北方导航:老牌导航控制领域龙头,实战化训练扩大下游需求(东吴证券)
东吴证券1月11日发布对北方导航(600435)的研报,摘要如下:
兵器集团核心配套商,业务划分拥有独家供应地位。公司隶属于中国兵器工业集团,核心业务为导航控制和弹药信息化技术,是集团弹药链上重要组成部分,根据集团业务划分,与集团其他公司不存在同业竞争关系,具备独特市场竞争优势。公司发展建设军用通讯设备、军用电连接器业务,子公司中兵通信在军用超短波地空通信领域处于国内领导地位。
装备弹药需求旺盛,直接受益于军工高景气。兵器集团是我军毁伤打击的核心支撑,主要产品有坦克装甲车辆、远程压制、防空反导、智能化弹药、光电信息、毁伤技术等战略性和基础性产品。在“备战”“建军百年目标”的背景下,叠加上中印边境冲突加剧、作战平台载弹量大为提升、型号数量增加、实战化训练弹药消耗加快等因素。公司惯性导航有重要应用的火箭炮和智能炸弹需求旺盛,公司将直接受益于军工行业高景气,进入发展快车道。 推行股权激励计划,对未来持续稳定增长充满信心。公司2020年12月推行股票期权激励计划,实际授予激励对象股票期权共计2959.22万份,约占公司股本总额的1.99%,行权条件对于公司层面的业绩考核要求为:以2019年营业收入为基数,对应2021-2023年的营收复合增长率分别不低于10%、10.5%和11%,EOE不低于11%,彰显出公司对于未来业绩持续稳定增长的信心。 盈利预测与投资评级:基于公司军用业务发展前景,我们预计2021-2023年归母净利润分别为1.80/2.47/3.25亿元,对应EPS分别为0.12元、0.17元及0.22元,对应PE分别为88/64/49倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:1)下游需求及订单波动;2)公司盈利不及预期;3)市场系统性风险。0人
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