在过去的十年中，提起股价增长最快的公司，相信马上会想到五大科技巨头，但是大家可能想不到，还有一家“普普通通”的比萨店，股票价格从2010年的低点10.42美元涨到了2021年高点567.57美元，翻了逾54倍，而且年年收涨。

　　这家比萨店就是达美乐比萨(Domino’S Pizza，DPZ.US)。即使是在2020年疫情肆虐餐饮也受到重创的情况下，其美国营收还增长率13.8%，股价还增长了超30%。下面就来看看这个普通的比萨店，凭什么可以在竞争激烈的市场环境中，取得惊人的增长。

　　达美乐比萨(Domino’S Pizza，DPZ.US)，作为成立于1960年的全球知名连锁比萨品牌，目前在全球90多个市场拥有18300多家门店，2020年达美乐全球零售额超过161亿美元，美国当地营收额近83亿美元，国际营收额超78亿美元。2021年第三季度，达美乐全球零售额近41亿美元，其中约美国占20亿美元，国际约占21亿美元。其特许经营商截至2021年第三季度末占门店比达98%。

　　达美乐之所以能在激烈的竞争下实现业务快速增长，不得不提其管理层所推行商业模式。

　　速食比萨行业有三种商业模式：堂食、配送以及自取。

　　堂食模式是大家熟悉的传统餐饮模式，使用这个模式占取市场地位的竞争对手，有大家都知道的必胜客(YUM.US)，还有棒约翰(PZZA.US)。但是近年来，由于受到整体房租和物价上涨的压力，再加上突来疫情的袭击，堂食模式比萨店发展不及预期，不得不面临业绩下滑的情况，与必胜客不同，达美乐没有堂食，专注于配送和自取这后两种模式。

　　配送和上门自取这两种模式的好处是显而易见的，由于达美乐减少了在店内放置座位的空间，厨房的视野和空间更加开阔，门店的规模变的更小，节省了大笔的房租物业成本，还可以雇用更少的员工，缩减人工成本。

　　当然了，这两种模式也有挑战。

　　配送是最匹配比萨的销售模式，这样快捷方便的点餐以及配送到家非常适合不想做饭或者在家开PARTY的消费者，一直以来这一部分业务也是达美乐主要的收入来源，总比占领总销售额65%，美中不足的是，由于美国城市人口密度低，导致配送的成本结构远远高于堂食模式，影响力最后的利润率，这种情况下，如果达美乐的配送业务想要能够盈利，那么司机的效率将是关键，但司机的效率并不是达美乐自己能够自己掌控的，取餐的地理覆盖范围和司机的时薪都是决定性因素，稍有变动就会影响盈利水平，比如美国不同州的最低工资标准是不一样的，提高最低时薪会直接影响该区域的盈利能力。随着配送模式的利润空间越变越小，达美乐的管理层也意识到了问题，并从几年前开始就在布局成本更低、利润最高的自取业务模式。

　　虽然当前这方面的业务只占达美乐总营收的35%,但是增长速度非常快。自取模式不仅是由于消费者自己取餐比萨利润率更高，而且未来的增长空间很大擦，据达美乐财报显示，在美国，自取市场上配送市场的2.5倍多，而且自取和配送市场的重叠只有15%，也就是说，发展自取业务并不会影响本身已经做的很好的配送业务，从数据上看也确实是这样，2020年达美乐90%的自取订单为新增订单，也就是说自取和配送这两个业务服务的场景和人群是不同的，开展自取业务实际上是开拓了一条新的客户源。

　　自取业务虽然能带来新的利润，但挑战就是要保证门店距离消费者所在的距离很近，这样消费者才愿意自己去门店取餐，这也就是为什么达美乐需要多开门店了。

　　可以说和星巴克有异曲同工之妙。不同的是，星巴克从门店选址到招聘运营都是总公司把控，而达美乐98%的门店采用加盟模式，加盟商需要承担所有的开业成本，除此之外加盟商每年还需要支付5.5%的销售额和3%的国际版税作为专利费以换取使用达美乐的商标、食谱和供应链。正是通过加盟模式，达美乐总公司以较低的成本快速扩张自己的门店版图。

　　但是此举虽带来了成本优势，但同时也对加盟店的服务质量的把控提出了考验。为此，达美乐对潜在加盟商有着严格的筛选过程。想要加盟的合作伙伴不仅要有一定的财力，还要通过一系列的管理能力审核，所有想要加盟的申请人都要提前在现有门店工作，熟悉管理流程，然后参加管理培训学校，考核通过之后才可以开店。有意思的是，达美乐几乎在每一次的电话会议中，都会透露一个统计数据，那就是90%的特许经营商最初的身份都是送货司机，多年来勤勤恳恳然后成为加盟商，当前每个特许经营商平均拥有7家门店，平均经营门店超18年。这些也证明了达美乐加盟商都是优秀的长期合作伙伴。

