五粮液擦亮“中国酒王”金字招牌 迎白酒新一轮战略机遇期

2022-06-23 19:33:50 来源:

  2022年是白酒产业“十四五”爬坡过坎、破壁冲关的关键一年。

  近日,五粮液000858)集团(股份)公司党委书记、董事长曾从钦在出席由中国酒业协会主办的第十一届中国白酒T8峰会时,作了题为《居安思危 守正固本 笃行致远 走好新时代中国白酒高质量发展赶考之路》的主旨发言,分享对当前白酒行业高质量发展的前瞻思考和战略判断。

  曾从钦认为,面对不断变化的新形势、新挑战、新问题,要居安思危、准确识变,守正固本、科学应变,笃行致远、主动求变,努力做好自己的事,牢牢把握发展主动权,坚定走好新时代中国白酒高质量发展赶考之路。

  白酒发展面临较多不确定因素

  近年来,在消费升级、品质升级背景下,白酒行业已全面进入产量销量总体稳定、收入利润稳定增长的结构性新阶段。

  作为中国白酒龙头企业,曾从钦在峰会上表示,结构性增长成为白酒行业发展的主旋律、主基调,优势品牌、优势企业、优势产区持续受益。但曾从钦也指出,白酒产业发展面临的不确定不稳定因素仍然较多,需要居安思危,把握好“危”与“机”的关系,化危为机、危中寻机。

  疫情之下,白酒行业仍旧保持稳增长,头部效应仍旧明显。消费升级大背景下,传统“茅五泸”高端品牌规模不断壮大,平价(1499元)飞天茅台依旧一瓶难求,五粮液在千元价格带具备较强品牌壁垒,泸州老窖000568)采取跟随策略持续提升国窖1573品牌价值。

  不过,中国酒业协会官方披露数据显示,2021年1~12月,全国酿酒行业规模以上企业完成酿酒总产量5406.85万千升,同比增长3.95%。其中,白酒产量715.63万千升,同比下降0.59%;啤酒产量3562.43万千升,同比增长5.60%;葡萄酒产量26.80万千升,同比下降29.08%;发酵酒精产量808.26万千升,同比增长1.83%。

  从数据来看,中国白酒行业进入了存量竞争时代,尤其是中低端市场竞争将更加激烈,行业优胜劣汰进程将逐步提速。但随着酒类次高端与高端市场扩容红利终结,整体酒类消费结构升级放缓,社交性饮酒进一步走强,必然会带来中国白酒行业进入行业性稳定期。

  从各大品牌酒企的表态来看,他们也对白酒行业有着清醒和理性的认识,并不再一味地高喊大幅增长、力争翻番的口号。

  曾从钦认为,白酒行业现有三个苗头性、趋势性的矛盾需要特别的引起重视。一是,行业集中度进一步增强的同时,饮酒人群数量变化对白酒消费容量构成一定挑战;二是,市场开放度进一步提高的同时,大量业外资本涌入对白酒有序发展构成一定挑战;三是,名酒美誉度进一步提升的同时,优质白酒供需矛盾对白酒市场供给构成一定挑战。

  据2021年年报显示,五粮液实现营业收入662.09亿元,同比增长15.51%;归母净利润233.77亿元,同比增长17.15%。进入2022年,五粮液首季度营业收入为275.48亿元,同比增长13.25%;归母净利润108.23亿元,同比增长16.08%。这是自2016年以来,五粮液连续六年营收实现双位数增长, 继续保持高质量稳健增长。

  优异的业绩水平则对应丰厚的分红。

  6月22日,五粮液发布2021年度分红派息实施公告,将以上市公司现有总股本38.82亿股为基数,向全体股东每10股派现金30.23元(含税),共分配金额为117.34亿元(含税)。

  需要指出的是,该分红金额将创下五粮液上市以来的历史新高,自1998年上市以来,五粮液已累计实施20次现金分红,现金分红总额超600亿元(含2021年现金分红),是上市以来募集资金总额的16倍。

  五粮液守正固本内外兼修

  从行业来看,白酒结构性繁荣的长周期没有改变,行业向优势品牌、优势企业、优势产区集中的趋势没有改变。总体产能过剩与优质产能供给不足的二元结构矛盾没有改变。未来,白酒行业的机遇是长期性的行业结构性增长。

  面对难题和挑战,曾从钦强调,要守正固本,把握好“内”与“外”的关系,以内为主、由内向外。

  曾从钦认为,秉初心、固根本,最关键的是“守正”:要守品质之正,任何时候都要秉持“酿好酒”的初心,紧紧守住品质这条生命线,让品质看得见、摸得着;要守品牌之正,像爱护眼睛一样爱护饱经历史沧桑、来之不易的中国名酒品牌,摒弃投机短视做法,避免透支民族品牌影响力;要守品行之正,以诚为本,着力打造阳光治理、阳光合作、阳光团队,大力营造健康、阳光的合作生态、发展生态、产业生态。

