消费税调整传闻又起 白酒持续杀跌!市场到底为何焦虑?

2022-01-19 20:17:23 来源: 同花顺综合 作者:C闻

  尽管业绩不错,但自2022年开局以来,白酒股却出现了持续杀跌的走势,白酒消费税传言再次袭来。

  根据现行税法,白酒生产企业适用的主要税种包括所得税(企业所得税),流转税(增值税、消费税),以及其他(城市维护建设税、教育费附加及价格调节基金等)。

  由于消费税的目的在于调节和引导生产及消费行为,自1994年开始,白酒消费税经历多次调整,总体趋势是税负提高,征管趋严。历次变革如下:

  后续白酒税或稳步推进,促进行业优胜劣汰

  对比各国消费税的加征环节发现,消费税在生产、批发和零售各个环节征收的均有,如美国是在生产和零售两个环节征收,澳大利亚是在生产和批发环节征收,以色列、挪威等仅在零售环节征收,而中国、日本则选择在生产环节征收。

  对比主要国家白酒(烈酒)消费税率,从上市酒企口径看,2017年我国白酒消费税率约为11%,其中2018年上半年白酒上市酒企均已规范化,税率均达到12%的理论税率,高于日本和美国的烈酒消费税率(均低于10%),处于相对较高水平。

  就白酒而言,当前批发、零售渠道比较分散,征税难度较大,有待税收规范。若制度规范完善后,消费税增加,大型品牌企业议价能力强,可以将成本转移给消费者,而其他企业则将自己承担增量税额,促进相关行业的优胜劣汰。

  历次消费税调整对白酒行业的影响

  总体来看,消费税调整,推动了行业分化,尤其是推动行业更加高端、市场份额更加集中、品牌日益突出。尤其是2001年开征从量税,终结了以量取胜,实际上是加重了中低端白酒的税负,导致较多酒厂相继推出高端品牌,推高价格。

  如果白酒消费税征收环节后移,对于生产厂家而言,直接形成减税。由于经销及零售价格必然高于出厂价格,在税率不变的情况下,行业整体的消费税额必然会增加。理论上看,若高端白酒税收增额由经销商及零售终端承担,必然造成零售终端成交价提升。

  而非名优酒企的经销商利润较低,且忠诚度较低,且消费者对低端白酒价格的敏感度较高,为保持市场份额、避免消费者转移,生产厂商大概率会牺牲利润补贴经销商,这就导致理论上由下游承担的消费税,逆向进行转嫁,行业分化有望进一步加剧。

  值得一提的是,2021年6月,有广东省人大代表曾就茅台、米酒同征0.5元/斤消费税提出建议,广东市财政厅答复称,国家正在加紧推进消费税法立法,“在前期征求意见阶段我们已反馈了有关意见和建议,其中包括建议按白酒不同度数设定不同比例税率或取消从量定额等”。

  白酒消费税何去何从,待消费税相关法律正式颁布实施后,将水落石出。

  资本市场为什么焦虑?

  回顾白酒消费税的改革,2001年加收从量税对白酒行业产生过较大影响,而2017年调整最低计税价格,行业几乎没有感知。

  白酒股剧震,资本市场在焦虑什么?

  平安证券曾对白酒消费税从生产转向批发、零售环节后的纳税情况进行测算:假设某白酒出厂价为1000元,批发价为1500元,零售价为2000元,扣除增值税部分,按照原来的生产环节征收消费税为106元,征税后移至批发环节则消费税提升至159元,提升至零售环节则消费税提升至212元。

  这也意味着,如果从批发、零售环节征收消费税,纳税额分别增加50%、100%。纳税额的增加,引起了资本市场对于酒类企业税负增加,进而对企业和行业产生深刻影响的担忧,从而引发了白酒股的剧震。

  白酒行业该如何看待消费税?

  消费税改革,是国家税收改革的重要大事,酒业该如何看待呢?

  首先,基于消费税的本质,酒类高税收是现实。消费税是以特定消费品为课税对象所征收的一种税,即针对烟草、酒类、成品油、奢侈品、汽车等特殊消费品,额外征收一道消费税,目的是调节产品结构,引导消费方向,保证国家财政收入。

  其次,白酒消费税是外部政策调整,行业和企业更应关注自身。

  再次,不能脱离消费大环境以及行业现实孤立地看消费税,酒类消费市场基础仍十分雄厚。

  众所周知,白酒每逢岁末年初的时候,都会出现一波快速拉升的行情,尤其是国内的白酒消费具有极强的规律性特征,在这种周期规律的影响之下,进而使得整个白酒行业在每个节假日前后都会迎来表现的机会。

  而当前却出现了一个持续大跌的现象,这对于之前整个市场的预计是完全相违背的,这也是当前白酒出现如此大规模下跌的时候,很多小伙伴都感到很诧异的原因。不过,从过往走势来看,白酒股每次被盘中突发利空消息带崩之后,都会迎来大资金的疯狂抄底,进而出现一波持续拉升的行情,所谓是怎么跌下去的都会怎么涨上来。

  总之,从长期市场发展的角度来看,消费税对于白酒行业来说会产生一定的扰动,但对白酒长期发展构不成实质性的影响,毕竟白酒的盈利能力强,品牌力足、护城河高,特别是高端白酒的毛利可换,即使增加12%的消费税,也无法撼动整个行业的盈利能力。

  虽然当前受各种负面消息的影响,导致白酒股出现了持续杀跌的走势,但是白酒行业的基本面并没有发生问题,接下来依然有充分的理由相信白酒市场的反弹能力,尤其是近期贵州茅台600519)的几款新品的限定版白酒,瞬间被市场抢购一空,对于这种稀缺资源来说,每一次下跌其实都是为了更好的上涨。

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