旗滨集团

　　Q2至暗时刻已过，下半年盈利有望触底回升

　　事件：公司2022年上半年预计实现归母净利润9.6-11.8亿元，同比下滑46.33%-56.34%，扣非归母净利润为9.1-11.2亿元，同比下滑47.96%-57.71%；其中Q2实现归母净利润约4.38-6.58亿元，同比下降50.5%-67%，若按中值计算，则Q2归母净利润约5.48亿元，同比下降58.8%。

　　点评：

　　Q2至暗时刻已过，下半年有望触底回升。二季度受多地疫情爆发的影响，地产延续Q1的弱势，需求恢复不及预期，根据我们测算，4-5月份玻璃表观需求增速分别为-12.5%、-15.3%，行业库存从3月末的5624万重箱上升至6月末的7129万重箱，价格震荡下行，根据卓创资讯数据，Q2全国浮法玻璃均价(含税)约1947元/吨，环比下降12.3%，同比下降约25.3%，价格下行导致盈利承压。此外，Q2在原油价格持续上涨的推动下，玻璃原燃料价格环比继续上涨，Q2全国纯碱均价约2806元/吨，环比上涨10.3%，同比上涨约50.5%；同时石油焦价格也大幅上涨，以青岛石化石油焦价格为例，Q2均价约4856元/吨，环比Q1上涨约1092元/吨，成本大幅上涨拉低了公司的盈利水平。我们认为，进入下半年，随着各地疫情的影响的边际减弱以及稳增长背景下，地产需求有望逐步恢复，而地产竣工周期韧性依旧，压制的需求有望集中释放，浮法玻璃价格开启新一轮涨价潮。在当前价格体系下，从多数中小企业已经出现亏损来看，此轮纯碱、石油焦、天然气等原燃料成本的不断上涨，龙头企业与中小企业成本差距继续拉大；若亏损持续不见改善，行业有望迎来生产线冷修高峰期，目前行业窑龄超过10年的生产线超过20条，行业供给收缩也将支撑价格触底回升。

　　光伏产能加速扩产，打造新的业绩增长点。我们认为，公司积极布局光伏领域，拥抱新能源赛道，打造光伏第二主业初见雏形。按照公司光伏玻璃建设规划，前期公司已计划在湖南郴州、福建漳州以及浙江绍兴、浙江宁波共新建5条1200吨/天的生产线并配套深加工生产线，同时计划在马来西亚新建2条1200吨/天生产线，此外公司计划在东山漳州基地再建一条1200吨生产线(二期)，在云南昭通新建4条1200吨/天生产线，并配套相关的砂矿及深加工生产线，预计到2025年，不考虑浮法转产的产能，公司光伏玻璃产能也将达到14400吨/天，未来公司光伏玻璃产能规模将跃居行业头部，随着光伏玻璃产能的陆续投产，将带来新的业绩增长点。同时公司成立子公司建设分布式光伏电站项目，一方面可以提升自身发电，降低用电成本；另一方面，积累光伏电站建设及运营经验，未来在双碳背景下，公司有望更深层次布局光伏领域。

　　电子玻璃继续扩产，新业务开拓渐入佳境。继公司醴陵电子首条65吨级高性能电子玻璃生产线在2020年4月进入商业化运营，醴陵电子高性能电子玻璃生产线项目(二期)预计2022年7月建成点火，电子玻璃产品的市场占有率和品牌效应稳步提升。根据公司战略发展规划和电子玻璃业务目前的实际运营情况，公司拟在浙江省绍兴市柯桥经济技术开发区新材料产业园建设2条高性能电子玻璃生产线，项目计划总投资约78000万元，届时公司电子玻璃产能进一步增加，规模效应及品牌优势将逐步凸显；同时中性硼硅药用玻璃一期已经于21年10月实现商业化运营，部分产品已批量化生产和销售，目前也在积极推进二期生产线项目建设；电子玻璃与中性硼硅管国产替代空间广阔，公司依托资源、渠道、成本等优势有望异军突起，未来产品结构将更加优化，高端产品提升公司竞争壁垒，整体估值有望抬升。

　　投资建议：考虑到地产需求恢复放缓，浮法玻璃价格下滑以及原材料价格上涨，我们调整公司2022-2024年公司业绩分别为31.1、43.1和55.9亿元，对应EPS分别为1.16、1.61和2.08元，对应PE估值分别为11、7.9和6.1倍；维持“买入”评级，目标价区间调整为16.24-17.4元。

