华泰金控:均胜电子订单释放激增,盈利持续改善,目标价23.96元
华泰金控日前就均胜电子(600699)2023年财报点评表示,均胜营业收入稳步增长,归母净利润大幅跃升,特别是汽车安全业务近两年盈利能力持续恢复,订单释放激增,而汽车电子业务在智能座舱/网联、智能驾驶和新能源管理等方面也取得积极进展,将实现持续的盈利改善,给予均胜“买入”评级,目标价23.96元。
2023年,均胜电子全年营收约557亿元,同比增长约12%。去年,均胜实现利润总额17.6亿元,同比2022年大幅增加约267%;归母净利润达10.83亿元,同比大幅增长约175%;扣非归母净利润约10.03亿元,同比大幅增长约219%。毛利率方面,2023年第四季度单季环比增长3.5个百分点,达到18.4%。
分业务来看,汽车电子营收为167.9亿元,同比增长11.2%,毛利率为20.7%,同比增长2.1个百分点,与华泰金控估计的基本一致;汽车安全营收为385亿元,同比增长12.0%,毛利率为12.8%,同比增长3.6个百分点,超出华泰金控预期。随着生产毛利率的提高,汽车安全的业务收入增长强劲。
华泰金控预计,均胜电子的汽车安全业务2024年盈利能力将有所提高。该业务2023年净利率同比增长2.1个百分点;随着欧洲和北美生产和运营效率的提高,成本控制的加强和订单价格补偿,仍有改善的空间。此外,该业务在2023年获得434亿元新订单,为未来收入增长奠定基础。
与此同时,均胜电子的汽车电子业务收入仍稳步增长,与800V高压快充相关的新订单应在2024年开始贡献收入,均胜与华为的良好合作可能会推动驾驶舱领域的收入增长。
华泰金控预测,在汽车电气化、智能化和被动安全高壁垒的推动下,均胜电子将实现持续的盈利改善,其2024年、2025年、2026年收入为608.2亿元、662.1亿元和710.9亿元,归母净利润为15亿元、20.5亿元和24.4亿元,给予“买入”评级,目标价23.96元。
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