今天的涨幅榜，几乎被周期资源股给霸占了。

　　什么“铜博士”“左磷右锂”“钴姥姥”，就连“钢铁直男”也在眉飞色舞。虽然大盘在调整，但这些周期资源股却全线上涨，达哥也是好久没见这种场面了。

　　达哥看了一下市场上的解读，主要有以下三点：一是市场交易经济复苏逻辑；二是黄金、铜连续大涨，带来溢出效益；三是4月业绩披露期，一些处于景气周期底部尾声或周期上行区间的周期品种受到市场关注。

　　虽然以上的解读有一定的道理，但达哥觉得还是没有抓住根本矛盾。

　　在达哥看来，这些周期资源股的上涨，背后反映的真正逻辑是库存周期的拐点来临。

　　2022-2023年，中美经济均经历了一次库存周期下降，由此导致商品价格走势偏弱、相关资源股也整体处于弱势状态。

　　近期，中美库存周期均有拐头上行的迹象，大家看了下图就明白了。

　　一个典型的库存周期，大约会经历3-4年时间。上一轮美国库存周期的低点，在2020年6月左右，距离当前差不多4年时间。

　　2024年1-2月，中国企业产成品库存累计同比增加2.4%；1-2月企业库存环比增速为4.1%，为近5年最高，说明企业出现实际意义上的补库。

　　这些迹象表明，新一轮库存周期的上行期即将开启，而且还是全球共振的。

　　目前中美库存周期，可能将迎来上升的初期。那么，在库存周期上升初期这个阶段，会发生什么呢？

　　在库存上升阶段初期，往往是因为市场需求向好，企业为了备货，主动增加库存。这个阶段更专业的叫法，叫做主动补库阶段。

　　在这个阶段，A股市场往往会有不错的表现，当然，那些波动大的周期资源股往往表现更优。达哥统计发现，过去5轮库存上升初期阶段，上证指数平均上涨了31.32%，深证成指平均上涨了49.61%。

　　说完库存周期，我们再回到市场上。今天，上证指数早上开盘后一度延续昨日的涨势，可惜在3090点附近遇阻，在10点左右形成了一个明显的背离之后，就开启了之后的调整行情。

　　实际上，今天早上10点左右的顶背离，不仅有形态上的背离，还有成交量上的背离。今天开盘前15分钟的成交量，和昨天相比是缩小的。

　　在一个上涨趋势中，出现量的缩小，本身就应该引起我们的重视。这个话题，达哥昨天给大家专门强调过，因为这是衡量一个上升趋势是否健康的重要指标之一。

　　随后，形态上的顶背离进一步确认成立，意味着今天要攻克3090点的概率就很小了。只要各位朋友按照达哥的思路，在早上10点左右基本可以判断出来。

　　不过，随后的回落，受到3064点的支撑，这个点位达哥近期说了不少次。指数在回落到3064点的时候，在1分钟K线图上形成了双重背离，这意味着今天很难跌破3064点，这方面最迟在14:44分就应该可以判断出来。

　　这个双重底背离的成立，也就意味着会形成一波反攻，同时会带来一个超短线的操作机会。

　　1分钟K线图双重底背离之后的走势，成交量是不错的，这是一个好现象，意味明天还有再次上攻3090点的机会。

　　目前，上证指数在3090点下方形成了一个中枢震荡，震荡区间是3064点~3078点。短线的关注重点就是，走势对这个中枢震荡的动作。只要能稳住3064点，短线风险是相对不大的，否则还有可能再次回落至3031点附近。

　　另一方面，3090点作为一个重要关口，肯定不会轻易被攻克。目前在3090点下方的盘整，有点类似于古代攻打城池时在城池外集结兵力。

　　板块方面，达哥今天就不和各位说行业逻辑了，还是聊聊技术，主要还是为了加强昨天达哥给大家分享的趋势健康程度判断的知识点。

　　先来看下今天涨幅居前的小金属板块。

　　在3月15日至3月19日期间，小金属板块指数的成交量，较之前明显放大，说明了什么？说明趋势人气是存在的。

　　虽然3月19日的高点形成了背离形态，但这种人气还在的趋势，就算背离，其正常的表现是调整至平台支撑处，之后继续反攻。

　　此外，3月19日之后的调整，成交量明显缩小，说明是健康的调整。在调整之后，继续原趋势方向运行的概率就很大了。

　　这种调整，真正的买点在哪里？就在调整走势出现衰竭和背离时。大家看下3月27日形成的低点，在15分钟K线图上是有明显的背离的。

　　再看看今天跌幅居前的计算机应用板块，其上升阶段和调整阶段的成交量状态，就和小金属板块有明显的不同。

　　(张道达)

　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。