股王也扛不住了？

　　5月18日港股盘后，港股“股王”腾讯发布2022财年第一季度业绩。数据显示，腾讯Q1营收1354.7亿元，同比增长为0，不及市场预期的1410.6亿元，环比下跌6%；第一季度调整后净利润255.45亿元，同比下跌23%，环比上涨3%，连续第三个季度同比负增长。

　　这份财报着实难以令投资者满意。今日开盘，腾讯控股开盘低开低走，截至发稿跌近8%，领跌港股蓝筹。

　　迟暮的港股股王，属于腾讯的时代真的过去了吗？面对字节等新兴势力的挑战，股王是否“宝刀未老”，仍有一战之力？

　　用户及内容生态发展良好 基本盘稳固

　　对于腾讯这样的互联网龙头企业来说，用户增速及黏性是资本市场最看重的要素之一。这点可以从美国社交巨头Meta，以及流媒体巨头奈飞身上略知一二。今年2月，Meta公布的财报显示，去年四季度日活、月活用户数均不及预期，财报公布后股价即暴跌逾20%。

　　至于奈飞，由于订阅用户连续下滑，惨遭市场抛弃，市值较最高点蒸发七成，成为FAANMGT七大巨头中表现最差的一家。

　　我们再来看腾讯一季度业绩：微信MAU同比增加3.8%至12.9亿，QQ MAU环比增加2.1%至5.5亿。视频号新闻、泛知识及娱乐内容日益丰富，加上推荐技术提升，视频播放量及使用时长同比大幅增长。小程序日活跃账户数突破5亿，交易总额保持快速增长，进一步渗透零售、餐饮及民生服务。

　　由此可见，字节系应用的崛起，并未对腾讯的用户生态基本盘造成太大冲击(字节威武，出海直接暴打了Meta)。只要用户黏性还在，腾讯的未来就有无限可能。

　　此外，全球首富马斯克近日盛赞微信，称微信相当于推特+PayPal+其余各类App的综合体，还没有垃圾信息，是极好的App。能被全球首富称赞，也侧面反映了腾讯的实力。

　　游戏业务受监管趋严、疫情消退影响但最坏的时刻已经过去

　　除了社交外，腾讯的另一大基本盘当然就是游戏了，毕竟全球最大游戏公司的名头可不是白来的。

　　具体来看，今年一季度，本土市场游戏收入同比下降1%，至330亿元。究其原因，未成年人保护措施对活跃用户及付费用户数量造成了较大影响。《英雄联盟手游》及《金铲铲之战》等最近推出的游戏产生的收入增长大部分被《天涯明月刀手游》及《使命召唤手游》等游戏的收入下滑抵销。

　　但值得注意的是，公司预计监管方面的影响将于今年二季度全面消化，核心产品《王者荣耀》流水已于今年3月份恢复同比增长。

　　国际市场游戏收入增长4%，至106亿元(以固定汇率计算增长8%)，主要反映《VALORANT》及《部落冲突》等游戏的收入增长，但由于用户消费在新冠疫情后有所回落，增长部分被《PUBG Mobile》的收入减少所抵销。

　　海通证券指出，海外手游市场经历了疫情后的正常化下行趋势，腾讯也未能幸免。但PC游戏《VALORANT》保持强劲表现，用户基数及付费意愿均有所提升。腾讯与Electronic Arts联合开发的热门端游改编游戏《Apex Legends Mobile》已于2022年5月推出，持续看好公司基于自研能力的全球拓展空间。

　　对于市场最为关注的游戏版号一事，腾讯高管表示，游戏版号目前审批状况不错，未来将显示更多积极迹象，监管因素将推动游戏行业进一步发展。

　　广告、金融科技业务受宏观环境拖累 未来将恢复增长

　　除了社交和游戏基本盘外，腾讯还经营广告及金融科技业务，今年一季度同样表现不佳。

　　不过，海通证券指出，广告业务下滑主要是受教育、互联网等行业需求疲软所致，随着后续宏观环境改善，这部分业务将于今年后期恢复增长。

　　至于金融科技业务，受疫情对交通出行、餐饮服务及服装等支付交易的负面影响，营收增速放缓，但仍同比增长近10%。

　　海通证券表示，目前腾讯在云计算领域已具备多方面优势，中长期看公司云业务仍具备成长性，企业微信等SaaS业务亦值得期待。

　　高层定调支持平台经济健康发展 政策面压力或已见顶

　　在近期举行的政协会议上，高层定调支持更高质量和更大规模的数字经济，支持平台经济、民营经济持续健康发展。

　　腾讯高管在电话会议上表示，监管方面的表态该公司业务的影响会有滞后，因为监管机构将大方向转化为实践需要时间。但总体来说，政策面压力最大的时候大概率已经过去。

　　公司一季度回购37亿港元股份 远超去年全年

　　尽管业绩承压，但腾讯公司仍拿出真金白银回购，以实际行动表达对公司的看好。

　　财报披露的最新数据显示，截至2022年3月31日止三个月内，腾讯斥资约37亿港元购回886.44万股股份。相比之下，腾讯在2021全年回购了26亿港元股份，今年仅仅过去一个季度，腾讯回购规模就超过去年全年。

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