中天科技:减值计提轻装上阵,风光共振未来可期(国盛证券)
2022-01-27 11:01:12
来源:
同花顺金融研究中心
国盛证券1月27日发布对中天科技(600522)的研报,摘要如下:
事件:公司发布2021年度业绩预减公告,预计实现归母净利润1.0-1.5亿元,同比减少93.4-95.6%,高端通信业务相关计提对净利润影响为-30.23亿元。如剔除计提,公司2021年实现归母净利润31.2-31.7亿元。四季度单季度实现归母净利润9.7-10.2亿元,同比增长40-47%。
高端通信业务影响全年业绩,减值计提后轻装上阵。本次公告表明公司高端通信业务相关减值计提将在2021年完成,对当年业绩影响较大。公司2021年把握住行业机遇,海洋板块高歌猛进,实现营收和利润的高速增长,但受高端通信业务拖累,全年业绩出现下滑。减值计提完成后,公司有望轻装上阵,继续把握通信和新能源行业机遇,考虑到2021年减值的影响,我们预计公司2022年利润将实现大幅度回暖。 海上风电高速发展,高门槛高景气海洋板块大有可为。海缆的供应商门槛较高,对生产资质、港口资源、过往业绩有着诸多要求,行业格局相对海风其他领域更为集中。海上风电作为重要的绿色能源,正处于高速发展期,重视程度被不断提升,“十四五”期间国家及各沿海城市对海上风电有着明确规划,公司作为国内海电缆龙头厂商优势明显,具备体系化服务能力,订单情况饱满,我们预计“十四五”期间海上风电建设将持续加速推动,整个海洋板块有望进入持续上行阶段。 光纤光缆底部反转,盈利能力有望大幅度反弹。近几年国内光纤光缆行业受供需关系等方面的影响价格承压。公司2020年光通信及网络业务也受此影响毛利率下降了7.45个百分点。而2021年作为风向标的中移动招标光缆价格上涨50%至60元出头,结合运营商双千兆及全光网战略,整个行业正式进入底部反转阶段,公司作为光纤光缆行业龙头将充分享受本轮价格回升,结合持续的降本增效工作,整个光通信板块盈利能力有望大幅度反弹。 碳中和大背景下,公司各项业务有望进一步发展。 我国碳中和工作加速推进,“3060目标”引领行业高需求、高景气度。2020年12月,中央经济工作会议也明确提出做好“碳达峰、碳中和”工作为2021年的八项重点任务之一。公司在新能源领域布局齐全,海洋业务、新能源/储能、光伏发电等业务在此背景下等均有望加速发展,全新出发。 投资建议:考虑到公司今年相关的资产和信用减值,我们预测公司2021-2023年归母净利润为1.3/36.5/43.7亿元,当前股价对应PE分别为417.2/14.5/12.1倍。基于公司未来几年海洋系列/电力传输等业务发展前景良好,以及光纤光缆行业回暖,维持“买入”评级。 风险提示:光纤光缆行业竞争加剧,海上风电发展不及预期。0人
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