8月16日，午后医美概念持续拉升，截至发稿，物产中大（600704）、鲁商发展（600223）苏宁环球（000718）触及涨停，德展健康（000813）、华东医药（000963）、华熙生物、哈三联（002900）、郎姿股份等跟涨。

　　6月初，医美板块中金发拉比（002762）、朗姿股份（002612）、奥园美谷（000615）等多支个股创历史新高，彼时，市场情绪高涨，牛市呼声四起，更有部分研究机构直接预测指数点位，遭遇监管喊话“坚守职业道德低线”。医美板块也随之熄火，之后医美概念股开启了花式减持，八部委联合打击非法医美消息释出，医美股从云端俯冲向下。

　　8月11日，“医美贷”遭两大交易所联手“封杀”的消息不胫而走，多重利空消息释放，医美股再次跌落，港A两市医美板块一片肃杀。

　　我国医美行业乱象存在已久，引起监管持续性关注。近年来国家出台了多项监管政策，推动行业规范化发展。2017年5月卫计委等7部委发布《关于开展严厉打击非法医疗美容专项行动的通知》；2020年4月，为遏制医美乱象的抬头，卫健委发布《关于进一步加强医疗美容综合监管执法工作的通知》；今年6月，为进一步净化医疗美容市场，卫健委等8部委再一次发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，明确提出将于2021年6月-12月在全国范围内开展打击非法医疗美容服务专项整治工作。

　　复盘医美行业历次重要监管，主要是针对医美的终端消费，重点围绕医疗美容服务、药品和医疗器械、医疗美容培训和医疗美容广告几个方向。值得注意的是，随着政策的完善，监管内容和措施逐渐细化，监管力度逐渐加强：

　　医疗美容服务方面――监管范围不断延伸，从执业资质管理细化至经营活动管理。一方面，加强执业资质管理，包括医美机构的执业许可证和医美医师的执业资质。另一方，加强具体经营活动的管理，包括加强医疗美容项目管理，规范医疗技术临床应用，规定具体医美项目不得超过诊疗范围，符合相关备案要求；严禁违规分解手术项目；严禁“以次充好”，不得使用不符合国家规定的药品、医疗器械和消毒器械；严禁发布虚假医疗广告以及服务资讯类信息；严禁价格欺诈，以及不按规定项目名称和标准收费。此外我们认为，近期对医美贷的监管，既是对金融风险的防范，也是对医美机构经营行为约束的延伸，防止其诱导超前、过度的医美消费。

　　药品和医疗器械方面――依法生产+严格注册+合理使用，全流程打击非法制售药品/医疗器械行为。1)关注生产机构的经营资质。要求药品/医疗器械生产机构具备合法资质，严格遵守《药品管理法》、《医疗器械监督管理条例》等相关法律法规，依法生产、守法经营。2)加强医美产品的注册管理。加强我国境内上市的药品和第二、三类医疗器械产品注册管理，未取得注册批准的产品不得上市。3)要求医美服务机构依法使用相关产品。落实进货查验制度，要求医美服务机构按照适应证依法合理使用医疗器械，严格规范医疗用毒性药品和麻醉用药品的使用。

　　医疗美容广告方面――明确医疗广告属性，加强发布审查，监管严格化趋势明显。目前政策已明确规定，医疗美容广告属于医疗广告，非医疗机构不得发布医疗广告。且美容医疗机构发布医疗广告，也必须严格按照《广告法》和《医疗广告管理办法》规定，依法取得《医疗广告审查证明》，严格按照审查内容发布医疗广告，不得篡改。同时明确禁止以新闻形式、医疗资讯服务专题(栏)、健康科普等形式变相发布医疗广告、虚假信息。

　　展望未来东兴证券认为，目前监管对医美乱象的整治决心较大，若目前已实施的针对性整治措施效果不及预期，则未来可能出现面向全行业的监管政策，广告和互联网信息、价格透明度、投融资、产品审批等方面或仍存在进一步的政策风险。目前已实施的监管政策影响主要集中于下游的终端消费，短期或将对行业供需两侧产生一定影响。需求端将受到广告、医美贷相关整治冲击，供给端非正规机构将成为整治重点，行业整体规模可能出现一定萎缩。

　　但长期看，随着非正规机构和产品出清，行业供给端集中度有望加速提升，利好头部机构。同时，监管规范化的过程，也是对消费者进行合规产品教育的过程，健康有序、信息透明的医美市场，更容易激发群众的消费信心，有望推动行业长期实现良性扩容。此外，我们认为短期监管影响以下游为主，对中上游合规企业的传导影响有限，而长期行业的良性扩容将从下游逐渐传导至中上游。同时，考虑到中游产品端和上游原材料端竞争格局更为清晰，建议关注中上游头部企业。

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