中泰证券:给予银泰黄金买入评级

2022-09-23 08:37:44 来源: 证券之星

  中泰证券600918)股份有限公司谢鸿鹤,郭中伟,安永超近期对银泰黄金000975)进行研究并发布了研究报告《成本优势突出,驶入发展快车道》,本报告对银泰黄金给出买入评级,当前股价为13.17元。

  银泰黄金

  掌握优质资源的黄金矿业新星。2016年开始,公司通过收购转型为黄金为主的矿业企业,目前已形成具备4座金矿矿山与1座铅锌银多金属矿山,拥有金金属量170.45吨,银7,154.06吨,铅和锌107.64万吨。公司旗下金矿均为大型且品位较高的矿山,黄金矿山平均品位3.6克/吨,2021年合并摊销前克金生产成本117.83元/克,玉龙矿业合并摊销前克银生产成本1.31元/克,成本均处于同行领先水平。

  黄金板块:扩产与增储齐头并进,持续给公司带来业绩增量。

  现有矿山矿产金产量稳步提升,增储潜力巨大。公司旗下东安、白山、青海大柴旦三座高品位优质黄金矿山,合计金金属量99.78吨,此外三座矿山共有9宗金矿探矿权证,勘探范围116.79平方公里,增储潜力较大,其中吉林板庙子自投产以来,保持了良好的探采平衡,保有资源持续稳定,青海大柴旦成矿条件优越,采矿权周边多处物化探异常,找矿潜力巨大,为公司持续生产奠定良好基础。

  新并购云南芒市金矿,有望显著增加公司矿产金产量。2021年公司新并购云南华盛金矿,根据SRK出具的报告,华盛金矿控制+推断金金属量70.67吨,华盛金矿属于类卡林型金矿,采用堆浸工艺生产,成本优势突出,类比美国卡林型金矿,芒市金矿深部或具备较强增储潜力。

  铅锌银板块:采选系统改造完成,生产能力大幅提升。2021年开始,公司推进玉龙矿业2000吨/日的选矿厂保温技术改造工作,同时推进原有1400吨/日的选矿厂改扩建工程,生产能力提升至3000吨/日,随着采选系统升级完成,22年玉龙矿业将具备5000吨/天选厂的全面全年生产能力,实现公司玉龙矿业项目生产能力的大幅提升。

  金价底部或已探明,高成长标的将进一步重估。我们认为美国经济回落难以避免,当前3%左右的远端名义利率离经济底部对应的1.5%左右仍有较大回落空间,对金价形成良好支撑;根据我们对不同通胀回落速度的测算,金价底部或在1700美元/盎司左右,而当通胀韧性较强时,金价更有冲击历史新高的可能。随着金价预期的由弱转稳,板块内成长优势突出标的将会率先被重估,高成长标的投资价值凸显。

  盈利预测及投资评级:我们预计22-24年公司黄金产量为8.7/13.7/14.2吨,白银产量为182/330/314吨,锌精矿产量1.3/2.7/2.7万吨,铅精矿产量1.1/2.2/2.2万吨。假设22-24年金价为380/390/400元/克,预计公司22-24年实现营业收入92.65/119.66/122.23亿元,实现归母净利润14.05/23.42/25.14亿元,目前股价12.99元,对应PE为26/15/14X,给予公司“买入”评级。

  风险提示:宏观经济政策波动风险、疫情反复风险、项目建设不及预期风险、金属价格波动超预期风险、生产安全检查力度超预期风险以及研报使用信息更新不及时风险等。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券601162)杨诚笑研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达89.64%,其预测2022年度归属净利润为盈利15.43亿,根据现价换算的预测PE为23.52。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级4家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为14.89。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,银泰黄金(000975)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:货币资金/总资产率。该股好公司指标4星,好价格指标3星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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小牛诊股诊断日期:2022-10-01
银泰黄金
击败了89%的股票
短期趋势强势上涨过程中,可逢低买进,暂不考虑做空。
中期趋势
长期趋势迄今为止,共309家主力机构,持仓量总计10.08亿股,占流通A股41.19%
综合诊断:近期的平均成本为12.91元,股价在成本下方运行。该公司运营状况尚可,多数机构认为该股长期投资价值较高,投资者可加强关注。