被称为“算力牛股”的高新发展（000628）（000628.SZ），在近期市场风向出现反转。4月17日深夜，高新发展发布风险提示公告表示，华鲲振宇所处行业受内外部环境影响，市场预期较高，公司未能与部分交易对方就本次交易作价达成一致意见，正在与交易对方就是否终止本次交易进行协商，本次交易预计很可能无法按照当前方案继续推进。

　　此消息一出，众多投资者表示彻夜无眠。4月18日，在“交易预计很可能无法按照当前方案继续推进”的“暴击”下，高新发展一字跌停，收49.9元/股。高新发展近一个月的股价跌幅达到43.93%，总市值下跌为175.79亿元，相比3月5日的311.2亿元，下跌135.41亿元。截至收盘封单近17万手，9亿资金紧急离场。截至4月19日上午收盘,高新发展股价再度“一字跌停”。

　　4月18日深夜，高新发展再发公告宣布，正式终止对“西南算力王”，四川华鲲振宇智能科技有限责任公司70.00%的股权的收购。

　　值得关注的是，高新发展还提到，兄弟公司高投电子集团已完成收购四川长虹（600839）电子控股集团有限公司持有的标的公司22%股权，及四川申万宏源长虹股权投资基金合伙企业（有限合伙）持有的标的公司 3%股权事项的全部对价支付，高投电子集团将持有标的公司 55%股权，成为标的公司控股股东。高新发展将推动相关股权的收购，取得标的公司控制权。未来，高新发展将科技转型升级，继续和其他股东谈判，持续推动后续资产的收购工作。

　　业内专家向记者表示，收购价格的谈判未能达成一致意见，可能表明部分交易对方对标的公司在该领域的估值存在争议，或者对该领域的未来发展前景存在疑虑。高新发展收购华鲲振宇的计划可能暂时遇到挫折，可能并没有完全放弃跨界算力的计划。

　　价未谈拢，无法推进？

　　算力已成为市场的“金饽饽”，跨界算力成为当下时髦。而近期，多家上市公司跨界算力接连受挫，其中，高新发展跨界收购“算力新贵” 华鲲振宇的交易也终止了。

　　4月17日深夜，高新发展发布风险提示公告表示，华鲲振宇所处行业受内外部环境影响，市场预期较高，公司未能与部分交易对方就本次交易作价达成一致意见，正在与交易对方就是否终止本次交易进行协商，本次交易预计很可能无法按照当前方案继续推进。

　　得此消息，一众投资者在社交平台表示彻夜无眠。4月18日，在“交易预计很可能无法按照当前方案继续推进”的“暴击”下，高新发展一字跌停，收49.9元/股。截至收盘封单近17万手，9亿资金紧急离场。

　　距离高新发展宣布跨界算力，已经过去了近半年的时间。2023年10月19日，高新发展披露公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式购买投电子集团持有的华鲲振宇30%股权、共青城华鲲持有的25%股权、平潭云辰持有的15%股权。标的资产的最终交易价格尚未确定，预计标的公司100%股权预估值不超过30亿元。

　　市场上，算力相关标的收购交易保持着极高的溢价。高新发展对华鲲振宇30亿元的估价，相比华鲲振宇截至2023年9月30日的净资产2.06亿元，亦已增值13倍之多。如果按照合计70%的股权交易比例进行测算，本次交易的收购价格预计不会超过21亿元。

　　交易尚未完成，高新发展的股价早已冲上云霄。公开交易数据显示，2024年3月5日，高新发展的股价相比2023年9月26日上涨468.8%，超过4倍，总市值达到311.2亿元。

　　对于本次交易的进展，一直到一个月前的3月12日，高新发展都在互动平台表示，相关事宜正在有序推进中。不过，近期高新发展对本次收购事项进行了风险提示。4月8日深夜，高新发展发布提示公告称，截至公告披露之日，相关交易涉及的审计、评估等相关工作尚在进行中，公司与交易各方对交易作价尚未达成一致，存在因交易价格无法达成一致导致交易被终止等风险。

　　此后，市场情绪转向，高新发展股价接连下跌。截至4月18日，高新发展近一个月的股价跌幅达到43.93%，总市值下跌为175.79亿元，相比3月5日下跌135.41亿元。

