平安证券:首予九毛九“推荐”评级 太二推动公司快速增长

2022-06-30 09:37:22 来源: 作者:陈宇锋

  平安证券发布研究报告称,首予九毛九(09922)“推荐”评级,预计2022-24年营收为48.23/78.73/107.45亿元,归母净利润3.13/6.77/9.91亿元,经调整净利润为3.21/6.85/9.99亿元。作为国内稀缺成长性餐饮集团,主力品牌太二酸菜鱼仍在高速扩张,传统品牌九毛九在战略调整下重新焕发生机,多品牌发展的模式使未来空间更具想象力。

  报告中称,公司运营模式年轻化,单店模型轻便。品牌中太二的单店模型轻便,餐厅层面经营利润率达21.8%,经营利润率较高主要系:产品实行低SKU模式,降低采购成本;近年来发力供应链建设,深度参与上游原材料供应,与供货商合作养鱼,增强原材料供应的稳定性;餐厅弱化服务,标准化服务流程,建设中央厨房,降低门店端人员依赖。

  该行提到,公司旗下有九毛九西北菜、太二酸菜鱼、怂重庆火锅厂、那未大叔是大厨粤菜、赖美丽青花椒烤鱼五大品牌,目前太二为公司收入的主力贡献,2021年营收占比达到78.77%。平安证券对公司旗下太二品牌的开店空间进行测算,由于太二的模式更轻,原材料成本及人工成本更低,所以理论上未来在各线城市的渗透率会高于西贝。据测算,未来三年,中性预测下太二门店数量有望达1123家,乐观情况下有望达1510家。

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