聚和材料4月12日发布投资者关系活动记录表，公司于2024年4月10日接受176家机构调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍：

　　问：1.行业TOPCon占比提升以及0BB导入后对光伏银浆耗量的影 响

　　答：0BB在HJT方面的导入较为积极，采用0BB，HJT银耗会相应的大幅下降，叠加银包铜方案，预计HJT银浆成本将低于TOPCon并接近PERC水平，因此在银价上涨过程中会助力HJT起量；TOPCon主栅单耗较少，约7-8mg/片，0BB的导入对TOPCon的降本不会特别明显。0BB的导入带来的变化不止是银浆，还有对焊带、胶膜及封装工艺等都有变化，对整个光伏行业的降本提效是有帮助，0BB是行业趋势，其主要方式是点胶和覆膜两种路线，现 在主要以点胶为主；目前公司控股子公司德朗聚已有开发0BB胶水产品，公司一直助力推动0BB的趋势发展，如顺利推行，将对 HJT体量会有重大提升。

　　问：2.银价上涨趋势下加工费水平变化趋势

　　答：加工费不会跟随银价上涨而变动，但随着银价的上涨，毛利率表现为下降，但绝对值原则上不受影响。电池企业已进入微利阶段，因此会将压力传导回银浆企业，公司也会积极降低银 浆成本。目前来看，TOPCon技术竞争进入白热化，银浆等非标品/定制化辅材是需要帮助客户提效及降低良率，自2019年至今以 来，每个季度的加工费都会降低，PERC银浆加工费下降空间已经有限。对于公司来说，TOPCon和HJT银浆技术竞争对手较少，特别是在LECO导入，能提供LECO银浆方案的供应商较为有限，当下还是享受了较好的红利。目前加工费平稳，出货量量快速增长，电池开工率快速提升，部分PERC电池厂在转产TOPCon，部分外协TOPCon也在导入，且聚和材料与头部的电池厂商都有密切的合作，未来一段时间的加工费会保持比较稳定的状态。

　　问：3.银粉布局进度规划及业绩影响

　　答：银锭-硝酸银-银粉-银浆的供应链相对较长，只保银粉这道链条对于公司千吨级使用规模而言会有一定的风险，因此公司深入的涉猎银粉、硝酸银乃至银锭的相关布局。公司常备的库存会保证每月的出货量对应的供应安全。公司对银粉、玻璃粉等原材料的深度把控，有利于技术升级和稳定。客户降本压力传导至加工费，公司为谋求降本布局银粉，目前银粉加工费和银浆加工费差不多，公司为保障良性生态行业发展，会控制在50%自供比例。 公司2023年四季度已实现吨级供货，目前月出货量20-30吨。公司2024年公司主要以技术通关为首要任务，将会继续追求质量和技术升级；预计2024年出货量在300-400吨，子公司有望实现盈亏平衡，2025年有望实现大规模自供。同时公司新建的募 投项目—高端光伏电子材料基地项目已启动，该项目的建设与实 施不仅优化了资金配置，提高了资金使用效率，而且大幅提升了公司的产能规模，有效满足了市场的旺盛需求，为公司未来的稳健发展奠定了坚实基础。

　　问：4.银价走势的判断以及“背靠背”采购模式是否会维持

　　答：银价既有工业属性，也有金融属性，目前为止银价没有表现出工业属性，只表现出金融属性，银价与金价高度相关。当前金价不断走高，无法判断高点，其走势很难预测，全球银供应 量每年3万多吨，整体盈亏平衡。随着铁以外的金属价格的大幅 上涨，伴生矿大幅增长，银的供应量也随之大幅增加，银的供应量也会随之大幅上升。银的消耗量主要在于工业用银（主要是光伏）与金融行业（储备），其占比各50%。公司备有一定的银库存，不是出于银价的高低，而因为客户的需求量增长迅速，在市场紧缺时，公司为了保证30-45天的库存供应能力，“背靠背”模式会继续维持。

　　问：5.2024年银浆出货量目标以及N型占比情况

　　答：2024年光伏银浆出货量保守预测在3000吨，预计仍会增长，目前公司月出货250吨以上。2022年、2023年出货主要以P型为主。预计2024年P型出货占比20%左右，N型出货占比在80%左右。

　　问：6.2024年非光伏业务规划情况

　　答：非光伏业务成为公司第二增长极，现已成立非光伏事业群，并对非光伏团队制定激励促进非光伏事业群发展。2024年目标为子公司实现盈亏平衡。

　　问：7.各产品的加工费情况

　　答：加工费方面PERC银浆加工费已经比较稳定，已到历史最低，没有可以再下降的空间。目前由于TOPCon正面LECO快速增长，处于供不应求的状态，因此LECO的降本压力不大，定制的银浆加工费会比常规的有明显溢价，且目前核心主要是为提高产品 效率而不是降本。

　　问：8.2024年泰国地区的出货目标以及其加工费与国内是否有区别

　　答：公司注册泰国是为了就近供应东南亚产能，以满足国际客户的交付需求，提升海外区域市场份额；走出去是与客户达成的共识，公司跟随客户的战略。泰国设计产能是600吨，会视海外需要进行相应的扩产。与国外加工费有所不同，成本也有所不同，原材料主要是进口粉，按照美元计价，由于技术研发基本是在国内完成，泰国工厂原则上只负责物理搅拌和包装，加工费会有明显较好的表现。

　　问：9.公司300吨玻璃粉项目主要是出于那些方面的考量

　　答：目前公司做两种粉，一是3000吨银粉，包括球粉、片粉、纳米粉等；二是玻璃粉，玻璃粉是各种氧化物的有机混合，工艺较为复杂，需要粉体和银粉配合，氧化物与客户膜层配合。 公司玻璃粉有一部分是外购。玻璃粉的产能不是关键，关键是是核心技术。随着公司玻璃粉产能扩张，公司可以做基粉和高端粉，成本大幅下降。300吨玻璃粉不会全部用于自供，玻璃粉有较 高科技含量，公司目前主要依靠日韩技术，同时让日韩为公司做OEM；公司会检验配方并逐步升级工艺以对标日韩。银浆不只是物理混合，技术需要无机材料、有机材料、高分子材料技术等等，公司几年前一直在进行玻璃粉设计，同时银粉设计过程能够帮助公司理解银浆分散。公司技术护城河不断扩大，同时成本控制能力提升。

　　问：10.银浆竞争优势与策略

　　答：目前公司客户结构优良，公司对应收账款严格管控，通过账期和信用额度进行信用风险管理，二三线的客户我们给予15- 30天的账期，个别客户会要求现款现货。公司的核心是培养核心竞争力，随着竞争力的提升，市场份额也会逐步提升。作为拥有 十年以上经验的银浆专业研发团队，公司持续培养年轻力量，并 积极向上游探索。未来市场份额会向头部集中，一是由于银浆行 业进入门槛低但规模很难提升，因为技术强度大；二是资金要求 高，目前有友商通过第三方金融机构获得资金，但当前从市场获取资金难度较大且资金成本高，在行业利润不高的情况下不利于持续经营;

　　调研参与机构详情如下：

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