周三机构一致最看好的10金股
高测股份
21年业绩预告超市场预期,关注切片代工利润释放
事件:公司发布业绩预告,预计2021年归母净利润1.58-1.78亿元,同比+168.42%到202.39%,扣非归母净利润1.58-1.78亿元,同比+267.41%到313.91%。
受益于下游需求旺盛及公司业务拓张,21Q4扣非归母净利润同比/环比均高增。公司产品主要分成五条线:轮胎检测业务、光伏切割设备、光伏金刚线、创新业务(半导体、蓝宝石、磁材等设备及金刚线)、光伏硅片切割代工服务。根据公司业绩预告测算,21Q4公司单季归母净利润4647万元-6647万元,环比+20.77%到72.75%,同比+169.97%到286.15%,21Q4单季扣非归母净利润6255万元-8255万元,环比+78.45%到135.51%,同比+403.63%到564.66%。业绩高增源于:1)公司GC700X切片机新品性能领先,在21年硅片大扩产中获得较高市场份额,2)金刚线“一机十二线”技改大幅提升产能及出货量,同时提高了规模效应,3)半导体、蓝宝石、磁材等创新业务营业收入实现量级增长,4)光伏硅片切割加工服务产能释放,贡献利润弹性。
硅片切割设备及耗材订单充裕,硅片切割代工利润有望继续提升。公司设备订单充裕,金刚线技改大幅提升产能及规模效应。根据公司可转债募集说明书,截至2021年9月末,公司在手设备类产品订单超7.6亿元,金刚线产能利用率超90%,产能达776万公里,随着“一机十二线”改造、线速度1.5倍提升,公司金刚线产能有望实现3倍增长。硅片切割代工方面,公司切片服务业务主要模式为来料加工,目前已与美科太阳能、通威股份(600438)、京运通(601908)、阳光能源等企业签署了硅片代工协议或战略合作协议,其中光伏大硅片研发中心及智能制造示范基地项目已基本达产;乐山20GW光伏大硅片及配套项目(一期6GW,具体细化为12GW机加及配套项目和6GW切片及配套项目)中的12GW机加及配套项目设备已陆续进场并投入使用,6GW切片及配套项目预计年后设备陆续进场;建湖10GW光伏大硅片项目(一期)2021年9月已开工建设,目前进展顺利。随着硅片切割代工规模提升,考虑硅片降价等因素影响后,预计公司单GW代工利润有望进一步释放。
薄片切割技术布局领先,有望为HJT客户拓展切片代工,加速HJT降本增效。据solarzoom测算,硅片成本在PERC电池生产成本中占65%,降低硅料成本是度电成本降低关键。HJT电池片的对称结构及低温工艺减少了电池制作中的机械应力和热应力,有利于电池片进行薄片化生产。半片化变形小,是做大片化和薄片化的基础。大硅片时代,薄片化和半片化/半棒化是HJT电池量产的重要趋势。公司在HJT半棒、薄片切割领域布局领先,2021年10月,高测股份与江苏爱康科技(002610)股份有限公司签订战略合作协议,双方将发挥各自技术优势,探索HJT大尺寸硅片半片、薄片的切片技术研发与规模化量产,逐步实施异质结N型大尺寸硅片厚度从150微米至120微米、90微米的降本路径。除HJT半棒、薄片切割以外,钨丝切割可实现更小线损和更高产出,顺应薄片化趋势,也有望成为公司光伏金刚线技术迭代趋势之一。切片技术迭代背景下,设备及耗材双驱动的公司有望凭借对切割工艺的理解,进一步强化自身设备、耗材、代工三大光伏业务的竞争力,并持续开拓半导体等创新业务市场。
盈利预测:因年报尚未发布,暂不调整盈利预测。预计公司2021-2023年归母净利润1.5、3.9、5.8亿元,对应PE68、27、18倍,维持“增持”评级。
风险提示:硅片扩产不及预期,公司代工业务利润波动风险,市场竞争加剧。
君亭酒店
全年业绩预增,拟收购加速跃迁
维持“增持”评级。考虑下半年国内疫情反复,下调2021年EPS至0.46(0.60)元,不考虑拟收购酒店并表情况下,维持2022-2023年EPS为0.95/1.32元。2022年起并表情况下,参考公告中对景澜和君澜的预测,2022-2023年EPS为1.1/1.5元。参考可比公司,考虑到快速扩张的预期,给予2023年42倍PE,目标价55元。
预计Q4业绩受疫情影响。预计2021年归母净利3610~3770万元,同比增加3.0%~7.5%,扣非业绩3080~3195万元,同比增加1.5%~5.3%。其中单Q4受到疫情影响业绩239~399万元,扣非业绩2.5~118万元/同比-100%~-93%。
拟以1.4亿现金收购君澜酒店集团所有的君澜酒店管理79%股权、景澜酒店投资管理70%股权以及“君澜”系列商标。价格分别为6600万元、1400万元和6000万元,资金来源为募集资金。君澜酒店管理公司主要从事中国本土的高端民族酒店管理。截至2021年12月,公司投资管理超过180家酒店,客房总数逾50000间,遍布全国23个省市;景澜酒店是君澜酒店集团旗下新生品牌,自2015年创立起至今累计投资管理酒店75家,遍布浙江、海南、吉林等13个省市。
本次收购加速了公司中高端酒店市场布局,落实通过轻资产模式的扩张战略。收购完成后公司酒店规模达到300家以上,客房数量逾60000间,成为国内中高端酒店尤其是高端酒店的领军企业。
风险提示:市场竞争加剧;并购不及预期;业务地区集中度较高风险。
兆易创新
2021年业绩预增点评:智能化需求+供应链本土化,公司产品需求持续旺盛
事件:公司发布2021年业绩预增公告,预计实现归母净利润22.8-24.2亿元,同比+158.88%-174.78%;扣非后归母净利润为21.67-23.07亿元,同比+290.25%-315.46%。
盈利水平符合预期,MCU/存储产品快速增长。据公司公告,2021Q4公司有望实现归母净利润6.32-7.72亿元,同比+204.20-271.58%。2021年,随着终端智能化需求和供应链本土化趋势越发明显,公司MCU、存储产品市场需求持续旺盛。公司积极开拓新市场、新客户,优化产品结构,工业等领域营收贡献增加。
持续加大研发力度,DRAM自研产品进度有望超预期。公司4GbDDR42021年6月量产、17nmDDR3有望于2022年推出。公司于2021年12月更新长鑫关联交易预计额度,2021年度1-11月实际发生金额12.04亿元(代销10.15亿元、自研1.89亿元),2022年度预计金额19.40亿元(代销10.80亿元、自研8.60亿元)。假设自研、代销DRAM毛利率分别为33-37%、3-3.3%,据测算,预计2022年自研、代销DRAM收入分别约16~20亿、14~16亿,自研DRAM产品营收增速有望超预期。
三轮驱动下有望穿越产业周期。短期,公司作为国内存储龙头,产能具有较高保障,在下游需求高景气、市场芯片供应紧张形势下,公司产品量价有保障。长期,公司立足NorFlash布局通用MCU、利基DRAM,在缺芯形势下卡位优质赛道,国产替代逻辑加速兑现,三轮驱动下展望乐观。
投资建议:公司存储、MCU持续高景气,我们预测公司2021-23年营收为91.40/130.22/165.08亿元,归母净利润为23.97/29.26/38.36亿元,维持公司“买入”评级。
风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
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