大和:下调中信银行至跑赢大市评级 目标价调高至4.05港元

2022-01-17 10:52:16 来源:
利空中信银行 利空中信银行

  大和发布研究报告称,将中信银行601998)(00998)评级由“买入”下调至“跑赢大市”,目标价由4港元调高1.3%至4.05港元;微调2021-23年的预测以考虑资产质量同业落后;净息差及资产增长承压。尽管中信银行的市净率较低且股息收益率较高,但看好受益于有利宏观经济的同业,例如邮储银行601658)(01658)、建设银行(00939)、招商银行(03968)、农业银行(01288)。

  报告中称,根据中信2021年初步业绩,估计其2021年的整体业绩;去年第三季度不良贷款率(NPL)下降50个基点至1.48%;其不良贷款与逾期贷款比率已2020年底达到81%的顶点,去年上半年底降至72%;意味着其NPL认可标准还不够严格,而同行中看到的更高比率。此外,该行估计过去几年其新的不良贷款形成率一直高于同行平均水平,而其去年第三季度末的拨备覆盖率仅为185%。

  报告提到,净息差的转折点可能落后于整个行业。预计中信银行今年平均生息资产(IEA)增长13.4%,但净利息收入仅增长2.2%,主要是预计由于2021年净息差同比收缩23个基点至2.03%,而第4季度NIM继续收缩。该行预计其2022年IEA的增长将受到高贷存比的限制,但存款增长不足,而NIM受到全行业压力及其避险投资组合调整的影响。

  该行表示,手续费收入是亮点。估计中信银行2021年净手续费收入增长22%,受银行卡和理财相关支持,预计中介业务将在2022年做出更大贡献,有助于创造中信存贷款新的收入来源。

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