新洁能

　　全年业绩稳步增长，光储、汽车电子有望后续放量

　　公司发布2022年年报，2022全年公司实现营收18.11亿元，同比增长19.87%；实现归母净利润4.35亿元，同比增长4.51%；扣除股份支付影响后的净利润为5.0亿元，同比增长20.45%

　　受下游消费类需求下行影响，公司业绩增速有所减缓。2022Q4单季公司实现营收4.84亿元，同比增长20.81%；归母净利润为0.97亿元，同比降低2.47%；毛利率和净利率分别为33.91%、19.85%。2022年IGBT营收4.03亿元，同比增长398%，收入占比提升至22%。2022年度公司下游应用市场的景气度呈现分化状态，消费电子应用市场需求下行，公司利用技术和产品优势、产业链优势等，积极调整产品结构、市场结构和客户结构，积极提升产能规模并扩大产品供应，将产品导入并大量销售至汽车电子、光伏和储能、数据中心等相关领域客户，并持续开发出更多的行业龙头客户，进一步扩大了公司的高端市场应用规模及影响力。

　　积极布局三代半导体、功率IC产品，IGBT模块有望放量。

　　碳化硅方面，公司已完成1200V32mohm/62mohm新能源汽车OBC、光伏储能用SiCMOS产品开发；氮化镓方面，公司650V/190mohmE-ModeGaNHEMT产品开发完成，性能达到国内领先水平；功率IC方面，子公司国硅集成已量产驱动芯片合计超30款，相关产品已在光伏、储能、工控等领域头部客户实现大批量应用。此外，国硅集成正在积极推进用于汽车电子领域的隔离驱动IC产品和SmartMOS产品的研发，预计2023年底可以实现出样。公司积极推动IGBT模块产品的研发与生产，基于650V和1200V平台的相关模块产品开发进展顺利，主要应用于光伏逆变、储能等行业，预计部分产品的验证评估可在2023年4月完成并向客户送样，并预计于2023年Q3实现IGBT模块产品的量产。

　　风险提示

　　下游需求不及预期，市场竞争加剧，产品推广不及预期。

　　劲仔食品

　　大包装战略持续推进，新品鹌鹑蛋发展势头良好

　　劲仔食品（003000）发布2022年报，2022年公司实现营收、归母净利润、归母扣非净利润14.62亿元、1.25亿元、1.13亿元，分别同比+31.6%、+46.7%、+50.5%，略高于业绩预告下限。其中Q4营收、归母净利润、归母扣非净利润为4.52亿元、0.34亿元、0.30亿元，分别同比+25.4%、+63.9%、+36.9%。

　　现代渠道的积极扩张、大包装规格推进品牌形象提升，推动公司进入成长新阶段。随着公司积极拓展BC、CVS等现代渠道，渠道成长潜力较大。同时大包装在渠道利润上高于经典装，对经销商吸引力更高，随着渠道的拓展以及新品等更多品类推进大包装规格，大包装有望持续放量，同时带动公司品牌形象提升，并反哺流通渠道销售。另外，鹌鹑蛋逐渐进入快速成长阶段，有望成为公司第二大单品。

　　投资建议：短期大包装、散称的持续推进、新品放量有望推动业绩成长。中长期，我们看好公司渠道拓展空间、大包装放量推动品牌形象提升。预计23-25年收入增速分别为30%/23%/19%，归母净利润增速分别为37%/30%/23%，EPS分别为0.42/0.55/0.68元，对应当前股价PE分别为33x/25x/20x，我们按照2023年业绩给予40倍，一年目标价17元，维持“买入”评级。

　　风险提示：疫情反复风险，原材料价格上涨风险，渠道拓展不及预期发现，新品推广不及预期，商超人流量下滑风险，食品安全问题。

　　万丰奥威

　　双擎驱动 共筑“镁”好未来

　　公司已形成汽车金属部件轻量化产业和通航飞机制造产业“双引擎”驱动发展格局。上市前公司主营业务为汽车铝合金车轮的研发、制造和销售。上市后公司通过并购优质资产延伸产业链，做大市场规模，目前已经在全球10个国家设立制造基地和研发中心，在中国7个省市建有 19 个生产基地，实现优势互补。根据公司 2022 年业绩预告， 2022 全年实现归母净利润 7.8-8.8 亿元，同比增长 134%-164%。

　　汽车金属部件轻量化业务不断优化市场结构，充分发挥镁、铝合金轻量化技术应用优势，提升客户配套量尤其新能源汽车轻量化部件配套供应。公司铝合金业务已构建“25317+N”的市场布局，全球市占率4.5%，积极卡位新能源赛道，与比亚迪（002594）、特斯拉、Rivian、蔚来、小鹏、理想、零跑等主流新能源车企开展合作，业绩企稳回升。旗下镁瑞丁是全球最大的镁合金压铸件供应商，北美市场占有率65%，成熟研发产品重约100KG，涉及1kg以内的小部件如方向盘、转向柱支架、座椅支架；3-5kg的仪表盘支架大型件；5-10kg的侧门内门板、后掀背门内门板。同时公司变速箱分动器及分动箱壳体和壳盖、发动机支架等均已经在北美有成熟应用，汽车底盘件如减震塔以及底板梁等都有技术储备和实践。随着上游镁供给放量，镁价有望走低，下游汽车轻量化需求旺盛，镁合金渗透率逐步提升，公司先发优势明显。

　　风险提示：

　　汽车销量不及预期；通航飞机销量不及预期；境外业务风险；原材料价格上涨；汇率波动风险。

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