新希望（000876）9月1日发布投资者关系活动记录表，公司于2023年8月30日接受107家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 一、副总裁兼财务总监陈兴垚介绍公司2023年上半年经营概况（一）上半年整体情况介绍公司四个大的业务板块均有所改善，猪产业同比减亏。整体归母净利润为-29.8亿，同比减亏12亿。核心还是猪产业影响，但其他产业都有良好的态势：饲料板块归母利润7个亿，同比增长30%，饲料销量同比也略有增加；禽产业归母利润5000多万，实现扭亏为赢；食品同比略增，归母净利润8000多万；剩下猪产业亏损33.8亿，但同比去年减亏了12个亿。民生银行方面，同比略有下降3000万，投资收益为7.4亿。 （二）各业务板块经营情况1）饲料产业：饲料总销量1410万吨，同比增长5%，外销增长3%，利润增长30%以上，主要是吨盈利带来的。去年地缘政治导致原料价格高，今年原料下降，帮助吨盈利提升，同时下游养殖量处于相对高位。其中，猪料外销增长13%；禽料基本持平，但禽料吨利润增长较多；水产料基本持平，吨盈利增长也较多。总体来说，销量和利润都有所增长，尤其是利润增长比较明显。主要得益于产品打造，上半年有20个拳头产品进行打造，同时全面上线的具有自主知识产权的NHF鸿瞳饲料配方系统进行持续优化，打开弱势区域，带来的10多元/吨的费用下降，最后在重客开发和原料采购上，都有比较明显的进步。 2）禽产业：上半年扭亏2个亿。鸭产业的表现比较不错，每只鸭4毛钱的盈利，是禽产业扭亏的重点，从鸡的层面，单只亏损3毛钱，总体是鸭强，鸡偏弱。整个屠宰量在3亿只左右，基本跟去年持平。扭亏的原因，内部的改善方面，一是养殖效率的提升，生产指标有明显改善，主要体现在欧洲指数、成活率提升和料肉比改善等方面。二是在市场端坚持快产快销，驱动整个禽产业的改善。 3）食品产业：上半年实现近60亿销售收入，同比增长18%，归母利润略有持平。大单品做的不错，产品矩阵打造持续，小酥肉上半年收入6.4亿，预计全年做到14-15亿，优势单品持续提升，肥肠产品今年预计一个单品能做到4-5个亿，今年上半年也有1.4亿销售收入，大单品的带动是量利增长的主要原因。另一方面，归母净利润增长相对慢一点，主要是新的单品研发以及市场导入期，会拉低整体的利润率，但对收入端拉动很明显，后续这些新品逐步上量、进入成熟期会带来更好的利润表现。渠道建设方面，一个大单品的渠道可以带入其他新的产品进入，让后者以比较低的销售费用去扩张。三是今年上半年屠宰分割的盈利较好，利润同比有比较好的增长，上半年屠宰量有209万头，同比增长23%，实现内部从养到产到销的联动。 4）猪产业：整体出栏量近900万头，同比增长超30%，在运营场线的出栏肥猪在二季度的成本16.6元/公斤，一季度是17.4元/公斤，7月已经降到16.3元/公斤，最近的PSY已经达到24.5，断奶成本降到350多元/头，年初在440元/头，也会帮助未来出栏的肥猪在苗种成本上的下降。终端育肥成本下降有三个方面，一是苗种成本下降，二是饲料成本下降，下降了8-9毛钱，三是死淘成本下降，因为育肥管理能力有所提升。今年上半年猪价14多元/公斤，处于低位，全行业都出现亏损。 近期猪产业的重点调整，一是种猪体系的管理，从过去聚焦的父母代种猪、生产母猪，进一步延伸到了后备和育种体系的管理，后备和育种的正面影响在今年的报表上体现会少一些，对明年影响比较大。二是组织变化，新成立了猪产业事业群（猪BG），可以更加全面聚焦，高效快捷地从疾病防控、生产到销售，使管理都得到进一步提升，同时团队稳定，特别是一线工人稳定性增加，生产指标持续提升。三是持续加大数字化智能化建设，从育种到育肥，再到销售，通过系统拉通，更快地发现问题解决问题，对公司的生产管理都起到积极的作用，通过智能化的系统，各级管理层可以及时看到自己管辖单元的问题，也会自动推送问题，最后会逐步体现在生产指标和效率的提升上。 二、问答交流环节

