【风口探秘·军工】“进二退一”表现趋势明显估值水平已回撤至较安全位置

2022-01-25 10:14:27 来源：同花顺综合作者：C闻

　　1月初，军工板块指数突破前一个月高点失败，之后便一路回调，整体回调幅度超10%；本周以来，该板块开始反弹，今日开盘再次拉升，细分板块来看，航空、航天表现较好，观想科技（301213）涨停，晨曦航空（300581）、新余国科（300722）涨超10%。

　　对于开年以来军工板块的回调，银河证券给出三个原因：

　　1)成长赛道整体估值回调。年初以来，随着美联储缩表预期提升，全球流动性担忧浮现，叠加成长股短期对估值风险的释放需求，相关赛道普跌。军工板块因其信息传导不畅等特殊性，投资者信心不足，跌幅在中信一级行业中最大；

　　2)军品增值税减免政策取消带来的板块业绩不确定性提升。近期市场关于军品增值税取消减免政策的消息持续发酵，虽然执行细则尚未落地，但恐慌情绪导致军工板块的弱势行情雪上加霜；

　　3)部分军工央企业绩不及预期，资金或有意规避业绩披露窗口。近期，军工板块上市公司2021年业绩预告和快报逐步出炉，中航沈飞（600760）、中航机电（002013）2021年净利润分别增长14.56%和17.18%，增速不及预期，引发市场对板块中下游业绩增速的担忧，规避意味明显。

　　21年中国航天发射达到55次创新高位居世界第一

　　据人民日报报道，2021年中国航天发射次数创新高。包括长征系列火箭、快舟系列火箭和民营航天企业研制的火箭在内，全年共实施55次发射任务，将上百颗(含搭载)航天器送入太空。其中，长征系列运载火箭完成了第400次发射，长征五号B、长征二号F、长征七号用5次发射圆满完成了当年的载人航天工程（603698）空间站建造任务，分别将天和核心舱、两批航天员、两艘货运飞船送入太空。2021年，中国空间站在轨建造全面开展，两批中国航天员代表中国人进入了自己的空间站，并开展最长达6个月之久的太空驻留。

　　航天专家指出，航天重大任务的成功实施和规划的顺利进行，对实现航天技术领域新跨越、推动我国由航天大国走向航天强国意义重大。

　　国外局势动荡

　　从国外来看，近期，乌克兰和俄罗斯关系加速恶化，双方在两国边境地区部署了大量军事人员和装备。美国、乌克兰和北约声称俄罗斯在靠近乌东部边境地区集结重兵，有“入侵”之势。俄方予以否认，强调北约活动威胁俄边境安全，俄方有权在境内调动部队以保卫领土。

　　站在当前时点，如何看军工未来表现？

　　短期看，银河证券认为，首先，如下图，过去两年军工指数“进二退一”的表现趋势明显，本轮指数调整幅度已达16.4%，上周更是呈现加速赶底之势，我们倾向于认为此次指数调整空间不多于上轮的涨幅20%；其次，当前国防军工板块估值分位数为40.7%，估值水平已经回撤至较为安全的位置。

　　中期看，银河证券认为，2022年作为装备采购“十四五”规划第二年，招投标有望密集落地。随着行业产能和下游需求持续释放，行业景气度有望不断走高，叠加2022年国企改革提速，军工央企板块估值体系或将重塑，估值提升可期。长期看，“建军百年奋斗目标”近在迟尺，“百年变局”势必将加速我军的现代化进程，行业发展迎黄金时代。

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