军企业，在技术实力、产能规模和规格类别等方面在国内均具有领先优势，中短期受益被动元器件行业持续景气，中长期受益关键元器件国产替代潮流下的产能扩充建设，预计产能提升将为公司带来较高业绩弹性。

　　我们预计公司2021-2022年EPS分别为1.29元、1.82元，对应PE分别为25.83倍和18.30倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：下游需求不如预期，扩产进度不如预期等。

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