环旭电子（601231）7月11日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年6月30日接受50家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　问：一季度收入按业务拆分情况？之前给的二季度指引20-25%基于封控到五月中旬测算，实际6月开始解封，目前看二季度能否完成？

　　答：Q1公司五大类产品中，通讯类产品（主要是手机SiP模块+无线路由器等）和消费电子类产品（超2/3是手表和耳机用到的SiP模块，剩下约1/3是视讯产品和特殊应用产品控制板）两类合计占营收超过60%。剩下的是电脑和存储、工业和车电，其中工业类约10%，电脑和存储加起来约10%，汽车电子6%多一点。从5月中旬往后，上海已经在推动复工复产，物流、用工状况也都有好转，公司有信心能够完成季报里面给的Q2营收目标。

　　问：公司近期在防疫和物流方面的费用是否有显著增加？

　　答：防疫和物流费用根据我们测算差不多300万美金，实际发生金额视解封时间和防疫政策要求而定。预计今年环旭整个上海厂区的营收正增长，去年260多亿人民币，今年预估会突破300亿人民币。

　　问：公司订单能见度情况如何？今年毛利率变化情况如何？

　　答：公司服务的都是比较大的客户，所以客户给的预测总体比较准。根据我们的经验，在相对正常的物料供应情况下，实际完成度会比预估还要好一点。建议大家多关注环旭的营业利润率，因为毛利率受直接材料率、物料成本变动的影响会有波动。今年一季度和接下来的二季度公司营业利润率会同比改善。

　　问：全年的资本支出还是维持在不到三个亿美金？是否会变化？会不会因为下游的需求变好，增大全年资本支出？

　　答：年初的资本支出的预估金额要考虑全年可能的情况，金额会略大一点，基本上到年底最后结算时实际的Capex会比年初的预估低。公司不会因下游需求短期变好而明显增加资本开支。一是我们对全年订单的预估还算比较准，二是和客户协商订单报价时，都会考虑资本支出需求，总体上订单和Capex是匹配的。

　　问：公司经营性现金流净额已开始好转，怎么看未来现金流趋势？

　　答：后续公司现金流会持续改善。1）对Capex投入的回收：近两到三年公司资本支出金额都比较大，后续会开始有回收，公司获利也在增长。2）整个供应链的效率提升：现在的库存周转天数较去年还有所延长，这种状况后续应该会得到一定的改善。

　　问：公司对营业利润率是否设定目标？跟过去相比有什么区别？

　　答：对制造企业而言，最能体现营收成长的指标是MVA（即：Manufacture Value Add），就是用营收扣掉物料成本的差额，是公司通过制造和服务创造的净营收。净营收扣掉制造端的人工、设备折旧、损耗，再扣掉期间费用里边的很多项目，像销售、管理、研发等等，就是公司的营业利润。

　　公司内部从去年开始从MVA观点评估和分析盈利能力和盈利质量。公司一直在思考内部要采用什么方式来更好地考核BU和各个工厂，简单用毛利率指标会有物料成本波动的影响，ROIC未考虑诸如研发等期间费用的价值。通过MVA的评估分析，就可以看到公司除采购物料以外发生的成本在MVA中占比的合理性，其变动对营业利润率的影响，比方说研发投入的占比增加，有没有带来对MVA的贡献。

　　公司希望通过MVA的评估分析方法，更好地控制成本，评估投入和产出的效能，持续提升营业利润率。

　　问：库存增加的过程会影响我们的周转率，公司怎么看周转率指标？

　　答：周转率一直是公司很关心的指标，不仅在看周转天数变动可能存在的库存跌价准备的风险，也会关注客户的收款账期变化，内部会对异常情况及时采取管控措施。下半年营收规模起来之后，尤其是大客户的营收比例提升，公司周转天数会得到改善。

　　问：我们在开拓新客户时会在账期方面有一些让步吗？

　　答：公司开拓的客户基本上都是比较有知名度的厂商，公司会参考市场情况跟客户协商。一般欧美客户都是参考商业惯例，并且在合同的执行度上比较好。公司客户通常账期届满直接付现金，应收账款回收效率高。

