国防军工板块刷新近5年来的阶段高点。11月30日，军工板块大涨，截至发稿，板块涨幅达3.06%。盘中板块点数最高达到1998.395，刷新2016年年初以来的历史高点。个股方面，三角防务（300775）涨停、中船科技（600072）涨停，天奥电子（002935）、中光学（002189）涨超9%，宏达电子（300726）、甘化科工（000576）等个股纷纷跟涨。值得注意的是，与昨日发动机领涨不同，今日，航海装备的涨幅最高。

　　近日，国防部在例行记者会上总结了“十三五”期间我军的装备发展情况。在装备建设总体形态上，淘汰一代装备、压减二代装备、批量列装三代以上装备，基本建成以三代为主体、四代为骨干的装备体系。展望未来，国防部表示我军武器装备建设将再上一个大台阶。

　　中泰证券（600918）认为，“十四五”期间，我军将进一步加快以四代机、新型导弹为代表的先进武器装备列装进程，实战化演练的加强将加大对导弹、航空炸弹、火箭弹等信息化弹药的消耗，军工行业景气度将有望持续上行。

　　兴业证券展望2022年，军工行业需求饱满、产能落地有序，在行业需求结构性加速的大背景下，一批军工标的有望实现业绩快速增长，向上趋势不变。当前军工板块基本面驱动的标的PE多数位于30-50x区间，22/23年复合业绩增速在30-40%，成长性与估值匹配度高。

　　被动元器件迎来新一轮的备货周期 机构分析师建议把握投资机会

　　值得注意的是，国金证券分析师毛锐指出，据最新的产业链调研显示：2021年底以及明年一季度，由于主机厂正处于梳理全年生产任务阶段，将会对其上游元器件公司开展采购工作，军工上游元器件公司将会迎来新一轮的备货周期。

　　毛锐认为，“十四五”将是信息化建设的关键期，大力推进信息化、智能化将是未来的重中之重。本次十四五规划中着重强调要加快信息化发展，军工电子将持续受益。而作为军工电子的上游，军工被动元器件的受益将更为明显。元器件处于产业最上游，且下游几乎涵盖了军工全部核心领域，是军工产业风向标，订单与业绩将最先兑现，业绩确定性高。事实上，2020年二季度以来，军用被动元器件净利润同比增幅持续超过行业平均值，业绩确定性较高。

　　从竞争格局上看，毛锐指出，军用MLCC、钽电容以及连接器等行业中，核心公司多以寡头垄断市场，行业竞争格局相对较好。

　　估值方面，军工元器件公司明年的预期市盈率多处于30倍左右，PEG也多小于1，当前核心公司的估值在军工板块中相对较低。因此，毛锐建议后市仍可以对该领域保持关注。

　　此外，华泰证券分析师李聪还从扩产节奏方面进行了挖掘。李聪指出，行业新增产能逐步达产，促进业绩的高增长。华泰证券指出军工产业即将进入新一轮的产能释放，业绩高增长的时期。军工被动元器件与上游新材料订单作为产业景气度先验指标之一，按照当前扩产节奏相当一部分军工企业会在2022年Q1左右投产。

　　2021 年上游电子元器件在建工程规模明显增长，或于2022-2023年陆续进入产能爬坡期。 2017-2020H1板块在建工程规模总体上呈上升趋势，板块的在建工程规模增速与固定资产增速相匹配，表明行业投资扩产在稳定发展，且陆续有在建工程转固。经历了“十四五” 开局之年下游需求大放量后，2021 年上半年军工电子各个细分领域的在建工程规模升呈现齐上升趋势，李聪预计板块公司 2022-2023 年陆续进入产能爬坡期。

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