　　问：猪BG成立之后有哪些新的变化？

　　答：从5月底开始，成立了猪BG，由原中南纵队总裁，也是公司的副总裁陶玉岭开始负责猪BG的经营管理，同时也将四个纵队和育种事业部一起并入猪BG，近期主要做了以下几个事： 一是进一步厘清猪产业的发展管理思路，7月中旬刚召开猪的生产年会，过去养猪的年会是跟其他产业一起在年底召开，但今年为了配合生猪的生产节奏，从今年年中就开始规划明年肥猪对应的引种建群问题，以及冬季疫病防控等原因，我们把这个生产年会调整至年中，会对明年初的出栏成本产生影响，年会上对猪产业的重大专项和组织问题在年中就达成共识。 二是以前股份公司总部从总体上抓的比较多，现在猪BG会更高效专注解决内部生产经营问题，一些外部事情由公司总部来主要解决。 三是纵队更名，以前纵队的名称是快速扩张阶段的产物，现在把过去的几个纵队的名称都改成以地域来命名，强调不分彼此，跟过去哪个干部来自哪里，跟哪个领导干过没关系，形成业绩导向的组织文化，现在有的场线成本已经降到了每公斤13元多一些，可以看到有比较明显的士气提振，同时团队也更加完善。 四是强化后备育种体系的建设，后备猪的配种日龄及转固成本都有了比较优秀的变化，是每头上千元级别的变化，未来一定会体现在苗种、育肥和完全成本上。整体来说，通过猪BG的综合管理，可以更快速的去拉齐和改善各地区差异，当然这些变化体现在报表上的肥猪成本还需要一些时间。预计今年底运营场线的肥猪成本可以降到16元/公斤，断奶成本由现在的330多元/头还会持续下降，成活率由现在89%会提升到92%。 另外补充对成本影响比较大的三个点：一是非瘟防控，今年整体的非瘟防控还是比较好，比以往的损失又少了一些，尽管今年夏天雨季比较多，但公司的红场线数量一直在比较低的数值；二是加强种猪的管理，断奶成本下降显著，后备猪的转固成本比以往下降改善很多；三是生产效率的提高，psy和存活率都会提高，会对成本带来更直接的影响。

　　问：猪产业不同区域的生产情况？针对较差的区域有什么举措？

　　答：分区域看确实有一些差异，一是疾病防控带来的，客观原因是冬季北方非瘟的风险大，主观原因也跟具体的团队和执行有关。目前中南纵队的肥猪成本基本都在16元/公斤以下，而北方区域相对压力大，一旦发病种猪剔除又会加大成本压力，但是整体上非瘟的影响还是在收窄。东北纵队有些差的聚落，成本还会18-19元/公斤，但这些聚落也越来越少。 针对较差的区域，一是对部分核心关键干部进行调整，这个主要针对一些成绩比较差的场线，有时候也不一定是人主观做得差，但确实外部环境相对困难一些，显得不胜任。 二是针对整个硬件通风也在做改造，比如正压通风、空气过滤等。针对华北、东北，绝大部分场线都在做改造。希望在冬天，尤其是沙尘、大风天气，能够通过硬件上的升级，保证我们的防控能力。三是建立与优化了几个新的职能条线，例如升级疾控兽医团队，把主要的干部做了调整。在生产体系方面，通过大生产管理体系，让种猪和育肥猪环节更好的配合，形成一个完整的体系。在放养管理体系方面，主要跟农户打交道，形成公司化运营模式，可以进行更独立的成本收入的管理考核，提升管理强度。风控方面，专门增设了风控线路，由于过去快速发展带来一些问题，后续在风控和内控上零容忍，现在也在配合放养体系，对放养场线一条条梳理，防范道德风险，能帮助提升存活率，降低料比。