　　问：环旭未来的重点业务方向有哪些？往后看三五年，公司可持续的增长区间是多少？

　　答：从业务类别来看，公司未来的投资重心会在SiP模组、汽车电子相关的业务。SiP模组方面除了巩固现在大客户业务中的竞争地位，也在积极拓展SiP模组新客户，预计今年新客户的部分也会持续快速成长。在汽车电子业务方面，随着新能源汽车的加快发展，公司将重点投资Powertrain相关领域，以争取未来更多的与新能源车的相关业务机会。未来，我们自己所追求的目标是能够保持双位数的复合增长率，并且营业利润率能够有进一步的提升。将来在某些业务上公司不太追求简单的营收增长，而是需要带动利润成长的高质量增长。

　　问：微小化在可穿戴方面的未来展望？

　　答：公司的策略还是优先服务一些国际科技巨头，因为这些厂商开发的产品整体设计的层次比较高，量产数量级相对比较大，也愿意对这些产品做研发投入。国内SiP模组应用还需要依靠新技术应用和芯片厂商推动。

　　问：汽车电子业务新情况？

　　答：环旭已经做了30多年的汽车电子业务，对车电业务是非常熟悉的。汽车电子不同于消费电子，供应链由整车厂和Tier1把控，业务外包比例不多。从发展趋势来看，新能源车未来十年都会是一个高成长的赛道。汽车的电动化、智能化，带动汽车电子的升级，电子件价值在整车的比重持续成长。造车新势力厂商更愿意直接向制造服务厂商采购，整车厂定义车的功能、架构、核心部件，需要供应链能够快速响应，Tier1厂商设计能力强，制造服务厂商服务响应快。为加快响应速度，控制成本，Tier1开始增加业务外包的采购量。

　　环旭的车电产品分四大类，车身控制（车灯、车门、雨刷等）、域控制（智能驾驶舱、域控制器）、Powertrain、ADAS等。从今年1-5月情况看，域控制增长最快，主要客户订单去年下半年开始放量；Powertrain业务成长也很快，Powertrain产品包括电驱逆变器、车载充电器、直流逆变器、电源管理系统、高压配电盒、电子泵等，产品技术含量更高，是公司重点拓展的车电产品领域。

　　问：怎么理解Power Module和Powertrain的关系？后续Powertrain增速会下来吗？

　　答：从技术层面看，Power Module是做功率模块，偏重封装制程，Powertrain是做产品，偏重产品设计。Power Module是Powertrain的上游，类似芯片和零组件的关系。

　　要服务于好整车厂客户，需要有自己的核心拳头产品，可以带动其他产品类别一起进入客户的供应链。公司目前是把Power Module和Powertrain作为核心产品去发展，从Power Module到Powertrain，做更长的价值链。

　　问：公司近几年EMS业务的成长情况、竞争格局和客户情况？

　　答：公司EMS业务分几个类别。电脑和存储主要和数据中心的投资景气度相关。2020年这个业务板块增长也很好，主要因疫情原因，居家办公、云服务需求增加；今年增长快的原因主要还是跟数据中心、云的投资增加有关，VR/AR、元宇宙、Web3.0的发展会持续带动数据中心和云的投资建设。

　　工业类产品方面，公司的手持智能终端和POS产品服务的都是头部厂商，份额也比较稳定；飞旭的工业类产品和客户比较多。公司并购飞旭后，工业类产品类别更加丰富，发挥整合协同，希望有更多的增长机会。

　　汽车行业未来十年将持续推动电动化、智能化。从成长机会看，一个是汽车供应链的Tier1厂商为提高效率、降低成本，会提高外包业务比例，另一个是新能源车厂商希望更多和EMS厂商直接合作。目前公司看到非常好的订单增长机会，车电业务将保持持续快速成长。在车电业务研发投入方面，公司将在Power Module、Powertrain领域重点布局，加强和全球优势厂商的合作;

　　环旭电子股份有限公司是电子产品领域提供专业设计制造服务及解决方案的大型设计制造服务商，主营业务主要为国内外的品牌厂商提供通讯类、消费电子类、电脑及存储类、工业类、汽车电子类和其他类电子产品的开发设计、物料采购、生产制造、物流、维修等专业服务。公司主要产品有通讯产品、电脑主板、存储及周边产品、工业电子产品、消费电子产品、汽车电子产品、医疗电子产品。公司目前在中国大陆、台湾地区、墨西哥、波兰、韩国有10个生产据点，服务全球知名品牌厂商。环旭电子在2018年全球电子制造服务厂商排名为第十六位。

　　调研参与机构详情如下：

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