光伏玻璃供需改善预期强烈，成本下降驱动盈利修复，龙头股受益显著

2024-04-15 15:26:19 来源：金融界

　　中泰证券（600918）最新研究报告指出，2024年光伏玻璃市场供需关系有望显著改善，鉴于季节性旺季因素以及玻璃产能爬坡所需时间，可能出现阶段性供需错配现象，从而推升光伏玻璃价格。据估算，若基于3月份数据，光伏玻璃含税价格上涨0.5-1.0元/平方米，则单平方米净利将环比提升0.33-0.65元，增幅在16%-31%之间；每平方米价格上升1元，单平方米净利可增长0.6-0.7元。在光伏玻璃供需形势改善及成本优化的双重作用下，该板块盈利修复弹性较大，行业龙头将充分受益。

　　中泰证券推荐关注以下光伏玻璃相关标的：福莱特（601865）（601865）、信义光能（00968）、旗滨集团（601636）（601636）、安彩高科（600207）（600207）、亚玛顿（002623）（002623）、彩虹新能源（00438）、南玻A（000012）以及凯盛新能（600876）（600876）。

　　报告主要观点梳理如下：

　　光伏玻璃价格上涨源于供需改善

　　需求端，今年前两个月国内光伏装机及出口表现积极，4月份组件排产继续保持上升态势，预计达到约58GW。此外，光伏玻璃库存持续减少，需求面有望持续走强。

　　供给端，过去1-2年间光伏玻璃毛利率承压，导致非头部企业面临更大挑战。同时，听证会及风险预警机制对玻璃产能的快速扩张形成制约，预计2024年底光伏玻璃产能将不超过12万吨/日。

　　成本下降促进盈利能力提升

　　光伏玻璃成本中，原材料和燃料动力成本占据70%以上。随着纯碱价格进入下滑通道以及天然气价格预计在供暖季结束后及海外液化天然气产能释放影响下下降，光伏玻璃的生产成本将得到削减，从而提升其盈利能力。

　　板块盈利修复预期下，龙头公司将充分受益

　　在新增产能增速受限的情况下，头部企业如福莱特和信义光能等扩产有序，有望实现满负荷出货，并通过海外产能布局适应全球客户需求，提升市场份额。同时，龙头企业的成本优势明显，包括更高的成品率、规模化采购优势、石英砂资源布局以及海外产能带来的溢价等，进一步提升盈利能力。

　　风险提示：下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧、数据测算偏差、参考信息滞后等风险。

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