侃股:方大特钢是分红不合理的典型
方大特钢(600507)因连续两年不分红遭问询,实际上,回看方大特钢多年的分红情况,并非一毛不拔的铁公鸡,只是此前的分红方式有些极端,如果能够合理规划分红金额,实现稳定分红、不断档,方大特钢的市场形象会好很多,也不会因此受到监管的关注。
纵观近十多年方大特钢的现金分红情况,发现公司并非舍不得分红,而是分红不甚合理,业绩好的年份出现土豪式分红,业绩表现差的年份则直接零分红,这样的不稳定分红方式,对公司的估值体系构成了一定负面冲击。
方大特钢曾在2021年度推出的利润分配方案为10派11.1元,对应的股息率超14%,绝对是A股分红领域的扛把子。在当年,公司的业绩表现也是颇为亮眼,营收、归属净利润都是同比较大幅度增长。但在随后的两年,方大特钢业绩开始出现下滑,对应的现金分红政策则直接变为零分红。
业绩好的时候土豪式分红,业绩差的时候零分红,这似乎就是方大特钢的分红逻辑。显然这样的分红方式并不合理,投资者需要的是细水长流的稳健现金分红,脉冲式的分红对于价值投资者而言并没有太大吸引力。
类似方大特钢这样的脉冲式分红并不罕见,有些煤炭公司还曾经分掉全年的全部利润,此外还分掉了历史滚存利润中的一部分。如此分红的市场反响往往是负面的,短期内股价可能出现一些炒作,但中长期对股价难言利好。尤其对于机构投资者而言,某个年份的超高股息率很难长久,它们更在乎的是每个年份具备稳定性价比的股息率。
另外,上市公司某个年份的极端分红,还可能引发一些市场猜忌。诸如是为了迎合大股东的需要,看似高比例现金分红,实则是为大股东解决燃眉之急。
对于方大特钢而言,过去十年付出的现金分红,在总金额不变的情况下,其实可以通过合理分红的方式做得更好。比如,2021年的股息率降为4%,在2022年和2023年依旧维持4%的现金分红,如果长期坚持采用这样的分红政策,那么公司大概率会被价值投资者视为值得长期拥有的优质资产,公司的估值会较目前出现明显溢价。
对于上市公司而言,如何做到现金分红政策在符合投资者预期的前提下平稳、持久,其实是一种考验。日常的生产经营活动中,上市公司可能无法保证一直盈利或者一直业绩增长,那就需要公司做好分红分配,业绩好的年份相对低调分红,把利润留存出来,为业绩不好的年份做准备,这样才是合理分红的最佳方式。
股民心中的绩优股,并不是某个年份的股息率拔得市场头筹,而是每个年份的股息率都能超过同期银行存款的利息,相比之下,不分红和冲动式分红都是不合理的分红方式。
评论员周科竞
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