天风证券:维持粉笔“买入”评级 2023年预计高增收官
天风证券(601162)发布研究报告称,维持粉笔(02469)“买入”评级,23年全年收入不低于30亿人民币,调后净利4.2亿,同比增加119%。粉笔竞争力在于较强的线上流量入口卡位及突出的办学口碑,近两年线下布局充分提升业绩体量;盈利能力呈现进一步释放态势,各项业务板块增长稳健。后续将持续精进师资队伍建设,完善课程内容和教学体系,同时通过加大研发投入,积极把握结构性机遇,扩大技术领先优势,不断增强成长能力。
该行认为,一方面,伴随公职招录培训赛道竞争回归理性,供给有序释放,行业盈利弹性及潜力有望逐步体现;本期粉笔业绩增速显著大于收入印证;一旦竞争趋稳,净利率有望显著改善。另一方面,教育行业景气;2024公考合计招录约24万人,同比增加5.4%,稳中有升,该行预计参考人数增长快于招录,有望正向健康激发培训需求;伴随基地班等形态升级,培训时长/客群覆盖/培训效果/有效客单都有所增长,利好行业健康发展。
报告中称,2023年粉笔App各项数据指标保持强劲增长,全年新增用户、日活、月活峰值再创新高,题库、直播用户数量创下新纪录。在市场需求稳定增长的背景下,凭借粉笔的产品、品牌及口碑竞争优势,公司收入仍具备进一步放量基础,并且在运营效率及利润率层面还有持续优化空间。未来,粉笔将持续精进师资队伍建设,完善课程内容和教学体系,同时通过加大研发投入,积极把握结构性机遇,扩大技术领先优势,不断增强公司成长能力。
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