广钢气体4月1日发布投资者关系活动记录表，公司于2024年3月27日接受90家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍：

　　问：公司从去年三季度到现在电子大宗气体新增订单的情况如何？24年有什么值得重点关注的大项目？

　　答：23年是整个电子大宗气体市场的小年。22年电子大宗气体的新增需求达到了46-48万方/小时（按超高纯氮气的用量计算），2023年同比下降较多，整年新增的电子大宗气体需求量在30万方左右。造成原因主要是2022年半导体厂商进行产能扩张增加固定资产投资，带来电子大宗气体的需求快速增长；但是22年下半年受国际环境影响，使得2023年很多客户减缓了投资进度，导致23年电子大宗市场的需求下降。我们观察到，实际上客户端对于电子大宗气体的需求并没有减少，只不过由于进程延缓，导致2023年积累的需求会在2024年集中释放。24Q1公司已经在市场上参与了很多项目，一些已成功中标，还有一些大项目会在24Q2-Q3出结果。 2023年广钢气体实际上获得10个项目，7万余方的超高纯氮气增量，市占率24.6%。对应的项目包括西安欣芯、北京赛莱克斯等，另外还有广州、深圳、东莞的一些项目，广东区域整体较多。广钢气体与外资三大家在电子大宗市场的占比相近，四家在2023年新增市场合计占比约占市场新增总量的90%。 2024年将出现很多之前延缓的需求会重新释放。目前电子大宗气体市场普遍关注OLED领域以及存储芯片领域，该领域的新增需求预计将对电子大宗气体市场产生较大影响；得益于半导体显示投资重新活跃，其他头部半导体显示客户预计也将逐步规划新增产能投资需求。

　　问：电子大宗的毛利率比去年减小了几个百分点，原因是什么？

　　答：电子大宗气体按供气模式划分为电子大宗气体现场制气业务和电子大宗气体零售供气业务，电子大宗气体现场制气业务毛利率同比略有上升，电子大宗零售供气业务中的氦气产品毛利率下滑拖累了整体电子大宗气体业务，导致毛利率同比下滑了5个百分点。

　　问：现在氦气的价格处于历史阶段的哪个位置，以及未来两三个季度公司对价格走势的预判？

　　答：放到20年的时间范围看，氦气经历过4次危机。每一次氦气短缺危机都促使氦气价格大幅度的上升，价格上升后，世界上都会因为重新发现新的氦气气源，解决危机。因此，在20年的时间范围看，平均每五年的时间会出现一个完整的氦气短缺的周期，氦气价格由平稳到飙升，通过新气源开采，价格逐渐回归到暴涨前的水平。但由于科技发展等各方面的因素，氦气的需求不断上升，所以新增的氦气产能会逐步被消化掉。 目前我们已经处在第四个氦气短缺周期的逐步恢复的阶段，经过23年的逐步消化，叠加了新增气源的开发，现在的价格已经是回归到上升前的水平。这一轮价格逐步下降，一方面因为疫情后全球半导体产业周期下行，海外的半导体厂商的存货积压，影响氦气的需求；另一方面由于地缘因素，新开采的氦气产能，主要供往亚洲，对中国氦气市场价格造成影响。 未来全球氦气供应链依然存在很多不确定的因素，氦气业务并非单纯的贸易，而是全球供应链的业务。广钢气体致力于为广大的国内半导体客户提供稳定的氦气供应，已累计投入10亿规模的投资，用于建设氦气的全球供应链体系，从多渠道气源地进口氦气，保障国内半导体产业对氦气不断增长的需求。

　　问：介绍一下公司提出的建设“1+4+N”的创新平台。

　　答：公司建立了完善的、契合行业需求的“1+4+N”的科技创新平台架构，用以保持技术的不创新。 “1”是指公司研发总部，负责承担研发方向确定、概念设计、研发项目可行性研究等战略任务。 “4”是指研发总部下设四大研发部门，具体职能如下： 工艺技术研发中心主要负责工艺设计、功能设计、装备研制等方面的创新工作，致力于持续研发电子半导体等高精尖产业需要的国际一流气体装备系统，旨在实现更优产品质量、更佳能耗、更高可靠性； 工程技术研发中心主要负责工程方案设计，并对建设到运行等方面开展研发创新工作，旨在研发创新供气方案，不断提升工程技术的安全性、经济性和高效性； 应用技术研发中心主要负责气体应用技术的创新工作，旨在实现节能减排、提质增效的气体应用技术； 数字化运行中心主要负责制气现场数字化转型与升级创新工作，旨在实现高效运行、智能化控制的数字化工厂管理。 “N”是指各项目子公司，主要承担研发项目试制装备的验证测试、成果转化等任务。

