国网信通

　　2023年年度业绩快报点评：业绩拐点已现，电网投资或向数字化倾斜

　　事件：2024年1月17日，国网信通（600131）发布2023年年度业绩快报。公司2023年实现营业收入80.39亿元，同比增长5.57%；实现归母净利润8.36亿元，同比增长4.29%；实现扣非归母净利润7.87亿元，同比增长1.41%。 　 点评： 　 四季度业绩出现拐点。公司2023Q4实现营业收入41.00亿元，同比增长37.54%；实现归母净利润4.94亿元，同比增长28.99%。四季度业绩增幅显著提升，一方面系前三季度大部分招标合同签订相比往年推迟至Q4所致，另一方面，Q4业绩也验证了国网招标推迟的负面影响逐步消退。 　 公司国网数字化中标情况持续向好。根据公司此前发布的中标公告，国家电网2023年第五十七批采购(数字化项目第三次服务招标采购)中，国网信通及其子公司(包括继远软件、中电普华、中电飞华、启明星)中标金额高达6.87亿元，主要中标项目包括营销2.0系统实施、数据中台等。根据此前公司公告，2022年数字化第三批服务类招标中，国网信通共中标3.17亿元；2023年数字化第二批服务类招标中，国网信通共中标2.73亿元。国网信通及其子公司在2023年的数字化招标中，中标金额和项目数均存在大幅上升。我们认为，2024年国网招标的限制性因素将解除，公司业绩有望更上一层楼。 　 国家电网2024年投资目标发布，公司有望持续受益。近日，国家电网在新闻采访中透露，2024年国网将继续加大数智化坚强电网的建设，促进能源绿色低碳转型，围绕数字化配电网、新型储能调节控制、车网互动等应用场景，打造一批数智化坚强电网示范工程，预计电网建设投资总规模将超5000亿元。本次电网首次提出“数智化坚强电网”这一概念，这或许意味着数字化在国网投资建设中的重要性将进一步提升。国网信通作为国家电网体系内负责管理信息化业务的子公司，其业务覆盖了国网内部大多数数字化信息系统，如电力营销系统、综合管理系统、三个中台等，我们认为公司也将持续受益于国网数字化投资的结构性倾斜。 　 投资建议：维持“买入”评级。预计2023年-2025年公司实现营业收入80.39/93.05/106.07亿元，同比增长5.57%/15.75%/13.99%；实现归母净利润8.36/10.00/11.76亿元，同比增长4.29%/19.66%/17.59%。 　 风险提示：电网招标、电力信息化投资不及预期。

　　中钢国际

　　业绩快报点评：Q4业绩高增，期待美丽中国战略下钢铁降碳提速

　　事件： 　 公司公布了2023年业绩快报。经初步核算，2023年实现营业总收入264.1亿元，同比增长41.1%；实现归母净利润7.86亿元，同比增长24.5%；实现扣非归母净利润6.97亿元，同比增长26.2%。 　 点评： 　 Q4营收与利润均实现高增。据业绩快报，公司2023Q4预计实现营收92.5亿元，同比增长51%，环比增长43%；预计实现归母净利润2.95亿元，同比增长37%，环比增长99%。据公司公告，2023年前三季度新签订单144.16亿元，同比增长2.5%，其中海外新签68.08亿元，同比增长12.1%。截止2023年三季度末，公司在手订单458亿元，在手订单充足。 　 公司持续打磨低碳冶金技术。2023年9月28日，公司承接的八一钢铁（600581）2500立方米富氢碳循环氧气高炉商业示范项目点火投运，按照规划，下一步富氢碳循环氧气高炉技术还将结合光伏发电、冶金电气化等项目，打造出世界首条钢铁全产业链的碳中和示范生产线。2023年12月23日由公司设计承建的湛江钢铁百万吨级氢基竖炉点火投产，中国首套百万吨级、世界首套采用氢气的多气源适应的百万吨级氢基竖炉诞生。 　 美丽中国战略下，钢铁行业降碳改造有望提速。2023年10月，生态环境部发布《关于做好2023—2025年部分重点行业企业温室气体排放报告与核查工作的通知》，将石化、钢铁等重点行业重点企业纳入温室气体排放报告与核查工作范围。2023年12月，国务院发布《关于全面推进美丽中国建设的意见》，明确提出要持续深入打好蓝天保卫战，高质量推进钢铁等重点行业超低排放改造。公司作为中钢协低碳工作推进委员会专家委员会成员，协助中钢协研究制定国内钢铁行业碳排放标准，有望在钢铁行业降碳改造进程中发挥重要作用。 　 维持“买入”评级。鉴于2023年业绩快报预测盈利略低于我们此前预期，推测为工程业务毛利率提升节奏较缓，调整盈利预测，预计2023年~2025年EPS为0.55/0.66/0.76元(前值为0.62/0.74/0.85元)，对应PE为10.41/8.60/7.49倍。 　 风险提示：钢铁行业投资、公司业绩不及预期，海外项目风险