　　达美乐门店的投入产出比在快餐行业是最高的，回报周期也遥遥领先。在美国，其中回本周期最快的加盟商每家店投入大约35万美元，不到三年就可以回本并实现盈利。远远低于星巴克38万美元的开店成本。除去开店成本的一次性投入，达美乐门店的运营成本也比较低，总公司负责原材料的采购、配方制作、配送等一切供应链相关的事宜，并且有着规模效应来压低上有供应商价格。

　　此外，从90年代开始，达美乐也注重科技创新。

　　世界上的一个能够在互联网上订比萨的网站就是达美乐开发的。现在达美乐已经有了自己手机应用，支持语音订单、GPS追踪甚至还在研发无人配送车。达美乐一路借助科技的力量以使成本最小化。

　　随着成本逐年降低，门店销售额却是逐年增长。达美乐是同店销售额连续39个季度增长，在全球设立的国际门店实现了连续108个季度的增长，而且增长并未有放缓的迹象。

　　其良好的业绩增长除了得益于新开门店带来的新增订单，还离不开达美乐极具竞争力的定价策略。达美乐中号比萨只要7.99美元，另加2美元配送费，几乎是全美消费者可以点到的最便宜的比萨服务了。

　　此外，达美乐的关店率也低于竞争对手，达美乐关店率只有1%，而竞争对手必胜客和棒约翰则在2%～4%。

　　综上所述，达美乐战略性的放弃了堂食模式，专攻配送和自取，模式，获得了成本上的优势，通过优秀的成本控制吸引加盟商，开设多家门店，把加盟优势发挥极致，进一步巩固了成本优势，结合自身的行业特点，达美乐清晰的市场定位和完整的商业闭环，在竞争激烈的比萨速食行业中建立护城河，取得飞速的业务增长。

　　看完了达美乐自身业务方面，再来看看其公司股价。一般来说，公司股价和每股收益(EPS)挂钩的，可以看到，自2011年以来达美乐的每股收益以约每年25%的复合增长率飞速上涨。远超同期的其他公司。

　　那达美乐是如何做到不断提高每股收益的呢？或许离不开其巨额的股票回购。在利润不断增长的情况下，市场上流通股少了，每股收益自然就提高了。在2020年，达美乐大刀阔斧一共花费了3.05亿美元回购，光是第四季度就花费了2.25亿美元。在其财报电话会议上，管理层指出，在过去的15年里，公司已经回购了约45%的已发行股票。

　　而通过回购来提高每股收益和股价的方法在近年来变得越来越普遍，巴菲特就很喜欢自己所持有的公司回购股票，在去年股东大会上，巴菲特还指出未来如果没有合适的并购机会，那么直接回购股票或许是最好的选择，过去十年里苹果公司作为巴菲特的第一大持仓，也是在不断回购市面上的流通股。在近两年美国通胀居高不下的情况下，公司回购股票并不会背上巨额债务，是非常划算的买卖。

　　进入2022年，在今年美国可见的高通胀水平下，达美乐也面临不小的成本压力，Domino的首席执行官 Richard Allison在此前的虚拟会议上表示，预计2022年食品成本将增加8%～10%，因此将7.99美元的套餐中鸡翅供应量从10块减少到8块。此外还将通过调整当地促销活动，在努力降低成本的同时保持利润率。

　　Cowen分析师Andrew Charles指出，达美乐认为这将最好地优化订单数量、总收入和加盟商盈利能力等。

　　瑞银分析师Dennis Geiger表示，不排除未来对全国促销平台做出进一步改变。“我们相信许多投资者都希望价格上涨能够更直接地增加公司业绩和每股收益，”他补充道。

　　以上所述带来的影响也直接从2022开年来其股价表现可以看出，截至最新1月13日收报481.4美元，较2021年12月31日的567.57美元高点回撤了15%。

　　展望未来，上周Argus分析师John Staszak将达美乐目标价从520美元上调至640美元，同时维持对该股的“买入”评级。Staszak 指出，由于其强大的品牌以及对在线订购和披萨外卖的重视，该公司在疫情期间比大多数竞争对手处于更好的位置。Staszak指出，达美乐一直在其电子商务平台上大举支出，现在在线销售额占美国收入的70%以上，对其充满信心。

　　达美乐公司将在2022年2月24日公布2021年四季度及全年业绩。相信看完上文后对达美乐有了一定了解，不妨点开外卖试一试？

关注同花顺财经（ths518），获取更多机会