　　问：超临界二氧化碳的项目在业内的应用情况怎么样？

　　答：超临界二氧化碳主要用于高宽深比和先进制程沟槽清洗，可以克服传统的湿电子化学品的表面张力带来的影响。同时超临界二氧化碳对后续的工艺环保等各方面，具有很强的优势。公司已经在这个项目上获得了商业化订单，未来预计会逐步推广应用。

　　问：公司在杭州市区布局的高端智能装备制造基地，和新途流体的差异在哪里？

　　答：公司于21年完成了对新途流体51%的股权收购，经过三年发展，新途流体业务实现较快增长，营收规模达亿元，主要业务是针对各类瓶装气体充装站客户提供智能充装设备以及自动化技术解决方案。23年，新途流体成功推出了新一代的“HandlingPilot”，通过计算机视觉技术和机器人技术，实现气瓶充装“无人”化。新途流体主要是面向瓶装气体业务，客户包括广大的中小型气瓶充装站客户。新途流体提供的产品、设备、技术，受到了众多气站客户的认可，业务范围遍布全国各地。 杭州的建设基地更多集中在大型装置和大型设备，规划包括“Super-N”、“Fast-N”的大型装置，未来会充分利用公司的技术和研发能力，推进“Super-N”、“Fast-N”和“Eco-N”的升级迭代，通过自己建立的制造基地，生产出更加符合国内电子大宗客户需求的装置。

　　问：杭州的设备是不是都是自用，不会外售？

　　答：目前杭州公司的规划更多是自用，满足公司现阶段获取电子大宗客户的供应需求。

　　问：现场业务和零售业务的毛利率怎么样，环比的趋势如何？

　　答：公司2023年度整体主营业务受到氦气价格下行的影响，毛利率从22年的39.8%下滑到了34.7%，电子大宗气体业务的毛利率下滑了五个点多。电子大宗现场制气部分，毛利率维持在41-42%，比22年略有上升，主要原因是23年几个较大的现场制气项目实现商业化运营；零售供气受氦气价格下行的影响，毛利率从22年的48%下滑到35%左右。 22年通用工业的毛利率约29%，23年下滑到了24%。通用工业中的现场制气部分毛利率略有增长，从35%升至36-37%；零售供气，受氦气影响，毛利率从28%降至22%左右。整体来看公司各项业务毛利率有升有降，降的原因主要是氦气价格下行。

　　问：今年要保证氦气的收入同比增长，销量应该有较大增长，下游的需求能不能消化？

　　答：公司2023年度氦气销售数量较2022年有所增加，但由于价格回调，整体销售额受到一定影响。预计目前已处于该轮氦气价格周期的尾声，短期内价格很难重新回到2022年水平，2023年全年氦气约为6亿的营业额，今年要维持营业额增长，公司将在提升销售量上进行安排。一方面境内原有客户增长及开拓，同时公司也尝试境外氦气客户的开拓，计划2024年实现氦气销售数量50%的增长。

　　问：24年的业绩的指引，公告做到3.5个亿的净利润，基于中性还是偏保守的假设？

　　答：24年的目标，公司在计算各项业务预计增量、现有存量变化的情况下做出的。预计3.5亿净利润是基于目前氦气市场环境做出的谨慎预测。未来氦气变化存在不确定性，公司基于当前氦气市场比较低迷的情况所做的测算。

　　问：关于行业层面怎么看未来三年下游客户的资本开支情况，有没有内部测算过客户每年新增的capex能拉动多少电子大宗气的需求？

　　答：公司下游客户重点在集成电路和半导体显示领域，2024年，公司预计客户存在增量投资带来的行业机会。广钢气体选择电子大宗气体的赛道，也是看好国内电子行业的发展趋势，未来科技会向着巨量的存储、传输、数据运算发展，都需要芯片作为底层支撑。按照这个逻辑来看，无论未来发展格局如何变化，都是明确的大方向。 下游客户Capex的投资与电子大宗气站的投资，比例大概是100:1关系。电子大宗现场制气业务规律是每投入1亿元，未来的营收增量约5-6000万。 公司相信随着国家产业发展的进一步升级，我国半导体行业将迎来持续的发展，带动国家经济增长，同时亦将带来电子大宗气体市场的增长。

