近日，日本明治控股公司（Meiji Holdings）发布消息称，已对其利润预期进行了下调。其中，关于中国子公司的牛奶和酸奶业务，预计将会产生约143亿日元的非流动资产减值损失，这一损失被归类为非经常性损益。具体到食品业务，明治将困难归咎于其在中国运营的澳亚牧场业务。去年，澳亚集团亏损4.89亿元。

　　值得注意的是，明治正持续加大在华投资力度。2024年1月，明治耗资15亿元打造的工厂在广州已投产，这也是其投资的第六家工厂，将为明治中国在华南地区的牛奶和酸奶业务提供保障。

　　业绩受累澳亚

　　近日，日本明治集团上市主体明治控股发布公告称，对2023财年（截至2024年3月31日）业绩预测进行修正，净销售额从此前预计的10985亿日元修正为11130亿日元，经常性利润从此前预测的780亿日元减少至760亿日元，归母净利润也从此前预测的510亿日元下调至480亿日元。

　　明治控股表示，“作为非经常性损益，我们预计与中国子公司经营的牛奶和酸奶业务相关的非流动资产减值损失约为143亿日元（折合人民币约6.75亿元）”。对此，明治控股进一步解释称，相关的牛奶和酸奶业务的销售环境发生了重大变化，市场价格竞争加剧，导致了盈利能力下降，并特别指出了其在中国运营的澳亚牧场业务所面临的困境，“由于饲料价格的大幅上涨以及原奶价格的下跌，该业务的盈利能力受到了严重的影响”。

　　此前，澳亚集团发布了其截至2023年12月31日的年度财报，集团在报告期内录得收入约39.24亿元，相较于2022年实现了3.2%的轻微增长。与收入增长形成鲜明对比的是，集团录得亏损净额约4.89亿元，同比由盈转亏。

　　澳亚集团在财报中直言，受消费环境影响，2023年乳制品消费增速是十几年来最慢的一年，消费者对价格更为敏感，乳制品制造商之间价格竞争激烈。

　　2023年报告期内，澳亚集团原料奶售价由2022年的4650元/吨下降至4268元/吨，肉牛售价由2022年的33201元/吨下降至30670元/吨。这也使得澳亚集团2023年整体上毛利率大幅下滑，由2022年的23.2%下降至18.1%。

　　据澳亚牧场官网介绍，其最早可追溯至1997年，通过位于印度尼西亚玛琅的第一个奶牛牧场首次拥有了奶牛养殖经验，目前在全国自营11座奶牛牧场和2座肉牛饲养场，位列国内五大奶牛牧场运营商之一。

　　押宝国内奶源

　　2020年4月，明治乳业（苏州）有限公司的100％投资者、株式会社明治与澳亚公司的股东Japfa公司达成股权转让协议，以约280亿日元（折合人民币约为18亿元）的价格收购澳亚公司25％的股份。在当时，这场交易被称为明治史上最大手笔的收购案。在完成股权收购后，澳亚牧场成为明治的关联公司。

　　明治在收购澳亚牧场时曾表示，其在中国的业绩正处于稳步增长阶段。特别是冷藏牛奶业务，伴随着市场规模的不断扩大，该业务以华东地区为中心的销售显著增长。

　　明治收购澳亚牧场有明显的时代背景。2020年，正处于奶价上行周期，国内优质奶源不断被乳业巨头瓜分。7月，蒙牛增持认购中国圣牧，成为后者最大股东；8月，伊利宣布1.83亿元认购中地乳业16.6%股份；9月，中国飞鹤宣布以超30亿港元收购原生态牧业；10月，全球最大的乳制品出口商恒天然宣布以5.55亿新西兰元（约合人民币25亿元）的总价出售其在中国的牧场群，伊利所控制的公司和三元乳业系的公司成为接盘方。同时，各大乳企也掀起了新一轮牧场投资建设热潮，伊利、蒙牛、光明等陆续在内蒙古、黑龙江、甘肃、宁夏、陕西、河北等地投资建设大牧场。

　　这一轮乳企对奶源的争夺一直延续到2022年。据奶业专业杂志《荷斯坦》不完全统计，2021年全国新扩建牧场项目166个，涉及存栏98万头；2022年约148个，涉及存栏超100万头。2023年，随着越来越多的牧场投产，奶源供给过剩情况愈发严重，各大乳企扩张才有所收敛。

　　目前来看，明治押宝澳亚有得有失。高级乳业分析师宋亮表示，“当初明治的白奶和酸奶在华东、华南地区的销售情况不错，为了扩张就需要有稳定的奶源，所以入资了澳亚。这两年澳亚业绩下滑，明治又需要稳定的、优质的奶源，所以不得不承担业绩损失”。

　　在万联证券投资顾问屈放看来，明治牛奶在中国的产品以低温酸奶、低温牛奶、冷饮和巧克力为主，但是低温酸奶又受到冷链物流偏弱等不利因素直接影响其销售半径。近年来乳制品上游市场存在奶源过剩导致的售价下滑、成本上升导致整体利润率下降的尴尬场景。考虑到澳亚集团是中国前五大牧场运营商，从长期来看稳定的奶源仍是明治牛奶重点关注的因素。

　　持续投资加码

　　从2019年开始，明治持续在华投入，包括投资1.45亿元对苏州工厂进行扩产改造，并在2019年9月在天津建立了北方地区的首家工厂；2020年11月，明治向明治制果食品工业（上海）有限公司增资6.5亿元，用以设立雪糕·冰淇淋的新生产基地，扩大这一业务在华的市场份额。2024年，明治继续加大投资力度，斥资15亿元建成的在华第六家工厂在广州投产，相当于耗费明治2023年的六成归母净利润。

　　株式会社明治社长松田克表示，“广州工厂是明治集团在华南地区的首个牛奶、酸奶生产基地，同时也是明治集团唯一的乳制品和巧克力零食的一体化生产基地。今后将为华南地区的消费者带来安全、安心的商品”。

　　知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪认为，明治近年来不断加码中国市场，显示出其对中国市场的重视和长期投入的决心，“对于明治来说，如何在竞争激烈的市场中脱颖而出，提升品牌影响力和产品竞争力，将是其未来发展的关键”。

　　宋亮表示，“对中国市场来说，要坚持长虹的策略，很多外资企业都在撤场，明治不仅不撤，还要投产，从这点来看明治很有前瞻性。从市场前景来看，渡过困难期后，整个酸奶消费会迎来明显增长”。

　　屈放表示，“中国乳制品市场仍有较大的增长空间，这也是明治牛奶投资中国市场的根本原因。明治牛奶的优势在于其先进的制造工艺和产品研发，目前在中国市场没有起色一方面与产品定位有关，另一方面确实也受到冷链物流的影响，未来可以与中国物流企业深度合作建立冷链物流产业链，扩大销售半径，同时在产品开发方面可以更加贴近中国市场的实际需求与消费潮流”。

　　对于此次资产减值的得失、未来在华发展战略等问题，记者通过邮件向明治中国发去采访函，但截至发稿未收到回复。

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