盛邦安全(688651)成立于2010年，主营业务为网络基础产品、业务场景产品和解决方案以及网络安全地图，核心产品和技术始终处于行业领先地位，参与多项行业标准制订，已成为行业内安全检测类、应用安全防御类产品种类最全的网络安全厂商之一。公司是中央网信办国家互联网应急中心(CNCERT)认定的国家级网络安全应急服务支撑单位之一(全国共13家)，是工信部认定的国家级专精特新“小巨人”企业;公司连续三年被中国网络安全产业联盟(CCIA)评定为“中国网安产业竞争力50强”，2023年位列27名，排名逐年上升。公司的安全产品和服务广泛应用于政府、金融、教育、医疗等行业，得到了广大客户的认可和好评。公司2020年至2022年收入、归母净利润复合增速分别为24.66%、21.35%，毛利率、净利率稳定在75%+、20%+左右，盈利能力较为突出。

　　网安行业向好，网络空间地图未来可期。中国网络安全行业产业链以各类安全硬件、安全软件、云安全服务、安全解决方案为核心。与全球网络安全市场相比，中国的网络安全行业起步较晚，市场规模较小，但发展速度较快，预计未来三年增速仍将保持在15%以上，到2024年，市场规模预计将超过1000亿元。关键信息基础设施是经济社会运行的神经中枢，是网络安全的重中之重，将成为网安行业下一个增长点。网络空间地图行业主要是指利用互联网技术提供地理信息服务和位置定位服务的相关产业，涵盖了多种应用领域，如在线地图、位置共享、导航定位、智慧城市等，属于国家网络空间安全战略的核心组件，是未来网络空间安全的基础设施。IDC预测，到2026年网络空间地图市场空间(含资产测绘)将达到54.6亿元，复合增长率48.3%，呈现高速发展态势。

　　公司技术实力深厚，核心技术全为自研。公司拥有的30项核心技术包括漏洞及脆弱性检测技术体系、应用安全防御技术体系、溯源管理技术体系、网络空间地图技术体系四大类技术体系及基础通用技术，核心技术来源全部为自主研发。截至2023年6月30日，公司拥有研发人员189名，占员工总人数的比例达36.77%，已成功完成中国铁路12306、北京交警APP安全建设等国家重点项目交付，满足了复杂的大规模用户需求。

　　公司自主研发安全OS提供业务扩张动力，与公安部第一研究所合作网盾K01彰显技术实力。公司与公安部第一研究所合作研发的网盾K01是集安全情报的态势感知、溯源画像、旁路阻断及专家研判等功能于一体的综合防护系统，或成为各行业重要网安产品。公司建立RayOS安全系统平台，采取“基座+能力模型+业务模型”的类积木形式研发模型，实现基础能力复用，实现对市场需求的快速响应和低成本开发，RayOS平台能力复用、高效开发的特点使得公司毛利率显著高于行业平均水平，研发费用率显著低于行业平均水平，净利率显著高于行业平均水平。公司借助RayOS实现由漏洞扫描产品与上下游安全防御和溯源管理产品延伸，并结合行业客户需求形成业务场景产品和解决方案，当前公司以直销为主，客户主要为关基单位和网安大厂，通过募投有望持续扩大网络安全产品和业务场景化安全产品及解决方案的覆盖行业。

　　公司前瞻布局网络空间地图业务，全国首发网络空间地图——网络空间坤舆图，目前已形成了网络资产安全治理平台、网络空间资产测绘系统、网络空间开源情报预警系统、网络空间攻击面管理系统、网络空间地图映射分析系统等产品，网络空间地图主要应用于国防、网信办、国安等公共安全重要领域。公司在网络空间地图领域积累了部分典型项目案例和经验，产品与技术已通过市场检验，积累了较高的口碑，具备先发优势。截至2023年上半年，公司网络空间地图体系形成了13项核心技术，订单同比增长超过50%，网络安全地图业务将成为公司的第二增长极。

　　中邮证券表示，公司是国内领先的网络安全产品厂商，在手订单饱满，网络空间地图业务有望成为公司第二增长极。预计公司2023年至2025年的EPS分别为0.60元、0.90元、1.30元，2024年、2025年净利润增速分别达49.37%和44.65%。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　民生证券表示，公司作为网安专精特精“小巨人”，凭借自主研发安全OS实现基础能力复用、高效开发，帮助公司更好开展业务和保持盈利能力，而网络空间地图作为网络空间安全的基础设施有望迈向渗透率0到1的拐点。预计公司2023年至2025年的EPS分别为0.90元、1.21元、1.73元，公司估值仍有提升空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。

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