　　问：2023年度公司在广东获得多个电子大宗项目，是因为那边获客比例更高？

　　答：公司业务布局所在区域更多是根据国内半导体领域客户布局。目前公司在电子大宗气体布局上已经覆盖中国半导体三极，以北京为代表的京津冀地区、以上海为代表的长三角、华东片区，以及以广深为代表的粤港澳大湾区。公司在大湾区有较好的产业基础。 23年基于大湾区半导体客户的带动，公司在该区域获得了一定增长。24年，除上述三大区域外，合肥、成渝地区、武汉为代表的华中地区预计也会成为集成电路的投资重镇，半导体产业预计将呈现快速发展的趋势。 公司的业务布局并不局限于广东区域，我们的优势在于为客户提供电子大宗的产品和服务后，随着与客户的粘性加强，未来客户在新建产能或扩产时，公司将有机会再获取客户增量业务。

　　问：特气的布局是怎样的想法？

　　答：电子气体包括两部分，电子大宗气体和电子特种气体。目前公司的强项是电子大宗气体，这条赛道一直以来是由外资三大气体公司占领的，公司近几年成功进入这条赛道，获得很多集成电路和半导体显示头部的客户的认可。电子大宗气体和电子特种气体在客户所使用的电子气体总量中各占一半。客户除了需要电子大宗气体外，也需要多种的电子特种气体进行生产。在电子特气中有些用量很大，如NF3、N2O等。广钢气体布局电子特气是为了响应公司客户需求，在经历了国内电子特气市场的粗犷发展后，客户也希望加强供应链梳理和重组，回归到由实力更强的气体公司为其提供综合服务的模式。

　　问：目前氦气的气源更多是跟当地签长协，有没有必要把当地气源买下来，可能性如何？

　　答：氦气主要是天然气的伴生矿，其主要是境外的天然气公司或能源公司进行开采，同时将富氦的天然气中的氦气进行提纯和剥离，形成氦气的产品。在氦气的通用市场上，由能源公司和天然气公司进行氦气未来经营权的拍卖，气体公司不存在购买天然气矿的模式。 目前氦气气源存在把当期全部氦气拍卖给一家的情况，一般情况下通常会拍卖给1-2两家，少数情况会给多家。氦气气源开发通常也是分期，存在多期开发计划，将伴随着能源公司对天然气的开采节奏分期开发。

　　问：下游客户对电子大宗气体的供应商，最看重的是什么因素？

　　答：半导体产业的客户对供应商都有类似考量，第一关注有没有过往业绩，有没有长期稳定的业绩，对供应商提供的一致性有极致的追求，半导体客户不敢随便开放一个不熟悉的供应商，因此导致半导体产业领域的装备或材料供应商，基本上都只会选择1-2家，很少超过3家供应商。 电子大宗气体更是这样，一旦选定双方即是15年生命周期的合作伙伴，客户难以进行更换。电子大宗气体几乎覆盖客户每个机台，客户对其稳定的供应、可靠的一致性、工程的能力非常看重，一般不敢选择没被市场认同的气体公司。

　　问：在存量的市场，有没有可能替代目前外资已经开始供应，但是差不多到期的项目？

　　答：在电子大宗气体领域，除非是非常特殊的情形下，主观上客户一般不愿替换电子大宗供应商。电子大宗气站基本是fab厂的分厂，往往建设在客户的厂区里面，客观上客户不具备变更供应商的条件。在特定条件情况下，客户对供应商的服务极其不满意，替代业务才有可能发生。公司最近把握住了一个机会，替换了以前由其他气体公司长期合作的电子大宗气体客户，签了15年的合同。目前公司获得了越来越多业界的认同，具备替代到期项目的能力和机会。

　　问：公司将来是否有出海或全球化布局的考量？

　　答：公司拥有接近30年和林德气体、BOC合资合作的经历，是公司成长为今天的重要历程。公司曾在以前规划出海布局，由于受疫情影响，原计划在北美收购以及东南亚等国投资计划受影响并未推进。目前整体环境出现了新的变化，公司将结合地缘政治等角度审慎观察。公司具备出海的能力，但现阶段对公司而言国内有足够多的市场机会，重心还是会在国内。目前有个别客户寻找公司沟通共同出海计划，公司仍在考量之中。

　　问：对于公司整体评价以及未来的展望。

　　答：广钢气体的商业模式实质，体现了公司是一家与时间相伴的长期企业。林德气体目前市值达到16000亿人民币，其EBITDA是800多亿人民币，市值是EBITDA的20倍，林德气体的模式是能够经历百年而长期稳定发展的模式。广钢气体团队认为伴随着公司有效投资所带来的EBITDA增长，久久为功，在不远的将来公司将站上千亿市值，也希望能与广大投资者持续分享公司发展的成果。 公司这些年一直保持着每年十几个亿的新增项目。今年Q1已经中标了数亿元投资的现场制气项目，今年电子大宗气体行业整体预计也是一个大年，公司将把握机会，努力争取获取更多项目;

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