  对行业头部企业来说,曾从钦指出,要善于把握白酒产业发展的价值规律和本质要求,善于以内在品质、内在品牌、内在品行引导外部评价、外部需求、外部趋势,稳字当头、稳中求进,努力实现可持续地稳健高质量发展,带动产业链供应链上下游企业可持续稳健发展。

  作为白酒龙头,五粮液以五种谷物为原料酿成而得此名,是中国浓香型白酒的典型代表与著名民族品牌,具有深厚的历史文化底蕴。发展至今,五粮液深厚的文化底蕴早已使品牌形象深入人心,在其文化底蕴基础上不断提升品牌价值,深化消费者培育,增加品牌和消费者的粘性。

  2019年,五粮液成立了五粮液文化研究院,深挖厚掘文化内涵;2020年独家冠名大型文化节目《上新了·故宫》,拓宽宣传渠道;2021年独家冠名企业家随访式对谈节目《酌见》和大型纪录片《紫禁城》,巧妙结合白酒文化与热播节目,紧锁高端消费人群,推进消费者培育。国际上主动融入、深度参与博鳌亚洲论坛、进博会、东博会、APEC等国际平台,以酒为媒,展示中华白酒文化魅力。

  近年来,五粮液的迭代升级,布局超高端产品,提升品牌价值地位,发力系列酒,并通过渠道精细化、数字化、扁平化发展,全面提升掌控力。

  为应对市场变幻,五粮液不断优化产品架构,一是五粮液主品牌系列,形成包括以第八代五粮液为代表的代际系列,以501五粮液为代表的古窖系列,以经典五粮液为代表的年份系列,以及文化定制系列,致力于在全球范围内打造品类齐全的酒类品牌组合。二是以五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄为重点的浓香系列酒品牌;三是以仙林、上选、舒醺、小酌时光为重点的果露酒品牌。

  同时,五粮液一系列重大建设项目正加速推进,以挖潜和扩能相结合,将新增10万吨纯粮固态发酵优质白酒原酒产能,总产能突破20万吨,基酒储存能力增加到100万吨,夯实全国最大纯粮固态发酵基地。

  白酒估值较低6月动销良好

  进入6月以来,多家券商发布了对白酒行业的向好预判,高端酒白酒具备社交刚性需求,领先于其他价位复苏。高端白酒社交需求刚性,随着疫情等压制因素缓解,礼品和高档商务需求先行,率先反映行业复苏预期。

  中信证券研报指出,端午动销表现平稳,大部分上市酒企全年进度均完成超过50%,动销如期逐步恢复,头部品牌动销已恢复至同期80%-90%甚至更快,有望一定程度缓解前期市场担忧。在端午平稳过渡后,三季度白酒动销表现实际更具趋势意义,建议同时继续关注稳增长政策的落地情况,长期看,行业估值已处合理区间,可积极把握配置时点。

  此外,中信建投601066)研报表示,白酒行情脱离底部震荡,把握6月拐点积极布局,重视高端酒及次高端龙头机会。

  该券商认为,白酒产业链韧性显著增强,目前的成长周期仍在。6月以后随着经济活动开始爬坡,餐饮产业链逐步恢复,宴席消费场景将逐步回归正常状态,年内动销有望不断向好,带动预期由冷而暖,白酒行情将脱离底部震荡,向上修复。

  从估值水平看,目前多数白酒均处于过去5年平均估值水平,部分标的如五粮液估值水平甚至远低于过去5年PE-TTM平均,安全垫较厚,长期看部分龙头酒企中性假设下已经具备3年1倍空间,短期看6月份动销拐点预示景气拐点。

  从五粮液来看,五粮液品牌改革成效逐步显现,各产品价格逐步拉开。

  作为五粮液白酒收入增长核心动力,核心大单品第八代五粮液稳固千元以上价格带;经典五粮液布局超高端价位带,卡位两千元价格带空缺;501五粮液保证品质稀缺性,维持超高端形象。五粮液频频亮相进博会、博鳌亚洲论坛等国际重要平台,将助力发展成果在开放合作中行稳致远。

  据悉,今年1-4月份,五粮液在全国销量是稳中有进、略有增长,已经实现了50%左右的动销目标。其中,五粮液有11个市场几乎没有受疫情影响,有好几个区域还是两位数增长,有两个区域市场是实现15%以上的增长。

  在曾从钦看来,作为中国白酒龙头企业,五粮液处于新一轮高质量发展的重要窗口期和战略机遇期,保持业绩持续稳健高质量增长有机遇、有基础、有条件、有底气。

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小牛诊股诊断日期:2022-06-30
五粮液
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