五洲特纸获135家机构调研：公司30万吨化机浆目前已经投产，尚处于爬坡阶段（附调研问答）
五洲特纸（605007）4月11日发布投资者关系活动记录表，公司于2024年4月9日接受135家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 公司经营情况： 公司23Q3、Q4展现出明确的复苏态势，Q4实现了历史上比较好的单季利润，毛利率基本得到恢复。新增产能的爬坡和落地比较顺利，产销持续提升，公司上下游一体化布局和产品矩阵的拓宽工作也在陆续推进。 2023年公司的经营情况呈现逐季改善的态势，全年营收创历史新高，达到65.2亿元，同比增幅10%左右，净利润实现2.72亿元，同比增幅33%左右，扣非净利润2.52亿元，同比增幅54%左右，在去年这比较复杂的经营环境下，取得这样的成绩实属不易，完成了2023年年初既定的各项指标和任务。 2023年的成绩主要体现在量和毛利率的提升。2023年销量约106万吨，同比2022年增加约10万吨。 2024年销售端方面，3月中下旬格拉辛纸、数码转印纸的提价已较为顺利落地。成本端方面，24Q1预估用浆成本环比略有提升。 2024年首要任务是湖北基地新增产能的建设和投放的加快，以及通过提升产品工艺、产能提升、更好的开机效率、浆纸平衡等手段来降本增效。
问：对浆价变化的看法是什么？
答：目前商品浆处于相对高位，后续价格变化尚不确定，但基于今年商品浆供需状态判断，对浆价是否会继续大幅上涨持怀疑态度。
问：对不同纸种的价格、盈利排序如何？
答：薄纸类相比厚纸类（白卡）盈利能力更好一些。不同时间段盈利水平会有变化，难以排序。
问：60万吨化学浆和30万吨化机浆的投产进度和开工情况如何？
答：30万吨化机浆目前已经投产，尚处于爬坡阶段，对Q1成本节约贡献不大，达产后优势将会显现。化学浆项目还在审批推进中，暂时无法预估具体时间节点。
问：30万吨化机浆投产后，公司是否还需要外购化机浆？木片的采购渠道和价格走势如何？
答：满产后，30万吨化机浆能够满足生产使用，不需要外购化机浆。 目前木片主要采购自广西地区，据采购渠道反映近期木片价格有所下降。
问：湖北基地和江西基地的新增产能计划？
答：湖北基地2024年将新增100万吨左右的产能，主要生产箱板瓦楞纸、纱管纸以及特种纸等。江西基地则以特种纸为主。
问：对2024-2025年的资本开支规模有何预期？
答：湖北基地一期及配套工程基本已投入大半，后续投资会相对较小，固定资产投资压力不大。公司将通过定增、银行贷款等多种渠道筹集资金。
问：对2024年全年产销量的计划及箱板瓦楞纸的盈利预期如何？
答：影响盈利的因素很多，如原料价格、纸机效率、能源供应中心运行、产品价格等，目前无法做出指引。
问：公司在食品白卡领域的产品结构调整和优化空间如何？
答：食品白卡产线为固定纸机生产固定产品，公司有良好的客户资源和细分产品分类，可有效抵御市场风险。
问：Q1产品的价格变动趋势，格拉辛、数码转印纸提价落地情况，4月是否还有涨价函，食品卡的价格变动趋势？
答：3月中下旬格拉辛、数码转印纸的提价已较为顺利落地，后续动作将根据市场情况待定。
问：数码转印纸、格拉辛纸品类可以互相转产，还是都是单独的纸机？
答：是单独的纸机，数码转印纸和格拉辛纸之间不能互相转产。
问：原材料的库存情况？
答：木浆总库存由几方面组成，在库的、在途的和已确认订单但未发运的。除特殊情况下，公司通常保持合理库存。
问：期末库存下降的原因？
答：首先，现阶段采购较为谨慎，库存管理严格控制。其次，由于到货时间的变动，期末库存也可能会有所波动。
问：今年下半年的展望？
答：目前浆价处于相对高位，干扰因素比较多，无法准确判断下半年趋势，但大幅上涨的概率较小。
问：格拉辛纸和数码转印纸下游客户的结构？
答：格拉辛纸下游客户主要是Avery Dennison（艾利丹尼森）、冠豪高新（600433）等国内外知名企业，数码转印纸也是直接对接工厂客户。