　　问：猪产业二季度的成本分拆，以及减值是怎么影响的？

　　答：2季度出栏430万头，仔猪占10%，因为外售的仔猪主要是一些B级苗，售价会偏低一点。正常经营场线的全成本在二季度在16.6元/公斤，弱苗销售+闲置场线等影响会增加1元多成本，年初计提了10多个亿，在不断的转销，也有新的计提，目前有5个亿左右的减值余额，Q2消耗性生物资产计提4个亿，转销了4个多亿。

　　问：现在母猪账面成本是多少？

　　答：目前是在4500-4600元/头的水平，后面会随着后备管理的加强，以及不断有新的后备入群而有所下降。

　　问：公司养殖成本在下半年下降的空间是怎么展望的？

　　答：从当前的16.6元/kg到年底的16元/kg还是有一定把握的。首先，饲料成本继续下降贡献2-3毛。今年上半年由生产改善带来的饲料成本下降占比是70%，剩下30%是原料的价格下降带来的。下半年原料价格可能会有一些波动，但随着生产指标的改善，应该还有2-3毛的下降空间。 其次，是断奶成本还会有2-3毛的下降空间，前面说过上半年断奶成本已经下降了每头几十元，会逐步传导到肥猪上面。 剩下还有1-2元钱的下降空间。过去生物性资产的原值比较大，一旦发生死淘会带来更多损失。现在开始重点抓后备体系，从目前3、4个月看，有10-20%的效率改善，比如说配种日龄的缩短，过去我们在240-50天，最近到了210多天，一头母猪的料工费水电等等在每天10-20元钱左右，那么10天带来的额外的成本往多了算就是200元钱，30天大概就是600元。我们把配种日龄在种猪质量保证的情况下有所缩短，每缩短10天就会使得我们的转固成本下降200-300元钱。另外就是种猪质量，如果种猪质量不高，即便是转固成本低了，但是生不了两窝就淘汰了，也会造成很多浪费，所以在种猪质量上，也会去做大幅度的管理和改善，一个是质量的改善，一个是成本的改善，最终体现在我们的综合成本上面。 最后就是闲置场线，我们一方面在积极推动优化盘活，一方面提高生产满负荷，也会有一定的下降。

　　问：公司降杠杆和闲置资产的盘活，进展如何？

　　答：外部方面，公司盘活闲置资产，是明贵总裁亲自带队督办协调，目前处于相对良性的状况，也取得一些阶段性进展。这是一个比较艰巨的工作，预计今年9-10月会有较明显的进展，目前也不太方便讲细节，后面有明确进展了，也会按监管规则及时进行披露。在内部改善方面，通过自己的生产管理，充分利用公司的资产，提升满产率。 降杠杆也是公司一直在做的，由于总体报表亏损会有负债率提升带来的压力，但目前从金融机构的授权看仍然超千亿，主要的银行都有持续的支持，今年的信用评级继续维持AAA，同时内部现金流的管理和调控，通过预收账款做精准的调动，今年上半年经营性现金流19亿，货币资金也在百亿以上，未来2年负债率会逐步得到优化改善。

　　问：200亿在建工程后续如何转化，盘活优化的资产包含在建的吗？

　　答：在2020-21年做了很多投资规划，但猪场的建设是有所滞后的，而且从2021年中开始放慢建设进度，形成了在建工程。此外，以前快速建的猪舍需要大的技改，也使得在建工程比较大。随着今年上半年和明年到了稳定的时期会有相应的转固。目前在做盘活优化的资产既有在建的场线，也有已经运营的场线，包括年初已经公告的一些对外合作，都包含这种类型的资产。