　　均胜电子

　　2023年业绩预告点评：业绩改善持续，行业潮流催化公司优势

　　事件： 　 2024年1月16日，公司发布2023年度业绩预告。预计2023全年公司营业收入556亿元，同比+12%；实现归母净利润10.89亿元，同比增长176%；扣非归母净利润9.89亿元，同比+215%。2023年Q4归母净利润3.1亿元，同比+18%；扣非归母净利润3.18亿元，同比+420%。 　 规模效应与降本增效同步推进，盈利能力持续改善 　 2023年得益于国内外客户订单的持续放量，公司各项业务继续保持稳健增长的良好态势，营业收入规模的稳步增长使得规模效应逐渐显现，同时近年来公司重点推进的各项降本增效措施也不断取得成效。汽车安全业务欧洲、北美等区域的盈利能力得到持续改善，亚太地区受益于新切入中国市场客户的增长，全球汽车安全业务整体单季度盈利能力环比持续提升，带动公司扣非净利润率逐季上行，四季度达到2.23%的近期高点水平。 　 安全与电子业务多点踏中行业催化趋势，未来成长可期 　 受电动智能化趋势推动，800V高压、智能座舱、智能驾驶、汽车安全、车联网等多个细分领域迎来发展机遇。上述业务与公司主营业务高度吻合。高压平台方面，公司2019年起即为全球豪华车品牌提供产品，2023年新获800V高压平台在手订单130亿；安全业务方面，公司为全球汽车安全领域前排企业，开发飞跃式气囊等创新产品，适应智能汽车发展；智能驾驶方面，公司在感知层与激光雷达制造商图达通深度合作，在决策层，与高通、地平线、黑芝麻（000716）、英伟达等芯片厂商建立合作关系，目前，公司已发布基于高通芯片的智能驾驶域控制器产品nDriveH系列，基于地平线芯片的nDriveM系列等产品。在智能座舱方面，座舱域控及车机产品已搭载于全球超千万台车，人机交互HMI技术位列细分领域全球前列；车联网方面，公司的5GV2X车路协同解决方案是全球首批量产的车路协同产品，并已于蔚来等品牌的多款量产车型。近两年，公司已获得近100亿元的智能网联V2X全生命周期订单。 　 主流海外业务反向涨价，无忧内卷价格压力 　 与国内汽车产业链出海处于起步期不同，公司目前已经基本完成海外布局，截止上半年海外业务占比78%。2023年在国内汽车产业链持续面临降价压力的背景下，公司处于疫情后对海外下游客户涨价周期。预计24年相关趋势仍将持续，无内卷降价压力，业绩稳定性较高。 　 投资建议与盈利预测 　 公司在手订单丰富、成长性业务不断推进、盈利能力持续改善，我们小幅提升公司2023-2025年归母净利润预测至10.8913.9217.19亿元，对应最新每股收益0.77、0.99和1.22元，按照最新股价测算，对应PE20.89、16.34和13.24倍，维持“买入”评级。 　 风险提示 　 全球汽车销量放缓风险、盈利能力改善不及预期风险、商誉减值风险、汇率风险、智驾产品落地不及预期风险，海外业务不确定性风险。

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