佩蒂股份：21H1业绩符合预期，自主品牌加速发展（华安证券）

2021-07-16 14:31:56 来源：同花顺金融研究中心

　　华安证券（600909）7月16日发布对佩蒂股份（300673）的研报，摘要如下：

　　21H1归母净利润同比增长38.63%–57.11%，新建产能逐步释放。

　　公司发布2021年半年度业绩预告：预计上半年归属于上市公司股东的净利润为6000万元-6800万元，同比增长38.63%–57.11%。报告期内，越南生产基地产能持续释放，柬埔寨工厂步入试生产阶段，公司供货能力不断提升。国内发力主粮业务，重点打造好适嘉、SmartBalance等差异化自主品牌，预计全年增速40%-50%；海外业务增长稳健，汇率影响可控，现有客户市占率继续提升，公司依托新产品不断开拓新客户，订单饱满，预计全年增速20%-30%。

　　拟发行可转债，助力公司发力主粮业务开拓国内市场。

　　拟发行可转债募集资金不超过7.2亿元，分别新增湿粮、新型干粮产能3万、5万吨，为自主品牌国内销售做好充分储备。主粮业务规模将大幅度提升，高毛利主粮业务加速公司产品结构优化，全球化布局供应链与自动化生产线有效降低生产成本。自主品牌矩阵日渐完善，新产品订单占比提升。国内市场施行多品牌多渠道策略，海外市场需求旺盛，伴随国内更加积极的营销投入与新产能的陆续释放，预计公司下半年营收增速有望提升。

　　投资建议

　　我们预计2021-2023年公司实现主营业务收入16.85亿元、21.49亿元、27.09亿元，同比增长25.8%、27.5%、26.1%，对应归母净利润1.39亿元、1.97亿元、2.44亿元，同比分别增长21.5%、40.9%、24.0%，对应EPS0.55元、0.78元、0.96元。我们给予公司2021年35倍PE，合理估值19.25元，维持“买入”评级不变。

　　风险提示

　　汇率波动风险；国内市场开拓不达预期；产能投放不及预期；原材料价格波动；宠物食品安全问题；核心客户占比较大；品牌建设不及预期。

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