云南能投公司深度报告：新能源发电业务迎来量价齐升（红塔证券）

2021-12-08 20:01:25 来源：同花顺金融研究中心

　　红塔证券（601236）12月8日发布对云南能投（002053）的研报，摘要如下：

　　公司大力布局新能源发电业务，奠定未来成长基石。从新能源装机量方面来看，公司目前风电装机量为37万千瓦，在建项目为157万千瓦，预计2022年逐步投产；拟建设项目为5万千瓦。157万千瓦的在建风电项目和拟建的5万千瓦项目由于技术的进步、材料国产化的提高等有利因素的带动下，其成本将会低于原有项目的平均成本，因此项目投产以后其收益将会有所提升。从长期来看，在碳达峰和碳中和的大背景下，我国现有能源结构改变势在必行。云南风光资源丰富，仅十四五新增装机量规划就达到26GW，公司作为云南本土能源领域的重要平台，有望优先受益。

　　新能源发电行业迎来景气周期，未来有望进入量价齐升阶段。从全国来看，我国目前在发电侧，仍是以火电为主，并且高达65%-70%，是二氧化碳排放的重要来源。为了实现碳中和的目标，必须大幅提升新能源发电在供给侧的比例。根据能源规划，到2025年，我国非化石能源的消费比例将提高到20%，因此，新能源发电长期增长空间十分可观。从云南省来看，虽然云南是电力输出大省，但是省内电力市场供需矛盾突出，一方面是硅铝等产业快速发展，带动省内电力需求大幅增长，另外一方面，云南以水电为主，丰水期和枯水期电力特性相差较大，并且未来可开发利用的水资源有限，因此，省内的新能源发电业务有望提速。从电价市场来看，我国电力价格一直处于世界较低水平，但是在上游动力煤价格大涨等的因素下，电力价格有望迎来上涨。同时，提高电价也是控制高能耗产业发展、助力碳中和的一条有效途径，因此整个新能源发电行业迎来景气周期。

　　除了新能源发电业务之外，公司目前的业务还包括盐业和天然气业务。盐业产品主要是食用盐和工业盐，公司盐业在云南处于专营地位，经营稳定。天然气业务目前仍处于大规模管网建设之中。

　　预测公司2021年、2022年、2023年的营业收入分别为21.60亿元、24.51亿元、28.72亿元。2021年给予公司32倍PE，目标价为10.24元。对比当前股价，给予“增持”评级。

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