图南股份事件点评:上半年净利润同比增长124.64%,高温合金持续扩产有望迎更大成长(国海证券)

2021-07-20 16:01:16 来源: 同花顺金融研究中心

  国海证券7月20日发布对图南股份300855)的研报,摘要如下:

  事件:

  公司发布2021年半年度报告,期内实现营业收入3.47亿元,同比增长35.67%,实现归母净利润为8930.01万元,同比增长124.64%。

  投资要点:

  下游需求旺盛,公司业绩快速增长。由于下游需求旺盛,业务订单增加,公司上半年营收和净利润均实现较高增长。其中,铸造高温合金实现收入1.58亿元,同比增长57.11%,毛利率50.73%,同比提升7.71pct;变形高温合金实现收入0.93亿元,同比增长4.03%,毛利率30.78%,同比提升10.24pct。

  盈利能力提升明显,整体毛利率呈逐季上升趋势。上半年公司整体毛利率39.57%,同比提升10.91pct,主要是由于不同产品的毛利不同,公司产品结构变化所致;期间费用率13.57%,同比提升3.40pct,主要是由于本期实施股权激励计划确认股份支付费用,以及随经营规模扩大管理费用同比提升,带来管理费用率同比提升3.29pct;净利率25.70%,同比提升10.18pct,盈利能力提升明显。单季度来看,公司20Q1-21Q2各季度毛利率分别为25.54%、30.71%、36.26%、35.72%、37.13%和40.14%,基本上呈现逐季上升趋势。

  高温合金持续扩产,公司有望迎来更大成长。公司目前总体熔炼产能约3000吨;正持续推进募投项目“年产1,000吨超纯净高性能高温合金材料建设项目”、“年产3,300件复杂薄壁高温合金结构件建设项目”的建设,据公司公告上半年部分进口设备及国产设备的采购基本确定,公司将加快推进各类设备的安装调试和项目建设总体进度,项目预计2022年建成达产。高温合金面临航空航天等领域的旺盛需求,且国产替代空间较大,随着产能扩张,公司有望迎来更大成长。

  盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.79亿元、2.40亿元以及3.16亿元,对应EPS分别为0.90元、1.20元及1.58元,对应当前股价PE分别为46倍、35倍及26倍,首次覆盖,给予买入评级。

  风险提示:1)订单波动的风险;2)募投项目进展不及预期的风险;3)盈利不及预期的风险;4)系统性风险。

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