问：不锈钢衬纸是否属于新品类？客户来源？
答：是新品类，客户主要由五洲特纸（龙游）公司原来的客户迁移过来。
问：描图纸供给是否可能大于需求？
答：今年江西基地描图纸新产能投放出来后，整体的销售情况良好。 描图纸的下游用途一直在拓宽，以前是高级包装类，现在拓展到3C电子产品等。
问：文化纸的产线能否满产？
答：公司产线的产能是按照当时设计的产能、车速、克重来计算的，实际生产时会有影响偏差，目前已是满产的状态。
问：2024年的产销规划？今年落地的新项目？
答：各个细分纸种都会有不同程度的提升。今年落地的新项目主要是湖北基地的产线。
问：2024和2025年的分品类扩产能节奏？
答：公司目前约140万吨产能，到明年下半年预计产能翻倍，还有其他的特种纸会分别在江西基地和湖北基地投放出来。
问：产品的未来规划？
答：公司未来会是一个多纸种经营的企业，既有黑纸，也有白纸，白纸里既有文化纸这类大类纸，也有核心的特种纸产品;
调研参与机构详情如下：
| 参与单位名称 | 参与单位类别 | 参与人员姓名 |
|---|---|---|
| 万家基金 | 基金公司 | -- |
| 东方基金 | 基金公司 | -- |
| 东方阿尔法基金 | 基金公司 | -- |
| 中加基金 | 基金公司 | -- |
| 中科沃土基金 | 基金公司 | -- |
| 中邮创业基金 | 基金公司 | -- |
| 中邮基金 | 基金公司 | -- |
| 中银基金 | 基金公司 | -- |
| 五地基金 | 基金公司 | -- |
| 亘曦私募基金 | 基金公司 | -- |
| 信诚基金 | 基金公司 | -- |
| 光大保德信基金 | 基金公司 | -- |
| 兴华基金 | 基金公司 | -- |
| 创金合信基金 | 基金公司 | -- |
| 前海联合基金 | 基金公司 | -- |
| 勤辰基金 | 基金公司 | -- |
| 华商基金 | 基金公司 | -- |
| 华夏基金 | 基金公司 | -- |
| 华安基金 | 基金公司 | -- |
| 华融基金 | 基金公司 | -- |
| 南华基金 | 基金公司 | -- |
| 博时基金 | 基金公司 | -- |
| 合煦智远基金 | 基金公司 | -- |
| 合远基金 | 基金公司 | -- |
| 嘉实基金 | 基金公司 | -- |
| 国寿安保 | 基金公司 | -- |
| 国泰基金 | 基金公司 | -- |
| 天治基金 | 基金公司 | -- |
| 太平基金 | 基金公司 | -- |
| 富安达基金 | 基金公司 | -- |
| 工银瑞信 | 基金公司 | -- |
| 巨子私募基金 | 基金公司 | -- |
| 广发基金 | 基金公司 | -- |
| 弘毅远方基金 | 基金公司 | -- |
| 德邦基金 | 基金公司 | -- |
| 恒生前海基金 | 基金公司 | -- |
| 恒越基金 | 基金公司 | -- |
| 招商基金 | 基金公司 | -- |
| 摩根士丹利基金 | 基金公司 | -- |
| 景顺长城基金 | 基金公司 | -- |
| 民生基金 | 基金公司 | -- |
| 永赢基金 | 基金公司 | -- |
| 汇丰晋信基金 | 基金公司 | -- |
| 汇安基金 | 基金公司 | -- |
| 泓德基金 | 基金公司 | -- |
| 湘财基金 | 基金公司 | -- |
| 源乘基金 | 基金公司 | -- |
| 申万菱信 | 基金公司 | -- |
| 融通 | 基金公司 | -- |
| 融通基金 | 基金公司 | -- |
| 西部利得基金 | 基金公司 | -- |
| 诺安基金 | 基金公司 | -- |
| 金鹰基金 | 基金公司 | -- |
| 鑫元基金 | 基金公司 | -- |
| 东兴证券 | 证券公司 | -- |
| 东方证券 | 证券公司 | -- |
