赞宇科技（002637）10月27日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年10月27日接受9家机构单位调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、证券公司。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　双方就行业情况、第三季度公司经营情况等相关问题进行了沟通,相关问答记录如下:首先方银军总经理对公司第三季度经营情况作简要介绍:公司三季度利润下降的主要原因是公司所用的原材料,如工业棕榈油、脂肪醇等价格的巨幅波动引起,6月份开始(脂肪醇还更早一些),价格出现大幅度下跌。工业棕榈油为例,今年5月份创新高每吨价格高于1.3万元,9月份跌到低点每吨价格低于7000元,跌幅达到50%以上,单吨跌幅约6000元。表面活性剂的核心原料脂肪醇价格最高是每吨2.4万元,7月份跌到低点每吨低于9500元,跌幅巨大。收入来看,营收适度增长,因为有扩产,运营规模在持续扩大,虽然已有效控制好相应的头寸,但是在这样巨幅暴跌面前,还是造成比较大的影响。另外由于原有的期货套保业务,在去年出现阶段暴涨情况下出现较大损失,就停止了操作,所以今年就没有得到很好的应用。此外叠加疫情的影响,以及印尼油脂出口、税收政策的多变,整体造成了业绩的大幅下滑。三季度来看,主要还是跌价损失,公司正常头寸有13-14亿元(库存加上订单),核心原料价格跌幅超过50%。这一轮跌价和08年金融危机差不多,棕榈油还在三季度出现第二次下探。但公司销售收入是有适度增长的,公司运营规模在持续扩大,在疫情及市场萎缩的情况下,公司的竞争优势还在,市场份额仍在逐步提升。项目建设:截至目前,受到疫情封控、物流运输、宏观经济的影响,公司在建项目有点延后,像设备安装等,但总体仍在往前推进。河南赞宇洗衣粉已投产,液洗将于11月开始试车;杭油科技二期项目已基本上都进入正常生产运营,个别小品种在试车中。相关问答记录如下:

　　问：公司头寸的体量大概有多少？

　　答：油化板块大约5、6万吨头寸;表活最大产品AES,脂肪醇占1/3,1吨脂肪醇可以做3吨AES,AES多的时候有5万吨头寸(脂肪醇1万多吨)。

　　问：问四季度跌价这块怎么看？

　　答：如果原料价格不再下探,估计跌价就会基本消化完了。无论是脂肪醇还是油脂,低点都已经出现过,像油脂已经开始回升了。

　　问：油脂价格后续怎么看？

　　答：整体来看,棕榈油低点已经突破每吨7000元,这个价格历史上看还是相对合理或者中等偏高一点的水平。我们主要就是控制好头寸,以库存金额为主要标的进行控制,价格越高,头寸就缩小一点。整个价格判断,从基本面的角度来看,宽幅震荡为主,下行空间也相对有限,再往上冲概率也比较小。我们这么多年看,08年、11年、今年出现过暴跌,对于明年的恢复我们还是有信心的。另外不太明朗的就是印尼税收政策,目前油脂出口关税还是比较低,工业棕榈油税收接近0%,棕榈油的高关税对我们有利,去年业绩贡献里面就有一部分利润来自印尼工厂税收的增加,这个可能要等到油脂回到比较合理的价格才能有税率的变化。

　　问：正常情况下,我们油化、表活两类产品大致单吨加工费收入有多少？

　　答：表活AES加工费每吨800-1000元左右,脂肪酸差不多也是每吨800-1000元。如果市场平稳的情况下,正常利润每吨应该是300-400元。稍微好一点就是500-600元。

　　问：2万吨OPO目前进展如何？

　　答：OPO目前试车已经结束,产品已经出来,各项生产、卫生许可已经取得。客户正在进行产品验证,验证配方、稳定性。有3-4家企业已经对工厂进行考察认证。销售启动大概率会在明年春节前后。

　　问：河南鹤壁、眉山和沧州的液洗项目目前进展情况如何？

　　答：鹤壁施工接近尾声,20万吨洗衣粉已经9月份试车成功,液洗下个月试生产,年内投产,明年可以开始承接加工业务,产量逐步爬升。眉山:前期评价、设计等已经结束,工程已经开始建设,本来计划明年上半年投产,现在估计因为疫情会放慢一点,估计明年下半年投产。沧州:评价这些也已经做了,设计正在进行中,现在宏观经济形式还是有影响,进度有所延后。

　　问：液洗配套包装材料,现在单吨的加工费还是有500元么？

　　答：鹤壁应该是可以的,是有一些配套,其他估计也会按照鹤壁这样子做。

　　问：如何预期明年表活和油化板块的销量情况？疫情带来的影响是不是已经看到缓解？

　　答：明年销售量的增长是比较有信心的,这两年梳理战略还是尽力把业务做强做大,竞争力还是能有持续提升。所以无论宏观怎么变化,赞宇市场的拓展、销量提升、份额提升还是有把握的。量增长比较确定,销售收入增长不是很确定,今年发现有一些时间毛利率是负比较多,在跌价幅度比较大的时候。业绩来看,一个不确定是印尼税率的恢复,因为油化一大半的产量是在印尼,印尼贡献还是很重要的,但印尼鼓励生物柴油发展,还是要有税率支持的;另一个是表活,今年是恶性竞争和洗牌,明年可能还会有半年多的时间,表活的盈利大幅提升的可能性会小一点。

　　问：现在印尼棕榈油税收政策怎么样？

　　答：6月份左右,棕榈油高点跳水之后,一开始没人买,库存高企,为了鼓励出口,就把税率往下调,各个品种税率不一样。现在税率稍微增加了一点,因为库存基本都消化掉了。10月底可能会再调,目前的政策是工业棕榈油基本没有税,食用棕榈油也就是20-30美元,后续大概率会恢复。税收拿过去一个是补贴国内生物柴油,希望通过生物柴油把棕榈油消化掉,同时维系好棕榈油的价格。这个逻辑政策应该是不会变,所以后面还是会恢复的。回到去年200-300美元的税可能性还是比较大的。

　　问：税的政策对我们的盈利推动计算

　　答：假设100美元的税收优势,乘销量,是可以大致估算税这块增加的毛利贡献的。

　　问：套保的考虑

　　答：大概率还是会侧重于头寸管控为主,尽可能压缩、稳定头寸,持续暴跌还是比较少的,正常波动是可以规避掉的。还是以头寸管控,规避风险为主。套保目前是暂停的,后续看情况再考虑。

　　问：表活和油化产品储备的新品

　　答：鹤壁这里除了磺化20万吨之外,还有11万吨新型表活,包括甜菜碱等,还有氨基酸盐类的表活等等。广东赞宇也有5万吨APG,这个要到明年。油化板块新品,主要就是油化二期,结构酯(润滑油、塑料橡胶助剂等应用领域);杜库达优化产品结构,棕榈仁油的衍生产品,和表活的脂肪醇也可以打通,可以增加一些日化板块的竞争力。后面还打算增加3万吨的油酸;

　　赞宇科技集团股份有限公司主要业务仍集中在表面活性剂及油脂化学品制造产业，并提供食品安全、环境、职业卫生等第三方检测和水环境综合治理服务。其主要产品有表面活性剂、油化产品、第三方检测服务、污水处理运营。

　　调研参与机构详情如下：

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