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　　博彩股

　　花旗表示，澳门政府完成博彩法修法草案，相信可应消除大多数投资者的主要忧虑，包括股息、政府监管，澳门永久居民最低持股要求及博彩税等而规定，而批给期间不得多于十年属预期之内。该行全在线调濠赌股目标价，以反映行业去除不明朗因素。

　　该行认为，澳门新博彩法明确化属最重要，预计濠赌股将在2022年可迎来市场重估，料年中可重启通关。

　　花旗称，澳门博彩法草案带来惊喜，第一是澳门政府不再要求特许经营商在宣布分红之前寻求政府的预先批准，第二是澳门政府无提议在特许经营公司内加入代表董事；第三是提升由澳门特区永久性居民出任的常务董事的占股比例至15%。

　　摩根士丹利认为，博彩业去除监管不明朗因素，市值有潜力恢复到2021年9月水平。该行喜爱金沙中国多过银娱，对两者均持“增持”评级。澳门政府撤回了新博彩法中关于股息限制的建议，该行认为这对金沙正面影响应该比银娱大。

　　大摩指出，尽管美高梅中国盈利下修幅度较低，股价仍落后于澳博，而且短期内澳博的卫星赌场、债务再融资和上葡京娱乐场均存在不确定性，因此看好美高梅中国多过澳博，对两者评级均为“与大市同步”。

　　大摩称，永利澳门贵宾厅敞口高、固定运营成本较高、高负债以及新博彩法中要求的最低资本为50亿澳门元，对永利澳门不利，维持其“减持”评级。

　　海尔智家

　　摩根士丹利指出，宏观经济放缓及市场预期下行，可能会继续拖累近期内地家电股表现，但预期今年需求及成本压力将恢复正常，憧憬政府对家居耐用品采购的政策支持。

　　该行较看好白色家电和小家电，认为来自内需的增长大于外销，预计2022年整体家电及家居耐用品的内需将按年增长最多5%，当中白色家电及小家电的需求有所改善；至于厨房电器及其他家具销售则预期随着住宅竣工放缓而下降。大摩指，家电企业需要扩大产品类别及地域市场，以保持增长趋势。

　　该行又指，发改委已表达对环保、智能家电的支持立场，政策支持将释放更新换代需求，推动股份获估值重评。大摩将海尔智家（600690）的评级由“增持”降至“与大市同步”，目标价维持35元，并将JS环球生活目标价由24元降至20元，评级“增持”。

　　麦格理表示，由于需求疲软和供应链中断，将海尔智家2022及2023财年每股盈利预测分别下调6%和8%，但仍维持“跑赢大市”评级，相信虽然未来两个季度收入增长放缓，但增长趋势预期于下半财年恢复。

　　该行预期，2021年第四季收入以人民币计算，将录得中单位数增幅，指出国内业务表现较海外业务优胜，期内北美零售需求放缓，加上芯片和运输供应链中断，导致海外业务增长放缓。

　　麦格理认为，海尔将在商业B2B渠道寻求机会，以抵销零售需求放缓的影响。另外，原材料压力放缓，预期有助2022年利润率回升。管理层重申透过数字化改善销售及营销投资计划，同时制造等业务部门将持续节省运营支出。

　　该行将海尔智家的目标价下调约7%至44.3元，对应2022至2023财年预测混合市盈率约22.5倍。

　　网易云音乐

　　中金首予云音乐“跑赢行业”评级，目标价为223元，相信该平台了解年轻用户，创新功能是其音乐听众群的核心吸引力，对其增长潜力持乐观看法。

　　报告补充，云音乐提供的曝光率、粉丝群和潜在收入对独立音乐人具有吸引力，预计受版权保护的内容、公司现有的小区和原创音乐之间，会产生更强的协同作用。

　　中金预计，云音乐的内容生态系统和短期每月活跃用户增长会有所改善，随着变现渠道的多样化，公司的盈利能力应该会提高。该行预期，中期内，随着差异化的产品体验和丰富的内容供应，将推动付费用户占比的增加，长远来看预计公司将减少折扣并提高价格，以实现更高的每付费用户平均收入。

　　万洲国际

　　麦格理预期，万洲国际美国及中国业务去年第四季均有所改善，美国生猪价格下跌虽然将减少生产利润，但预计期内包装肉及新鲜猪肉业务将回升，带动营业利润改善。

　　该行表示，计及反垄断诉讼支出，将万洲2021年净利润预测下调14.8%，并将至2022年预测上调5%，认为美国包装肉类业务受惠于食品需求持续回升，销量相信已恢复至疫情前水平，预期每吨利润将会进一步提升。

　　麦格理认为，万洲的核心业务处于复苏的正确轨道上，同时中国生猪价格回升将支持生猪生产利润，将目标价由9.4元上调至9.97元，维持“跑赢大市”评级。

　　泡泡玛特

　　瑞银首次覆盖研究泡泡玛特，予其“买入”评级，目标价61.5元。

　　该行表示，泡泡玛特为内地的流行玩具行业龙头，于2020年的市场占有率达高单位数。虽然投资者更为忧虑业务的可持续性，令其股价较去年上半年的高位下跌了60%，但瑞银认为流行玩具的需求稳健。在宏观经济不明朗、疫情再起及高通胀环境下，相信集团的业务较其他非必须消费如餐厅、服饰及鞋类等更具防守性。

