万华化学2021H1点评:深度产业链一体化,全球MDI龙头利润高增长(华西证券)
2021-07-30 16:01:20
来源:
同花顺金融研究中心
华西证券(002926)7月30日发布对万华化学(600309)的研报,摘要如下:
事件概述
2021年7月30日,公司公布2021年半年度报告及主要经营数据公告。2021H1实现营收676.6亿元,同比+118.9%,归母净利润135.3亿元,同比+377.2%。2021Q1归母净利润66.2亿元,则2021Q2归母净利润69.1亿元,同比+373.8%,环比+4.3%。上半年经营性现金流量净额110.9亿元。 分析判断:产品产销两旺,上半年业绩超预期,石化板块表现亮眼 根据公司公布的2021H1主要经营数据,公司聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大板块的产销量均同比上升,营收同比上涨幅度分别为+112%、+160%、+106%,其中Q2产销量及营收环比均有提升,三大板块产品的销售均价分别上涨+1%、+7%、+17%,全部产品量价齐升,成为二季度单季利润创历史新高的主要因素。根据卓创价格数据,国内聚合MDI二季度均价17816.5元/吨,环比-17.5%,在聚合MDI价格2季度均价环比下降的情况下,石化板块的产品接棒MDI,成为盈利增长主要贡献点。2020年11月,烟台工业园百万吨乙烯项目建成投产,该项目主要产品包括:聚合级乙烯、PVC树脂、环氧乙烷、PE、环氧丙烷、苯乙烯、丁二烯等基础化学品,在今年上半年大宗商品普涨情况下,上半年石化板块产品产量、销量、营收、销售均价同比分别提升123%、81%、160%、43%,其中2021Q2环比分别提升19%、17%、24%、7%,成为三大板块中表现最为突出的板块。 全球需求恢复叠加海外不可抗力,出口+内需全面拉动MDI需求根据卓创资讯数据,1-6月,国内聚合MDI产量89.2万吨,同比增长99%;国内表观消费量48.2万吨,同比增长35%;中国聚合MDI累计出口量为53.3万吨,同比增长99.8%,出口需求成为国内MDI需求的绝对主力;累计进口量为15.5万吨,同比下降11.8%。国内外MDI需求两旺,而海外装置遭遇不可抗力,2021年2月,美国遭遇寒潮天气,科思创和陶氏北美的装置纷纷遭遇不可抗力,7月份,科思创接连宣布其位于德国和美国的MDI装置发生不可抗力,而国内MDI企业正常生产,尤其是万华化学在今年2月完成了烟台MDI装置由60万吨/年至110万吨/年的技改扩能,进一步扩大市占率。进入传统MDI需求旺季,价格企稳回升,根据卓创资讯,今年聚合MDI的商品参考价最高价27050元/吨出现在2月26日,最低16220元/吨出现在6月7日,主要由于2月份北美极端天气造成的不可抗力,MDI供给严重受限,之后供给逐渐恢复,而需求下降,价格逐渐回落,在6月份达到价格低点,之后由于下游需求恢复,价格逐渐抬升,7月初,价格已经恢复到20000元/吨以上,根据万华最新公告的8月份中国地区MDI价格,聚合MDI、纯MDI挂牌价比7月分别提升1000元/吨、2000元/吨,随着下游进入传统需求旺季,预计未来价格仍存上涨预期。 与其他行业龙头强强联合,实现互利共赢 2021年5月,万华化学与中控技术(688777.SH)签署战略合作协议,中控技术将赋能万华化学的智能工厂建设,提升工厂自动化、数字化、智能化水平。6月,安捷伦科技公司宣布,将与万华化学共同设立万华化学-安捷伦科技战略合作联合创新实验室,为业界寻求全新测试和分析方法及解决方案。7月,万华化学与东方雨虹(002271)(002271.SZ)签署战略合作协议,双方就建立长期稳定的战略伙伴关系达成共识。万华化学强强联合业界翘楚为公司发展注入新活力。 投资建议 由于化工品价格普涨,价格中枢上移,调高盈利预测,预计公司2021-2023年营业收入分别为1129/1211/1386亿元(原预测值1029/1011/1286亿元),同比增长54%/7%/15%,归母净利润分别为235/249/295亿元(原预测值208/192/230亿元),对应EPS分别为7.50/7.93/9.39元,目前股价对应PE分别为15/14/12倍。维持“增持”评级。 风险提示 公司新建项目进度不及预期,煤、LPG、苯等原材料价格上涨。0人
- 每日推荐
- 股票频道
- 要闻频道
- 港股频道
一度突破9700美元/吨 铜价“一飞冲天”!
AI+市场持续复苏 手机产业链公司增势喜人
- 央行、外汇局发声!释放政策信号
- 美联储官员再放鹰标普纳指五连跌,波音也要发力低空经济
- 什么情况?700亿A股稀土巨头,业绩突降60%!称中国稀土产业地位受冲击
- 新能源汽车助力世界奔向绿色未来
- "铁公鸡"认错!吉林高速宣布分红
- 华为徐直军透露!今年鸿蒙生态构建最为关键 进展有望超预期(附概念股)
- AI+市场持续复苏 手机产业链公司增势喜人
- 4月以来券商累计调研近300只个股
- 真金白银加速进场 4月已有80余家公司启动首次回购