浙商证券:给予道道全买入评级,目标价位25.5元

2022-09-23 09:29:51 来源: 证券之星

  浙商证券601878)股份有限公司孟维肖近期对道道全002852)进行研究并发布了研究报告《道道全深度报告:周期处于拐点,扩产能再获成长》,本报告对道道全给出买入评级,认为其目标价位为25.50元,当前股价为14.89元,预期上涨幅度为71.26%。

  道道全

  投资要点

  公司概况:菜籽油细分赛道龙头

  公司主要从事食用植物油的研发、生产和销售,目前以包装菜籽油类产品为主。2014年至2020年食用油销量从21.54万吨增长至44.63万吨,年复合增速12.9%,2021年实现营业收入54.5亿元,近十年年复合增速为10.2%。公司立足华中,已逐步成长为菜籽油细分赛道的龙头。

  行业:上游原材料价格处于下行周期

  从2020年起,油脂油料开启新一轮快速上涨周期,包括公司在内的加工企业处于亏损局面。随着美国重启加息周期,美元强势将导致大宗农产品进入下行周期,从油脂供给来看,棕榈油增产预期较强,累库加速,供需愈发宽松。其他油籽产量也将增加293万吨至6.46亿吨。油籽压榨上调246万吨至5.32亿吨,使得全球油脂库存预计将反弹至3004万吨。菜籽方面,2022/2023年度全球油籽产量增加225万吨至8248亿吨。油脂供应充足以及库存的增加,我们预计油脂价格仍将继续回调。

  公司盈利拐点向上,扩产能再获成长

  6月以来上游油脂油料价格开始趋势下跌,预计菜籽原油价开启下跌趋势,公司的盈利水平将迎来拐点。定增新建产能达产后,压榨产能从34.5万吨增长至100.5万吨,罐装产能从47.4万吨增长至116.4万吨,产能翻倍,产能布局上加码华东及华南市场。

  产品升级&区域扩张&渠道拓展

  产品升级:公司推出了高油酸菜油以及东方山茶籽油等高端品牌,升级产品获得市场不错的反响,同时积极赞助媒体扩大品牌影响力,在菜籽油品牌知名度仅次于金龙鱼300999)与福临门。区域扩张:随着靖江、茂名相继投产。继续巩固华中市场,扩大华东、华南市场份额,从区域龙头迈向全国。渠道拓展:公司合作经销商从2016年的561家增加至2021年的1163家,同时加大线上等直销渠道的开拓。

  盈利预测与估值

  预计公司2022/23/24年分别实现营收74.1/110.0/116.5亿元,同比增长35.94%/48.42%/5.92%;实现归母净利润0.94/4.58/6.06亿元。参考公司2018年以前的估值水平以及食品加工的估值,我们给予公司2023年净利润PE估值为20倍,公司合理市值在91.6亿元,目标价为25.5元/股,给予“买入”评级。

  风险提示

  原材料产品价格大幅波动、食品安全风险。

  该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为19.12。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,道道全(002852)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力较差,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标2星,综合指标1星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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小牛诊股诊断日期:2022-10-01
道道全
击败了26%的股票
短期趋势极度弱势行情中,投资者可暂时观望。
中期趋势
长期趋势迄今为止,共47家主力机构,持仓量总计1.30亿股,占流通A股45.41%
综合诊断:近期的平均成本为11.17元,股价在成本下方运行。今日该股跌停,资金流入量较少,但换手率为3.018%,交易较为活跃。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。