中信证券发布贝壳深度跟踪报告:超越开发周期,实现有机成长

2024-02-21 21:41:02 来源: 和讯网

  2月20日,贷款市场报价利率(LPR)报价出炉,5年期以上LPR由上月的4.20%下调至3.95%,降幅25个基点,大超市场预期。业内认为,LPR大幅下降传递出提振居民住房消费、促进房地产市场平稳发展的强烈信号。受此消息影响,A股、港股多家房地产股涨幅居前,更有多家家居、建材股票强势涨停。

  2月21日,中信证券(600030)针对一站式新居住服务平台贝壳(NYSE:BEKE;HKEX:2423)发布深度跟踪报告。研报表示,贝壳一直秉承中性市场观,发力两翼业务(家装家居业务及房屋租赁业务)。国内佣金率水平低于海外发达国家,公司也创造几十万计的就业机会。研报维持贝壳“买入”评级,给予港股目标价63港元,较前一日收盘价36.5港元有72.6%的上涨空间。

  2月19日,鉴于二手市场表现强劲以及一线城市政策进一步松绑,汇丰证券也对贝壳保持积极看法,维持贝壳“买入”评级。汇丰证券研报指出,一手和二手房地产市场发展两极,受到房地产市场情绪疲软和国内旅游旺季影响,开发商推盘力度有限,春节期间(2月9日至15日)50个重点城市的新房供应同比下降11%。

  反观二手房地产销售蓬勃发展,贝壳数据显示,近几个月二手房销售继续保持强劲势头,农历新年期间总销售同比增长70%。一线、二线、三线城市的销售分别同比跌3%、升98%、升65%。汇丰认为,二手房销售的强劲势头将继续支持贝壳2024年的业务发展。

  中信证券认为贝壳是中国独一无二的低频复杂服务的提供商,公司在巨大投入和正确方法基础上建立的ACN平台(Agent Cooperate Network,经纪人网络)具备较强的不可替代性。贝壳在超过 20 年的实践过程中针对低频和复杂的交易赛道,投入大量资源赋能经纪人,依托管理能力沉淀与技术能力积累将复杂流程标准化、模块化来提升交易效率和消费者满意度,降低交易风险构建满意度闭环,同时也进一步吸引优秀人才进入经纪行业,提升服务品质。

  中信证券认为,贝壳并不过度追求交易业务的市场份额,但市场份额提升的空间依然存在。以新房为例,根据公司公告和国家统计局数据,贝壳 2023 年前三季度新房 GTV 占市场新房总销售金额的 8.6%。交易服务外,居住领域市场空间广阔。公司在家装家居等新业务上投入更多资源,通过不断丰富能力,培养新的增长点。两翼业务与一赛道房地产交易服务不同,既受益于公司在新房和二手房市场的市占率提升所带来的流量优势,又不依赖于房地产开发周期,能够为公司打开业务天花板,创造全新盈利空间。

  “公司服务居住需求,但业绩并不会随着房地产开发周期而大幅波动,反而能够超越开发周期实现有机成长。”中信证券分析师指出,贝壳的中性市场观(即不依赖于房价涨跌赚钱),不仅在商业上是正确的,也符合外界对行业参与者的要求。贝壳有超过 20年的行业运营经验来平稳穿越周期。在市场低谷期通过效率提升、应收管控等,不仅有效应对收入下降带来的运营风险,更为买卖双方提供较高质量的服务。在市场过热期,则主动积极落实政策要求,稳定市场预期。

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