　　问：今年和明年生猪产业的资本开支情况？

　　答：今年40亿左右，一个是种猪的更新汰换采购，二是固定资产采购，主要用于技改项目，例如前面说的硬件方面的，正压通风、空气过滤等改造，以及前期项目的完善，明年预计也不会增加。

　　问：对后期猪价如何判断？猪周期的底部会持续多长时间？

　　答：非常准确的判断确实很有难度，现在市场上博弈的主体非常多。但我们觉得总体来说下半年会好于上半年，随着一些节假日，以及消费的逐步，下半年猪价会进一步恢复，有所好转。 公司一方面要关注猪价的周期，但也不要把过多的精力放在猪价上面。 整个猪产业的核心策略，还是全面围绕着成本下降做生产管理，以及组织的相应调整，最终拿结果和指标说话。今年上半年全行业亏损，小的规模化场如果不考虑折旧和工资的情况下，有可能盈利。但站在整个行业的角度，应该算是全行业亏损的，最近大家也在关注各家上市公司的半年报，也体现了这个态势。但下半年还是会比上半年好一些。

　　问：对行业二次育肥的影响怎么看？

　　答：去年下半年的二次育肥有比较明显的干扰，一是猪价好的时候农户普遍会惜售压栏，同时二次育肥的养殖主体买了标猪去做育肥之后再出栏，体重从115公斤长到150公斤，后面供应的肉会增加。总的来说二次育肥和压栏都是对当月的猪价有提升，但是对后续的猪价是打压作用，所以使得猪价的波动更复杂。今年目前看二次育肥的现象没有去年严重。

　　问：饲料二季度的利润改善明显，具体原因有哪些？

　　答：分海外和国内来讲，海外饲料业务做得很优秀，上半年突破7个亿的考核利润（税前，含少数股东权益的）。海外这边有几方面做法：一是聚焦核心区域，把资源投入做一些倾斜，例如越南、埃及，都分别达到自己盈利的历史新高。二是运营的快速迭代，敏捷运营，不断抓产品的质量和定位，变成海外竞争力的体现，此外海外上半年做汇率套期保值，也有千万元级的收益增长。 国内饲料业务做了几个管理动作：一是近期安排一位高层干部专门负责打通整条饲料供应链体系，使得采购和生产、销售能够更加敏捷地运营与配合，避免了原料波动带来的偏差。二是董事长亲自带头抓饲料业务的全链价值管理，从采购需求到产品完成的全产业链，在这个过程中怎么去服务好客户，做好可计量的指标，更加定量地去做好管理。第三还是产品和技术，自研的鸿瞳配方系统进一步发力，有专门的人员可以及时发现配方不合适的地方，同时在原料波动的时候也可以及时调整，用更敏捷的算法，在短时期内可以出多套配方，并区分不同地区调节配方，更加精准和节约，价值贡献在10元/吨以上。第四还有针对下游养殖企业、规模场的重客开发，也又很大的作用。

　　问：近期支持民营企业等政策落地带来哪些边际改善和新增金融支持？

　　答：国家的力度还是非常大的，最近人民银行和国家金融监管总局牵头各大银行，和一些核心重点民营企业开了个会，新希望也参加了这个会议。会上银行方面表达了对民营企业的支持。不管在政策端，还是金融端，以及一些具体的补贴和支持，国家也会持续地出台一些更细的政策来支持民营企业，支持实体企业; 三、董事会秘书兼首席战略投资官兰佳总结在过去两年管理层努力下，公司整体的经营改善还是比较明显的，生猪和饲料两大产业改善比较明显，饲料二季度归母净利增速超过30%，猪产业方面，按归母利润口径算，去年头均亏损660多元，今年收窄到头均亏损300多元，虽然同期售价每公斤只增加1元，但亏损减少了300元/头。今年的产能去化还在继续，公司未来的核心竞争力还是主要靠持续降低成本带来的优势，也相信公司在今年年底和明年会继续迎来更明显的成本变化。未来随着周期的上行，公司自身核心竞争力提升，盈利改善空间也会持续增加。

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