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　　4月3日晚间，贵州茅台（600519）发布2023年财报，营收净利双双增长。利润总额1036.63亿元，同比增长18.2%，首次突破千亿。

　　报告期内，公司实现营收1476.94亿元，同比增长19.01%；归属于上市公司股东的净利润747.34亿元，同比增长19.16%。

　　据此估算，茅台每日净利润达到2.05亿元。

　　茅台系列酒也交出了一份优秀的成绩单。2023年茅台系列酒实现营收206.3亿元，同比增长近三成。

　　2023年，茅台通过“i 茅台”数字营销平台实现销售收入223.74亿元，增幅达88.29%，体量已经超过茅台系列酒，约占总营收的15.15%。

　　展开剩余86%

　　关于2024年主要目标，茅台在财报中表示，实现营业总收入较上年度增长15%左右，完成固定资产投资 61.79 亿元。

　　净利润增长19%，拟现金分红388亿元

　　对比2023年初设定的营业总收入增长15%目标和年末披露的业绩预告，贵州茅台已超额完成年度战略目标，经营业绩再创新高。

　　财报显示，报告期内，茅台实现营业总收入1505.60亿元，同比增长18.04%；净利润 747.34 亿元，同比增长19.16%，主要经济指标保持两位数增长。

　　其中，2023年贵州茅台经营活动产生的现金流量净额约665.93亿元，同比涨幅81.46%。

　　对此，公司解释称，主要是本期销售商品收到的现金增加及控股子公司贵州茅台集团财务有限公司不可提前支取的定期存款净增加额减少。

　　2023年贵州茅台再次实施特别分红，全年共计派发现金红利565.5亿元，占全年净利润的75.67%，分红金额较上年提高约18亿元，再创历史新高。

　　同日发布的利润分配方案公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金红利308.76元(含税)，此次合计拟派发现金红利387.86亿元(含税)。

　　据披露，截至2023年12月31日，贵州茅台可供分配利润为1729.83亿元。

　　分地区来看，公司仍以国内市场为主导，占比96.73%。

　　具体而言，茅台国内收入1428.69亿元，同比增长19.52%，毛利率为92.10%；国外收入则为43.5亿元，同比增长2.61%，毛利率达92.18%。

　　系列酒营收206亿元，毛利率提升至79.76%

　　财报显示，茅台系列酒2023年实现营收达206.3亿元，同比增长29.43%，增速进一步提高。

　　分产品来看，全年茅台酒实现营收1265.89亿元，同比增长17.39%。

　　其中销量增11%、价增6%，毛利率同比下降0.07个百分点至94.12%，年实际产量 5.72 万吨，同比增长0.69%。

　　茅台系列酒则实现营收206.30亿元，同比增长29.43%。

　　其中销量增3%、价增26%，毛利率同比提高2.54个百分点至79.76%，年实际产量4.29 万吨，同比增长22.41%。

　　北京经销商金先生告诉，2023年茅台系列酒“比往年好卖得多”，以往需要搭货才肯进的王子、迎宾等系列酒，“今年都是紧俏货，都几箱几箱的卖”。

　　中国酒业独立评论人肖竹青表示，目前茅台已形成较为清晰的、与品质相匹配的产品带和价格带。向产品注入更多文化元素，拓宽茅台1935消费市场和客群；另一方面，茅台在平价酱酒的布局也不可忽视，例如台源酒持续抢占百元酱酒价格带新高地。

　　“茅台的品牌打响了，系列酒就好卖了，来店里的顾客想要什么价格的茅台都有。”天津的茅台经销商王先生直言，“有的老主顾，商务场子买飞天，平时自己和家人朋友聚会，也就着习惯买一些系列酒回去喝，面子里子都能顾上。”

　　“说实话，现在好多人买茅台，就买个面子，茅台就是面子，甭管什么茅台。”王先生笑言道。

　　了解到，目前，茅台1935主打千元价格带，酱酒（传承匠心）站位500至千元价格带，茅台王子酒主打的是300-500元价格带，而茅台迎宾酒在300元以下价格带，紫迎宾则在i茅台不断推出各种活动。

