晶盛机电：Q3业绩预告超市场预期，光伏长晶设备龙头高增长（东吴证券）

2021-10-15 11:01:12 来源：同花顺金融研究中心

　　东吴证券10月15日发布对晶盛机电（300316）的研报，摘要如下：

　　事件：2021年10月14日公司发布2021三季度业绩预告，公司预计前三季度合计实现归母净利润10.7-11.8亿元，同比+105%-125%，2021Q3实现归母净利润4.7-5.8亿元，同比+91%-134%，环比+47%-82%；公司预计非经常性损益对前三季度净利润的影响金额约为5700万元-6000万元，扣非归母净利润10.1-11.2亿元，同比+106%-129%。

　　投资要点

　　业绩预告超市场预期，光伏长晶设备龙头高增长

　　公司作为国内长晶设备龙头，囊括了全市场除了隆基以外的绝对高份额的订单（除隆基外90%的销售额市场份额）。一是公司受益于规模效应盈利能力不断提高，凭借领先的管理能力净利率有望进一步提高；二是产能释放对应高业绩弹性，公司过去一直致力于精益制造的改进与供应链的优化，理论上公司均可以快速消化所接订单，释放产能转化为业绩弹性。

　　2021年1-8月新签订单达140亿元，业绩增长动力充沛

　　在手订单角度来看，截至2021H1末，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计114.5亿元，叠加8月底公告的61亿元订单，我们预计公司截至8月在手订单达175.5亿元，为2020年营收的4.6倍。新签订单角度来看，我们计算出2021H1新签订单约79亿元，叠加8月61亿元大订单落地，我们判断2021年1-8月新签订单达140亿元，全年新签订单将超200亿元，是2020年新签订单（约60亿元）的3.3倍。

　　长晶技术集大成者，一纸蓝图绘到底

　　基于长晶技术公司向半导体、蓝宝石、碳化硅领域三大业务领域进行横向拓展，均处于国内领先地位。

　　（1）半导体设备：公司成功研发出国内首台12英寸硬轴直拉硅单晶炉，已成功生长出12英寸硅单晶，在12英寸半导体长晶设备技术及工艺再次取得突破；目前已向中环领先提供长晶、切片、抛光设备进行测试，我们预计年底提供外延设备测试。公司子公司“浙江求是半导体设备有限公司”年产200台套半导体外延设备的项目近期落地。

　　（2）蓝宝石材料：公司宁夏项目第一模块设备已到位，我们预计2022年6月将全部到位，已有的内蒙古项目产能100吨/月，未来我们预计2022年内蒙古+宁夏合计200吨/月，2023年合计达400吨/月。

　　（3）碳化硅：公司在碳化硅领域稳扎稳打，选取了多种技术路线的设备进行仿真验证，目前最难点在于长晶，公司思路清晰，碳化硅布局更加关注的是良率提升、产品做大做厚的长期竞争力，而非短期的产能激进扩张

　　盈利预测与投资评级：光伏设备是晶盛机电的第一曲线，第二曲线是半导体大硅片设备放量，故我们维持公司2021-2023年的净利润为17.14/24.92/35.06亿元，对应当前股价对应动态PE为53/37/26倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：光伏下游扩产进度低于市场预期，半导体业务进展不及市场预期。

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