爱博医疗2021年中报点评:业绩超我们预期,OK镜持续高速放量增长(东吴证券)
2021-08-18 11:01:52
来源:
同花顺金融研究中心
东吴证券8月18日发布对爱博医疗的研报,摘要如下:
事件:2021H1公司实现营业收入2.1亿元,同比增长99.2%;实现归母净利润9145万元,同比增长143.6%;实现扣非后归母净利润8231万元,同比增长127.5%,业绩好于我们预期。
Q2业绩继续高速增长,经营性现金流大幅增加:分季度看,公司Q2实现营业收入1.2亿元,同比增长57.5%;实现归母净利润5544万元,同比增长62.5%,单季度业绩继续高速增长。2021H1公司销售费用为3564万元,同比增长95.8%,销售费用率为17.28%,同比下降0.3个百分点;管理费用为2224万元,同比增长49.4%,管理费用率为10.78%,同比下降3.59个百分点;研发费用为2130万元,同比增长85.2%,研发费用率为10.32%,同比下降0.78个百分点。2021H1公司实现经营性现金流9476万元,相较去年同期1757万元大幅增加。 人工晶状体快速增长,OK镜销售大幅放量:分产品看,2021H1公司人工晶状体产品实现收入1.5亿元,同比增长71.4%,主要是一方面随着国内带量采购政策的落地,促进了公司终端客户数量和销售量的持续增加,另一方面国外销售大幅增长。2021H1公司角膜塑形镜实现销售4422万元,同比增长308%。公司持续增加销售团队成员,销售团队服务意识强,在紧急需要时能够做到当天送货;同时公司持续加强市场拓展和技术推广,充分利用行业大型学术展会进行品牌宣传和技术推广,并举办“爱博(眼谷)角膜塑形训练营”,增加技术培训,保障公司产品使用效果和用量的提升,2021年上半年患者佩戴片销售收入、销售数量均超过了去年全年水平,在公司营业收入占比已经超过20%。 美瞳投产奠定未来增长基础,股权激励保障长期稳定发展:2021年3月公司以4000万元收购江苏天眼医药55%的股权,标的公司拥有3款(半年抛、月抛、日抛)彩色软性亲水接触镜,均已拿到注册证,并于2021年7月获得生产许可证。目前天眼医药正在积极进行生产准备,预计将于2021年8-9月正式投入生产,有望未来显著增厚公司利润。2021年公司实施股权激励,对应考核年度为2021-2024四个会计年度,公司层面业绩考核目标以2020年经调整后净利润为基数,对应2021、2022、2023、2024年均复合增长率分别不低于45%、40%、35%、35%。本次激励考核条件严格,考核周期较长,充分彰显了公司对未来业绩的信心。本次激励计划涵盖了公司主要的技术骨干和业务骨干,将有助于公司长期稳定发展。 盈利预测与投资评级:考虑公司OK镜持续高速增长,我们将公司2021-2023年EPS从1.41/1.91/2.55元上调至1.48/2.02/2.71元。当前股价对应PE分别为169/124/92倍,维持“买入”评级。 风险提示:集采降价超预期风险,市场竞争加剧风险等0人
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