【风口探秘·煤炭】煤炭期股走势分化券商认为当前为市场预期底部

2021-12-27 11:29:24 来源：同花顺综合作者：C闻

　　12月27日，煤炭开采加工板块整体飘红，板块中个股涨跌幅分化不大，与“煤炭期货三兄弟”走势形成鲜明对比。

　　从期货方面来看，动力煤和焦煤、焦炭走势分化，动力煤整体走弱，低位弱势震荡；焦煤、焦炭今日虽然跌幅较大，但整体比动力煤强势。

　　动力煤方面，申港证券认为，动力煤价走弱，煤企或加速转型；动力煤价格显著回落，秦皇岛港口煤价(Q5500)周降140元/吨至940元/吨，随着全国多地寒潮降温，电厂日耗有回升空间，预计随着发改委的引导与煤炭定价机制改革的推进，煤价波动区间逐步向长协价靠拢，继续关注山西煤矿透水事故及陕西冬季安检行动对供给端的短期冲击。

　　双焦方面，申港证券认为，双焦采购增加，价格走势偏强：本周全国高炉开工率小幅回落，但钢厂焦炭采购积极性有所改善，主要源于南方区域钢厂盈利维持高位，厂内焦炭库存继续增加；焦煤价格受主产地安检行动影响持续回升，京唐港山西产主焦煤价格周上涨100元/吨至2450元/吨，焦企利润再度承压，目前钢厂利润仍处于高位，后续钢企对焦价的压制有望减弱；在采暖季错峰生产、冬奥会限产以及空气污染等因素的影响下，高炉生产受限致使煤焦需求偏弱，但产业链利润回升叠加焦煤供给端冲击，煤焦价格有望整体走强。

　　站在当前时点，国泰君安认为煤炭行业一季度将迎来三大利好，当前板块为市场预期底部，板块将迎春季行情：

　　1)一月，预计长协价格将超预期。根据发改委《关于做好2022年能源中长期合同签订履约工作的通知》，煤炭中长期合同执行“基准价+浮动价”价格机制，实行月度定价，基准价暂按全国煤炭交易会公布的征求意见稿(700元/吨)实施，市场此前担忧价格难以落地，未来长协基准价提升将明显抬升企业盈利中枢。对于焦煤企业，我们认为伴随基建、地产领域的政策回暖，需求将存在明显支撑，预计焦煤22Q1长协价格将于21Q4持平。

　　2)二月，预计春节后价格企稳。市场担忧春节后价格出现大幅下跌，但当前市场煤价已经开始下调，由1100元/吨左右下调至900元/吨左右，核心在于电厂已经开始提前去库。我们认为3.7亿吨/月的高强度保供产量难以持续，且旺季过后违规超产将再度进行严查，产量强度在春节后将得到确定下降，春节后的煤炭现货价格也将止跌企稳。

　　3)三月，预计煤企年报将陆续公布优质分红方案。煤企将于2022年3月份后陆续披露年报，部分企业此前的股东回报方案已经到期(如行业龙头中国神华（601088）上个股东回报方案为2019~2021年)，新的分红方案值得期待。“十四五”末全国煤矿数量控制在4000处左右，较2020年的4700处持续下降，行业资本支出顶部已现，市场格局持续向好，“碳中和”大趋势下行业资本开支将持续下降，“资本支出-现金流-财务-利润-分红”将出现可持续优化。

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