白酒行业"双低"态势下，茅台成为关键边际变量，行业底部显现，聚焦各价位带龙头配置价值

2024-04-12 14:14:24 来源：金融界

　　国泰君安最新研报指出，在白酒行业呈现低现实与低预期并存的"双低"特征下，行业核心关注点正从经济大环境转向茅台的动态变化。经历过去一年的预期调整，白酒行业内部主流公司的批价和微观交易结构大多已得到修正和出清，唯有茅台的批价保持相对坚挺。然而，随着茅台批价近期的调整，预计将会形成新的市场均衡，这将有利于白酒行业的长期稳定发展，进而使得行业价值得以进一步凸显。

　　研报强调，2023年以来，由于市场对山西汾酒（600809）、五粮液（000858）和泸州老窖（000568）等主流白酒企业的批价修正、人事变动等因素，导致前期过高预期得以释放和交易结构优化。经受住2024年1-2月份流动性冲击考验后，白酒行业整体已见底，即便未来存在不确定性，大幅回调的风险也较小。

　　当前，白酒行业的集中度持续提高，各价位带的龙头企业成为了投资配置的重点。随着行业分红率的提升，拥有优势商业模式的白酒企业其绝对收益价值将更加突出。国泰君安建议重点关注那些动销稳健、估值合理或被低估的白酒企业，以及啤酒和大众消费品中具备成长潜力的标的。

　　基于以上分析，国泰君安提出了以下投资建议：

　　白酒板块：预期修复阶段，建议增持动销稳健的山西汾酒、迎驾贡酒（603198）、古井贡酒（000596）、贵州茅台（600519），以及超跌低估值的五粮液、泸州老窖、珍酒李渡、今世缘（603369）。

　　啤酒板块：鉴于当前估值位于历史低位，行业呈现平稳增长态势，建议增持青岛啤酒（600600）、燕京啤酒（000729）以及港股华润啤酒。

　　大众消费品板块：建议关注成长赛道的休闲零食类公司如三只松鼠（300783）、劲仔食品（003000）、盐津铺子（002847），以及在餐饮供应链领域具有潜力的千味央厨（001215）、千禾味业（603027）、宝立食品（603170）、安井食品（603345）、紫燕食品（603057）等企业。