| 中信建投 | 证券公司 | -- |
| 中信建投自营 | 证券公司 | -- |
| 中信自营 | 证券公司 | -- |
| 中信证券 | 证券公司 | -- |
| 兴业证券 | 证券公司 | -- |
| 华泰自营 | 证券公司 | -- |
| 国信证券 | 证券公司 | -- |
| 国盛证券 | 证券公司 | -- |
| 太平洋证券 | 证券公司 | -- |
| 浙商证券 | 证券公司 | -- |
| 财通证券资管 | 证券公司 | -- |
| 健顺投资 | 阳光私募机构 | -- |
| 南土资产管理 | 阳光私募机构 | -- |
| 同犇投资 | 阳光私募机构 | -- |
| 常春藤资产管理 | 阳光私募机构 | -- |
| 明河投资 | 阳光私募机构 | -- |
| 江苏瑞华投资 | 阳光私募机构 | -- |
| 淡水泉资管 | 阳光私募机构 | -- |
| 瑞华投资 | 阳光私募机构 | -- |
| 睿扬投资 | 阳光私募机构 | -- |
| 禾永投资 | 阳光私募机构 | -- |
| 趣时资产 | 阳光私募机构 | -- |
| 长安信托 | 阳光私募机构 | -- |
| 青沣资产 | 阳光私募机构 | -- |
| 中国人寿资产管理 | 保险公司 | -- |
| 中邮人寿保险 | 保险公司 | -- |
| 信泰人寿保险 | 保险公司 | -- |
| 北京保险 | 保险公司 | -- |
| 华泰资管 | 保险公司 | -- |
| 国寿养老 | 保险公司 | -- |
| 工银安盛 | 保险公司 | -- |
| 幸福人寿保险 | 保险公司 | -- |
| 恒大人寿 | 保险公司 | -- |
| 新华养老保险 | 保险公司 | -- |
| 路博迈 | 海外机构 | -- |
| 中欧基金 | QFII | -- |
| 中金资管 | QFII | -- |
| 上汽颀臻资产管理 | 其他 | -- |
| 上海银叶投资 | 其他 | -- |
| 中信保诚 | 其他 | -- |
| 中信建投资产管理 | 其他 | -- |
| 中泰资管 | 其他 | -- |
| 于翼资产 | 其他 | -- |
| 交银理财 | 其他 | -- |
| 人保公募 | 其他 | -- |
| 信达澳亚基金 | 其他 | -- |
| 光保 | 其他 | -- |
| 兴银理财 | 其他 | -- |
| 国华兴益 | 其他 | -- |
| 域秀投资 | 其他 | -- |
| 宁银理财 | 其他 | -- |
| 招商银行资产管理 | 其他 | -- |
| 朴易投资 | 其他 | -- |
| 朴易资管 | 其他 | -- |
| 歌斐投资 | 其他 | -- |
| 正圆投研 | 其他 | -- |
| 泾溪投资 | 其他 | -- |
| 浙商资管 | 其他 | -- |
| 混沌 | 其他 | -- |
| 煜德投资 | 其他 | -- |
| 盛世知己投资 | 其他 | -- |
| 相聚资本管理 | 其他 | -- |
| 相聚资管 | 其他 | -- |
| 睿扬投研 | 其他 | -- |
| 睿郡投资 | 其他 | -- |
| 石锋资管 | 其他 | -- |
| 碧云银霞 | 其他 | -- |
| 磐厚动量 | 其他 | -- |
| 秋晟资产 | 其他 | -- |
| 聚鸣投资 | 其他 | -- |
| 自营 | 其他 | -- |
| 蜂巢基金 | 其他 | -- |
| 西部利得 | 其他 | -- |
| 谢诺辰阳 | 其他 | -- |
| 资管 | 其他 | -- |
| 远信 | 其他 | -- |
| 途灵资产 | 其他 | -- |
| 金泊投资 | 其他 | -- |
| 颀臻资管 | 其他 | -- |
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