　　微光股份

　　产能扩张，ECM电机高增长可期

　　产能扩张，ECM电机竞争力持续增强。公司拟使用自有资金约4.2亿元投入新增年产670万台(套)ECM电机、风机及自动化装备的项目，主要产品包括ECM电机、风机，伺服电机及伺服系统，机器人与自动化装备。我们认为公司本次扩产项目落地后将有助于进一步提高公司规模效应，增强自身产品竞争力，同时也有助于公司优化产业结构，完善产业布局，提高公司的可持续发展能力。

　　政策助力ECM电机加速渗透，公司有望深度受益。2022年6月29日，工信部、发改委等六部门联合印发《工业能效提升行动计划》(下称《计划》)。《计划》中明确提出，未来将继续实施电机能效提升行动，计划于2025年将新增高效节能电机占比达到70%以上，相较21年发布的《电机能效提升计划(2021-2023年)》中提出的2023年节能电机的渗透率20%的规划，本次《计划》提出了了更长远的目标。政策上的利好将有望极大的提高国内高效节能电机的需求，公司作为国内电机行业的龙头企业将深度受益。

　　公司技术积累深厚，传统业务发展稳健，ECM电机快速增长。公司技术积累深厚，注重研发和产品品类扩张。当前全球冷链物流需求旺盛，市场规模不断增加，其核心设备微电机、冷柜电机、外转子风机有望维持稳定增长。ECM电机方面由于节能效果显著(节能70%)，对下游客户来说具备较高的经济型。

　　我们认为公司ECM电机与传统业务客户具有一定的协同作用，ECM电机可借助公司深耕电机行业多年积累下来的的优质客户资源而得到较快发展。2022年Q1公司ECM电机营收实现翻倍，预计未来该业务将持续高增。

　　伺服电机前景广阔。工业自动化是未来发展的大趋势，伺服电机作为自动化控制系统的驱动力来源，将有望受益于自动化行业发展的大浪潮。2020年我国伺服电机市场规模为149亿元，未来前景广阔。公司伺服电机产品厚积薄发，当前具备提供整体解决方案的能力，相关技术参数已达到领先水平，并持续获得客户认可。

　　公司业务多头并进，维持“强烈推荐”评级。我们预计公司22-24年营收为14.99/19.58/24.56亿元，归母净利润为3.32/4.24/5.32亿元，当前市值对应PE为20.6/16.1/12.9倍，维持“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示：新项目进度不达预期；系统性风险；疫情影响。

　　威胜信息

　　上半年中标金额同比翻番，预计下半年增长态势向好

　　事件：6月30日，公司发布《2022年6月中标合同情况的自愿性披露公告》，披露共计中标国家电网、南方电网的5个项目，总中标金额达39,125.54万元。

　　1、中标国网南网多个项目，上半年中标金额同比大幅增长

　　2022年6月30日，公司发布《2022年6月中标合同情况的自愿性披露公告》，公司此次公告的中标项目为：①国家电网有限公司2022年第三十批采购(营销项目第一次电能表(含用电信息采集)招标采购)项目(中标金额23,601.49万元人民币)；②中国南方电网有限责任公司2022年计量产品第一批框架招标项目(中标金额5,718.56万元人民币)；③国网河南省电力有限公司2022年第二次配网物资协议库存招标采购项目(中标金额5,424.73万元人民币)；④国网湖南省电力有限公司2022年第一次配网物资协议库存招标采购项目(中标金额2,560.76万元人民币)；⑤广西电网有限责任公司2022年省级物资集中采购第二批框架招标项目(中标金额1,820万元人民币)。

　　一般来说，由于每月中标公告仅披露大额订单且受招标时间影响，不能对营收产生非常直接的提示效果，但根据我们统计，2022年上半年公司披露的中标金额总额约6.8亿元，出现大幅增长，同比增长达116%，我们认为这对公司全年业绩具有较强的指引作用。此外，从个别项目角度来看，公司在多个项目的中标金额也较去年同期有所增长，整体增长态势明显。

　　2、国网南网稳经济促增长措施出台，提振下半年电网投资力度

　　2022年国家电网和南方电网坚决落实党中央、国务院决策部署，双双发布稳经济措施。国家电网发布八项措施为稳住经济大盘作出贡献，2022年国家电网投资规模约为5012亿元，达到历史最高水平，预计带动社会投资超过1万亿元；南方电网为贯彻落实稳经济有关政策要求，新安排100亿元电网固定资产投资。

　　我们认为在稳经济促增长背景下，2022年下半年电网投资仍会维持较高水平，威胜信息作为电力行业第一梯队企业，随着电网投资力度增大、配电网智能化建设加速，有望核心受益。

　　风险提示：上游缺货情况持续、市场拓展不及预期、市场竞争加剧。

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