证券时报网讯，中金公司（HK3908）认为，酱酒进入集中分化阶段，看好兼具品牌、品质、机制优势的龙头公司。复盘白酒（884188）历史上“清香-浓香-酱香”的热门香型演绎，每个阶段均有从产能快速扩张到集中分化、品牌出清的过程，虽有短期调整，但消费者对优质白酒（884188）的需求持续增长。目前消费者需求向优质品牌和更高品质集中，酱酒行业已进入集中分化阶段，中小企业面临经营困难，头部酒企经营依然稳定，并积极推进产能扩建，我们认为未来酱酒在白酒（884188）行业中仍将占据重要份额。我们预计酱酒产量将在2023-2025年逐步增加，2026年开始出现明显增长，但优质大曲酱香仍然稀缺。酱酒行业结构性繁荣背景下，拥有品牌、品质、机制优势的头部酒企有望获得长期发展空间。