浙商证券:24Q1白酒业绩确定性强 重视年季报超预期下的板块机会

2024-04-03 10:48:13 来源: 智通财经

  浙商证券601878)发布研报称,24年白酒春节动销略超预期,24Q1白酒业绩确定性强,当前白酒估值仍具性价比,重视年季报超预期下的白酒板块机会。整体上看,主要酒企增长仍显现强韧性,预计24Q1酒企业绩确定性仍强、部分酒企利润增速高于收入增速。

  个股上看,预计高端酒业绩稳健、次高端酒分化、区域酒延续较优表现,其中泸州老窖000568)(000568.SZ)/山西汾酒600809)(600809.SH)/水井坊600779)(600779.SH)/古井贡酒000596)(000596.SZ)/今世缘603369)(603369.SH)/迎驾贡酒603198)(603198.SH)/金徽酒603919)(603919.SH)/伊力特600197)(600197.SH)24Q1收入和利润或有望实现较快增长。

  浙商证券主要观点如下:

  24年白酒春节动销略超预期,奠定一季度白酒企业业绩基础

  浙商证券认为,24Q1白酒行业整体回款进度正常、库存去化较同期更优、批价表现超预期,分价格带看,高端酒稳健、区域酒延续较优表现、次高端酒相对承压。

  回款进度来看:由于一季度为白酒销售旺季,我们预计高端酒及区域龙头酒回款进度与往年相近、泛全国性次高端酒企相对承压。

  动销来看:春节白酒动销略超预期,节后动销表现优于去年同期,受益于家宴市场火爆,宴席场景表现较优,礼赠场景表现平稳,商务消费仍有待恢复,头部酒企动销延续较优表现。

  库存来看:由于24年春节时点偏晚,酒企消化库存时间更加充裕,叠加春节及节后动销略超预期,春节后库存去化优于去年同期,其中高端酒及汾酒、今世缘等部分区域龙头酒在节后控货挺价策略下库存表现较优。

  批价来看:春节期间以五粮液000858)为代表的批价表现略超预期,24Q1茅台批价总体稳定,节后因发货原因造成3月末批价略有下行,节后国缘四开、青花20等主要单品在提价举措下批价略有提升。

  分价格带来看:当前高端酒、区域龙头酒势能向上、业绩确定性强,泛全国化次高端仍处库存去化的调整期。

  ①高端酒:预计贵州茅台600519)24Q1回款进度与23年同期相近,五粮液与泸州老窖对于24年春节回款要求更加积极,春节均迎开门红,五粮液批价略超预期,国窖批价表现稳定,茅台批价因发货等原因有阶段性波动;

  ②次高端酒:次高端酒分化显著,预计山西汾酒回款、动销、库存均表现较优,预计舍得酒业600702)、水井坊、酒鬼酒000799)等泛全国化次高端酒企回款进度较23Q1略慢,酒鬼酒、舍得酒业仍处于库存去化期;

  ③区域龙头酒:区域龙头酒表现较优,主因100-400元价位扩容增长,预计古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘等主要区域龙头酒企渠道经营质量较高、回款及动销表现优异、整体势能向上,洋河股份002304)及口子窖603589)尚处渠道调整期。

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