德意志银行指出灰熊严重曲解蔚来商业模式,并持续看好蔚来发展

2022-07-01 22:46:58 来源: 作者:邵翔宇

  中概股遭境外机构恶意做空的事情近些年来已经屡见不鲜。6月28日晚间,美国做空机构Grizzly Research(灰熊)发布报告称,蔚来(09866)通过会计手段夸大了收入和净利润率,从而达到市场预期。

  针对此份报告,Deutsche Bank(德意志银行)出具研究报告表示,灰熊对蔚来电池资产管理业务的担忧毫无根据。

  在这份做空报告中灰熊指出,截至2021年9月,蔚来与蔚能通过关联交易形式,出售了4万块电池,而根据蔚能ABN募集说明书,其用于ABN的BaaS订单数为19,000,由此认为蔚来向蔚能过度销售电池,从而夸大自身营业收入和净利润。

  针对这个质疑,德意志银行持不同观点,表示这份做空报告没有发现任何新的重大信息。同时,德意志也分享了一些有关蔚能及其与蔚来关系的背景资料。总体来说,做空报告中一些正在传播的数字是不准确的,并且该商业模式的元素被灰熊严重误解了。德意志银行认为这不会影响蔚来正在开启的超级产品周期,并预计这些担忧会很快消退。

  因此灰熊所有与超售电池包、虚增营收和毛利的推论全部不成立。蔚来香港及新加坡上市文件,和2021年财报中对BaaS模式的商业逻辑均有明确阐述。

  多家国际大行相继发表了自己的看法,支持德银看法。包括Morgan Stanley(摩根斯坦利)、JP Morgan(JP摩根)、Daiwa Capital Markets(大和资本市场)等机构,均发布报告称,不支持Grizzly Research的报告结论。

  对于是否存在过度销售电池的行为,摩根大通表示,蔚来最近提交的香港IPO招股说明书详细披露和讨论了其BaaS业务(第225-227页、第239-244页、第263-264页)。具体来说,2021年9月武汉蔚能发行ABS时,那19000块电池只是全部基础资产(40053块电池)的一部分。武汉蔚能可以用剩余电池或未来的电池(来自新的BaaS订户)作为基础资产继续发行更多的ABS,以扩大未来的资产组合。这一披露还表明,武汉蔚能持有的每一块电池都有相应的基础订户。

  有市场人士表示,种种迹象说明,做空机构越来越多的把目标指向科技创新型企业,特斯拉是目前被做空次数较多的个股之一。

  从过往信息来看,Grizzly Research近几年在针对中国创新企业做空方面表现的异常活越,包括SPI绿能宝、斗鱼、瑞能新能源等品牌。Grizzly Research官网信息显示,几乎一半的做空报告,都涉及中国创新企业。

  另有专业投资者认为,类似Grizzly Research的做空机构专门针对处于快速增长时期的企业,用一些专业数据影响缺乏经验的投资者,并利用做空报告当日的股价变化进行单日交易来牟利。

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