青松股份公司事件点评:治理结构逐步清晰,化妆品业务主导地位明确(国元证券)
2021-07-23 20:01:04
来源:
同花顺金融研究中心
国元证券7月23日发布对青松股份(300132)的研报,摘要如下:
事件:
公司公告,原董事长兼总裁李勇辞去公司一切职务,由诺斯贝尔总经理范展华担任公司总裁,并代行董事长一职。 点评: 股权与控制权关系逐渐理清,化妆品业务逐渐明确主导地位 范展华先生为诺斯贝尔创始人之一,历任诺斯贝尔董事、副总经理、总经理。 2017年来公司股权结构及控制权变动较为频繁,现逐步理清,诺斯贝尔主导地位逐渐明确。2017年底,公司实控人由松节油业务创始人柯维龙变更改为杨建新。2019年公司进行重大资产重组,收购诺斯贝尔90%股权,年底,时任实控人杨建新转出部分股权,公司进入无实控人状态。截止2021年一季度末,柯维龙持股降至6,545,525股,占总股本比仅1.27%。杨建新已完全退出,不再持有公司股份。据本次公告,截止7月22日,范展华先生持有公司11,332,803股股份,占公司总股本2.19%。此次董事长及总裁调整,公司管理结构逐渐理清,明确了化妆品业务主导地位,展现公司于化妆品领域长期发展决心。 持续开发新品类、新产品,客户拓展稳步推进,产能有序扩张 近年来公司继续强化面膜领域优势,持续开发新产品,积极开拓护肤、彩妆品类,推出涂抹面膜、冻干面膜、身体护理、安瓶、卸妆/定妆等新品,持续完善化妆品领域布局。公司积极拓客,凭借产品与品牌实力,吸引众多国产知名品牌客户、高成长国货新锐客户,并成功进入国际品牌采购系统。 2020年来进行多个改扩建项目,新增护肤品、湿巾等多产线,并计划投资9亿新建工厂,生产规模有序扩张。上半年广东地区疫情反复,叠加化妆品新规产品审批速度减缓,对公司生产、备案、销售有一定影响。中长期看,受化妆品新规推动,行业中规模较小、实力较弱、合规性较差的工厂将逐步淘汰,上游集中度有望持续提升。 投资建议与盈利预测 公司是国内化妆品ODM龙头,充分享受化妆品赛道高景气以及新锐品牌高成长的红利。近年来公司积极拓客、有序扩产,规模持续扩大,龙头地位愈发凸显。预计公司2021-2023年实现归母净利润5.59/6.50/7.58亿元,每股收益1.08/1.26/1.47元,对应PE17/15/13x,给予“买入”评级。 风险提示 松节油原材料价格波动,化妆品业务市场需求波动,核心品牌流失风险。0人
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