　　瑞银预期，泡泡玛特新IP的销售、现有IP的新产品系列及品类扩展，或可刺激股价表现。

　　同仁堂国药

　　摩根士丹利相信同仁堂（600085）国药股价30日内将升，料发生机率70%至80%，予其“增持”评级，目标价16.5元。

　　大摩指，内地近日印发《推进中医药高质量融入共建“一带一路”发展规划(2021年-2025年)》，呼吁在沿线国家更广泛地应用中医药，虽然目前很大程度上只是言辞上的呼吁，但预计该政策立场应该会提振市场对同仁堂国药的股票情绪。

　　在同仁堂的三家上市公司中，同仁堂国药是负责开发海外市场的公司。截至2021年上半年，其69个零售网点覆盖了欧洲、北美、东南亚和大洋洲的20个国家。

　　安能物流

　　摩根大通首予安能物流“增持”评级，目标价15元。

　　该行指，安能物流是内地领先的零担运输运营商之一，截至2020年，按数量计算，安能在中国快递货运网络中的市场份额为17%，在合作伙伴平台模式中的市场份额为25%，认为安能鉴于其规模、成本水平领先、强大的网络覆盖和运营专有技术，最能从中国零担运输市场的结构趋势中受益。

　　报告预计，中国的零担运输市场将出现整合，货运合作伙伴平台模式表现将超越直营模式，预计货运合作伙伴平台模式下的快递货运网络货运量，在2020年至2025年将以35%的复合年增长率增长。该行认为，安能物流很可能会追随中通快递过往的增长轨迹，因为特许经营模式为在分散的行业中以轻资产方式快速扩张；另其自我强化的平台将使其比同行更快地获得市场份额，认为安能相对于中通的估值折让，是受到安能相对较慢的盈利增长和较少的往绩。

　　中联重科

　　汇丰指出，去年内地挖掘机行业的销量按年上升5%至34.3万辆，符合该行预期。不过，由于去年首季的基数高、钢铁价格仍然高企加上需求下滑，该行将今年挖掘机销量预测下调6%至30.8万辆，即较去年减少10%。

　　汇丰又称，行业今年的潜在上升催化剂包括上半年的建筑复苏较预期强劲；出口销售优于预期；及电气化较预期快。

　　为反映今年销售及毛利率下降，该行下调中联重科（000157）2021年至2023年盈利预测分别3%、8%及8%，H股目标价由8.3元降至6.7元，评级维持“买入”。

　　快手

　　野村预计，快手去年Q4营收将按年增长28%至231亿元人民币，与市场预期一致。由于快手在营销支出和研发费用方面更加严格，通用会计准则下的营业利润率可能为负24%，好于市场预期的负34%，而非美国通用会计准则下的净亏损可能为32亿元，好于市场一致认为的净亏损54亿元。

　　按业务板块划分，野村预计快手第四季网络广告收入将按年增长52%，主要是受用户流量持续增长的推动。电商业务方面，由于高基数效应，预测其电商GMV在2021年第四季按年增长29%至2,290亿元，因此预计其电子商务和其他收入在第四季度将按年增长34%。在直播节目服务方面，由于用户参与度提高，其收入增长可能从去年第三季的按年收缩3%提高到第四季的按年持平。另外，在用户指针方面，野村预计快手的平均日活跃用户(DAU)将按年增长18%至3.2亿。

　　鉴于中国宏观经济的疲软和疫情形势的恶化，该行估计快手的广告收入在2022财年将增长放缓至35%，估计其直播业务将继续略有改善，收入增长8%，而电子商务网站成交金额(GMV)可能在2022财年实现40%的增长。由于广告收入增长放缓，该行将快手2022财年的收入预测削减11%，同时将2021财年或2022财年的非美国通用会计准则经营利润率预测分别提高3.2个百分点及7.7个百分点，因为对经营费用的控制更好。该行维持快手“买入”评级，目标价由114港元下调至108港元。

　　华润啤酒

　　大摩发表报告，考虑到局部疫情对销售量的负面影响，以及品牌和营销的销售费用增加，将润啤2021年的每股盈利预期降低8%。同时将去年的销售预测降低5%，并保持平均销售价格预测不变。至于去年销售及行政开支预测升70个基点，以反映销售去杠杆化和对次高端及以上啤酒领域的持续营销投资。

　　大摩将润啤2022年的每股盈利预测降低11%，以反映销售预测降低6%，但被去年9月宣布的加价和持续的组合升级而部分抵销。基于较低的2022年估计，2023年每股盈利预测亦下降10%。目标价亦由78元下调至70元，以反映每股盈利预期下调，评级“增持”。

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