【2022平安宏观投资策略】寻路碳中和 突围高质量
2021年即将进入尾声,如何发掘22年碳中和相关投资机会,券商机构纷纷召开投资策略会发布A股年度策略报告。平安证券寻路碳中和,突围高质量,详情如下:
平安证券指出,2021年A股市场的结构性行情围绕碳中和以及工业资源品涨价主线展开,成长风格相对占优。展望2022年,经济平衡修复+通胀风险缓和+流动性稳健边际宽松的组合对权益市场来说相对温和,A股整体有望波动向上,行业配置建议把握科技创新、绿色升级、消费修复这三条主线,关注相关产业链上下游各环节投资机会的扩散。
市场环境变化:房地产困局是最大变量,上半年是货币政策边际转松的窗口期。
第一,经济增长将从结构性复苏回归再平衡,结构性的支撑源于出口韧性和消费边际改善,房地产行业下行是冲击经济的最大变量。本轮房地产见底复苏将慢于2014-2015年,预计明年房地产开发投资额、商品房销售面积、新开工面积的同比增速将全面转负,相关上下游产业链、地方财政收入和实体信用扩张等将受到拖累。第二,国内通胀风险趋于缓和,预计明年PPI大幅回落、CPI缓慢回升,高通胀对于货币政策和权益市场的制约将弱化。第三,流动性环境关注货币政策的边际宽松与信用扩张结构的变化。明年国内货币政策将维持整体稳健基调,上半年是边际宽松的窗口期,10Y国债利率中枢有望边际下移。社融有望缓慢企稳回升但信用扩张幅度有限,结构上将加大对实体转型升级的支持,一是支持碳中和产业发展,包括新旧产业的绿色升级;二是推动资本市场成为科技创新的枢纽,直接融资有较大提升空间。
产业逻辑变化:共同富裕+碳中和,重塑中长期产业发展格局。
围绕2035年远景目标“人均GDP达到中等发达国家水平”,共同富裕与碳中和将是未来重塑产业格局的长期主线。
一方面,关注产业升级的三大方向:一是科技创新领域,政策鼓励加强基础研究和技术创新,大力发展高端制造与数字经济;二是绿色转型,新能源汽车、新能源、储能、节能设备与材料等产业链迎全新增长点;三是消费升级,围绕满足个人美好生活需要,关注全生命周期的服务消费需求增量(生育/美丽/休闲/健康/养老等)和个性化差异化的新型消费与品质消费升级需求。另一方面,部分行业面临监管重塑,教育、房地产、互联网反垄断等领域将迎来常态化监管。
权益市场展望:整体波动向上,中期把握创新+绿色+消费三条主线。
平安证券认为2022年A股有望波动向上,板块轮动随产业景气和估值价格的相对强弱变化而更为频繁。结构上建议把握三条主线:一是创新驱动主线,高端制造包括芯片、创新药、医疗器械、新材料、国防军工等,数字经济包括5G和数据中心建设、云计算/人工智能/物联网等数字技术的应用;二是碳中和主线,新能源汽车、新能源、储能、节能环保等产业链上下游各环节投资机会的扩散,同时注意防范阶段性估值过高的风险;三是消费边际改善主线,食品饮料和美容护理板块高估值有望缓解,户外活动盈利预期转正,但消费改善幅度和节奏受疫情影响可能有波折。
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