　　2023年，茅台王子酒单品营收超 40 亿元，汉酱、贵州大曲、赖茅单品营收分别超 10 亿元。

　　“贵州茅台正在各个价位段构建起护城河。”肖竹青表示。

　　贵州白酒分析师李行认为，茅台深度布局各价格带，做到品牌品类全覆盖，不仅可以有效占领市场份额，更是沟通消费者，对话各阶层的重要纽带，可以形成强大的品牌合力，提高整体市场占比。

　　直销占比约45.52%，i茅台销售收入近224亿元

　　近年来，茅台直销收入保持高速增长趋势，2023年其直销占比已提升至约45.52%。

　　财报显示，报告期内，茅台的直销渠道收入达到672.33亿元，同比增长36.16%；而以经销商、电商等为主要形式的批发代理渠道收入则增长7.52%至799.86亿元。

　　据介绍，茅台的直销渠道指的是自营和“i 茅台”等数字营销平台渠道。

　　上线2年以来，i茅台产品线不断扩展，从最初的4款白酒产品到现在的47款多元化产品，已涵盖酒类、文创类、美食类等多个领域。

　　盘点发现，目前i茅台的酒类产品分为享约·申购和畅享·云购两种购买方式。其中，每日申购产品涉及龙年生肖茅台酒及礼盒、彩釉珍品茅台酒和茅台1935；线上云购则包括100ml飞天茅台酒、43度飞天茅台酒、茅台喜宴、茅台王子酒、茅台迎宾酒、蓝莓酒、台源酒、莫吉托鸡尾酒、茅台葡萄酒等9款产品。

　　数据显示，2023年，茅台通过“i 茅台”数字营销平台实现销售收入223.74亿元，增幅达88.29%。

　　从体量来看，i茅台2023年收入已经超过酱香系列酒，约占总营收的15.15%，甚至接近泸州老窖（000568）2022年全年营收。

　　茅台时空最新数据显示，i茅台用户已经超过了6500万，近期日活用户达到了700万。

　　此外，2023年茅台也在不断扩大其他业务，持续探索年轻化策略，相继联名瑞幸咖啡、德芙分别推出酱香拿铁、酒心巧克力产品。

　　2023年9月4日，酱香拿铁在瑞幸全国门店同步上市，活动售价19元/杯。次日，据瑞幸官博消息，该产品首日销售量突破542万杯，销售额突破1亿元。

　　同月，茅小凌酒心巧克力开售，消费者可通过“i茅台”APP、茅台冰淇淋旗舰店等多个电商渠道，以及百余家线下超市门店购买。

　　注意到，开售2天后，i茅台显示酒心巧克力仍在售罄补货中，拼多多等非官方平台售价则近乎翻倍。

　　从财报数据来看，2023年，茅台其他业务共实现4.75亿元，同比增长约44.91%。

　　中金公司（601995）研报指出，公司于年初茅台集团市场工作会上提出“终端为王”，强调进一步触达消费者，2023年起在全国范围内开设茅台文化体验馆；今年3月茅台集团推出“坛贮酒”，深化对老酒市场布局，预计后续将借助茅台品藏馆建立老酒终端体系。

　　关于2024年增长计划，茅台在财报中表示，目标实现营业总收入较上年度增长15%左右。

　　对此，华创证券研报认为，茅台实现此增长目标的路径清晰。茅台酒今年销量预计可增长7%左右（达约4.5万吨），而飞天年前提价预计对整体吨价增速贡献5%左右，且龙年生肖和精品等非标茅台继续放量贡献，进一步推升吨价水平。此外，系列酒产品线布局完善，预计今年增速可达25%左右，突破250亿元，共同驱动公司整体收入15%左右增长目标。

　　截至发稿，茅台股价为1715.90元/股，增幅0.11%，当前总市值2.16万亿元。

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