　　4月18日深夜，高新发展再发公告宣布，正式终止对四川华鲲振宇智能科技有限责任公司70.00%的股权的收购。

　　值得关注的是，高新发展还提到，高投电子集团已完成收购四川长虹电子控股集团有限公司持有的标的公司22%股权，及四川申万宏源长虹股权投资基金合伙企业（有限合伙）持有的标的公司 3%股权事项的全部对价支付。收购完成后，高投电子集团持有标的公司 55%股权，成为标的公司控股股东。高新发展将推动相关股权的收购，取得标的公司控制权。未来，高新发展将科技转型升级，继续和其他股东谈判，持续推动后续资产的收购工作。

　　为了进一步了解情况，4月18日，《》记者向高新发展发送了采访提纲，但是截至发稿并未收到相关回复。

　　“这种状况可能并不意味着高新发展的跨界算力计划泡汤，而更像是一个暂时的挫折。”科方得智库研究负责人张新原向《》记者表示，高新发展的本次收购是一项具有挑战性和机遇性的决策。收购价格的谈判未能达成一致意见，这可能表明标的公司在该领域的估值存在争议，或者部分交易对方对该领域的未来发展前景存在疑虑。高新发展可能并没有完全放弃跨界算力的计划，但是未来发展将取决于许多因素，包括但不限于交易对方的意愿、公司对算力市场的评估、政策环境的变化等。

　　净利润增长8成，经营现金流为负

　　其实，高新发展已经是跨界“老手”。 继跨界期货业务之后，2022年6月20日，高新发展发布公告称以2.82亿元收购森未科技69.401%的股权，以现金约195.97万元收购芯未半导体98%的股权，取得两家公司的控制权，开始进军半导体行业。

　　近年来，高新发展业绩呈增长趋势，半导体业务开始初见起色。3月25日晚间，高新发展发布年度业绩报告称，2023年营业收入约80.08亿元，同比增加21.88%；归属于上市公司股东的净利润约3.66亿元，同比增加83.82%。同时，年报数据显示，2023年，高新发展功率半导体业务实现营业收入1.48亿元，同比增长139.47%。

　　不过，整体看来，高新发展半导体业务的规模仍然十分有限。年报数据显示，2023年功率半导体业务营收仅占总营收的1.84%。而2023年，高新发展建筑施工业务收入73.18亿元，同比增长18.21%，在总营收中的占比仍然高达91.39%。

　　“撑场子”的建筑施工业务的毛利率却最低，最不挣钱。年报数据显示，2023年高新发展建筑施工、半导体业务、期货及相关业务毛利率分别为7.18%、13.65%、12.48%。2023年，高新发展的整体毛利率也仅有7.88%。

　　值得注意的是，高新发展虽然在2023年实现了净利润，但是并未实现充裕的经营现金流。年报数据显示，2023年，高新发展的经营活动产生的现金流量净额为-5.27亿元，投资活动现金流净额-9.73亿元，仅筹资活动现金流净额为正数5.66亿元。

　　当前的现金流状况，是高新发展跨界扩展必须面对的现实问题。截至2023年末，高新发展的现金及现金等价物仅有16.01亿元，较2022年末的25.35亿元减少9.34亿元。

　　为了继续向科技产业转型和缓解资金压力，4月18日，高新发展发布公告称，其子公司成都倍特投资有限责任公司，拟向关联方成都高投资产经营管理有限公司，出让倍特期货有限公司33.75%股权，最终交易对价由双方协商确定。而截至2023年12月31日，倍特投资持有的倍特期货33.75%股权以公允价值计量的账面价值为26849.46万元。

　　另外，值得一题的是，同日，高新发展还公告称，控股股东成都高新投资集团有限公司及其一致行动人成都高新未来科技城发展集团有限公司、成都高新科技创新投资发展集团有限公司共同承诺2024年4月19日至2026年4月18日，2年内不减持高新发展的股份。

　　郭涛天使投资人、资深人工智能专家郭涛向《》记者指出，企业跨界，在短期内可能会因为缺乏相关经验、市场不确定性以及整合难度等问题而面临风险。高新发展如果能够与交易对方最终达成协议，那么可能需要在后续的管理和运营中投入更多的精力和资源来确保收购的成功，否则，高新发展可能需要重新评估其跨界策略，寻找其他合作伙伴或者调整发展方向。

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